许多投资者关注沃伦·巴菲特的一举一动，但也有许多人密切关注他的长期合作伙伴、伯克希尔·哈撒韦公司(纽约证券交易所股票交易信息:BRK.A)副董事长查理·芒格。现年97岁的芒格仍然活跃在投资领域，不仅通过他在伯克希尔的活动，还作为《每日日报》的董事长。
几十年前，芒格以250万美元的价格买下了《华尔街日报》，当时他还在运营自己的投资基金。在他的基金解散后，芒格将股份分配给了他的合伙人，但他仍持有该公司约3.6%的股份，目前估值高达4.55亿美元。
《华尔街日报》的一个有趣特点是，它从核心业务中获取现金流，并将其再投资于股票，主要是美国的大型银行。《华尔街日报》过去曾出版过一份法律报纸，最近开始销售法院软件。
本周，《华尔街日报》披露，芒格和他的公司斥资3,700万美元持有中国电商巨头阿里巴巴集团(NYSE:BABA)的股份，占该公司股票投资组合的19%，成为仅次于美国银行和富国银行的第三大股东。
阿里巴巴真的是芒格式的价值型股票吗?你应该跟随他进入中国巨人吗?
阿里巴巴作为价值型股票的理由
阿里巴巴的股价虽然取得了不错的业绩，但最近却出现了一定程度的下跌，因此，难怪芒格可能会认为，以目前的价格衡量，该公司价值不菲。最近围绕创始人马云的争议，以及蚂蚁金服夭折的IPO，可能起到了一定作用。阿里巴巴持有蚂蚁金服三分之一的股份。此外，阿里巴巴在电子商务领域还面临着京东和爆发式的打折新贵拼多多的激烈竞争。
然而，巴菲特曾经打趣道:“你要为愉快的共识付出高昂的代价。”在这些担忧中，阿里巴巴的往绩市盈率仅为25倍左右，低于今年预期收益的19倍。这比FAANG在美国的所有股票都要便宜得多，考虑到阿里巴巴的强劲增长速度和中国不断壮大的中产阶级，这一点令人惊讶。
但阿里巴巴可能比这更便宜
与几家大型科技集团的情况一样，芒格可能正在关注阿里巴巴庞大帝国的各个部分，可能已经意识到，这些部分加起来要比阿里巴巴目前的市值高得多。
首先，阿里巴巴的资产负债表上有大量现金，还持有蚂蚁金服等民营企业和上市公司的大量股份。截至2021年12月31日，阿里巴巴的资产负债表包括478亿美元的现金、221亿美元的短期证券、368亿美元的其他公开交易的股权证券，以及284亿美元的权益法投资，如蚂蚁金服。这些资产加起来总计1351亿美元，而短期和长期债务仅为180亿美元左右。
因此，尽管阿里巴巴目前的市值为6150亿美元左右，但剥离这些净资产后，它的市值实际上只有5000亿美元左右。这与阿里巴巴目前的营业收入相比非常便宜。截至2021财年的前9个月，阿里巴巴的营业收入总计149亿美元，相当于近200亿美元的营业收入。
然而，即便是这一营业收入数据也可能低估了阿里巴巴的真实盈利能力。这是因为该公司正积极地将其核心电子商务平台的巨额现金流投资于其他业务。事实上，阿里巴巴的许多高增长业务都在经历亏损，包括本地消费服务业务、物流子公司菜鸟、东南亚电子商务公司拉扎达集团，以及云计算和数字娱乐业务。在过去的9个月里，这些累计亏损使实际营业收入减少了约50亿美元，尽管这些部门可能具有显著的正价值。
在芒格看来，这一切都是划算的
可以说，在截至去年12月的9个月里，阿里巴巴的核心电子商务营业收入接近200亿美元，全年营业收入约为260亿美元。与5,000亿美元的企业价值相比，这还不到息税前利润的20倍。这是一家上季度收入增长37%的公司。这似乎是个不错的交易。
一个特别值得看好的原因是阿里巴巴的云计算部门。上个季度，云计算收入增长了50%，该部门也刚刚录得第一季度经调整的正息税前利润。大多数人认为，云计算还处于相对早期的阶段，尤其是在中国，因此该部门未来可能具有重大价值，但尚未为公司整体运营利润带来任何贡献。
然而，芒格是一位著名的看好中国的人。他可能认为这些头条新闻比商业现实更可怕。如果事实证明这是真的，他和《华尔街日报》可能确实在阿里巴巴的股票上买到了便宜货。
jay
