Bed Bath & Beyond (纽约证券交易所股票代码：BBBY)的股价在过去五年里下跌了40%以上，因为这家零售商一直在与亚马逊、沃尔玛、塔吉特和宜家等竞争对手竞争。在面临裙带关系和自私自利的指控时，该公司管理层也未能止血。
但在2019年，维权投资者罢免了首席执行官史蒂文·特马雷斯，让塔吉特前首席营销官马克·特里顿取而代之。特里顿更换了该公司的大部分首席执行官，剥离了房地产和非核心横幅广告，并推出了新的计划，以翻新其商店，改善其供应链，并扩大其电子商务生态系统。
但这场大流行突然打乱了这些计划，Bed-Bath&Beyond的股票在去年3月COVID-19崩盘期间跌至25年低点。然而，在Reddit推动的空头挤压下，该指数随后反弹，并在1月下旬飙升至近53美元的五年高点。
Bed-Bath&Beyond无法维持这些短暂的涨幅，但其股价在过去12个月仍上涨了近550%。这种看涨的兴趣是否意味着是时候买入这只股票了？
精简庞大的业务
Bed-Bath&Beyond的业务在流感大流行之前已经处于不好的状态。在截至去年2月的2019财年，其收入下降7%至111.6亿美元，可比商店销售额下滑6.9%。其净亏损从1.37亿美元扩大到6.13亿美元。
在2020财年的前9个月，其收入同比下降18%，至66亿美元。该公司没有披露第一季度因大流行相关商店关闭导致的薪酬增长，但第二季度薪酬增长6%，为2016年第四季度以来的第一季度增长，第三季度又增长了2%。
它通过剥离大部分非核心横幅（包括圣诞树商店、一条国王巷和成本加成世界市场）实现了增长。这些撤资筹集到了新的资金，将实力较弱的品牌从公司的年度薪酬中剔除，并使其能够专注于四大核心品牌的增长：Bed Bath&Beyond、buybuy BABY、Harmon Face Values和Decorist。
它还标志着200家表现不佳的Bed Bath&Beyond商店去年永久关闭，这些商店占了横幅的五分之一左右。该公司计划在2021财年结束前关闭其中约120家工厂，这将进一步推动公司的增长。
随着流感大流行迫使更多人在网上购物，其电子商务业务的扩张也获得了回报。今年第一季度，该公司的数码产品销售额增长了82%，第二季度增长了89%，第三季度增长了77%，在头九个月里，该公司新增了700多万名在线购物者。
稳定利润和减少库存
Bed Bath&Beyond调整后的毛利率在第二和第三季度同比增长，因为它控制了降价和优惠券，销售了更高利润的产品，如床上用品和沐浴用品，并降低了分销和履行成本。
该公司在2019财年将库存同比减少20%至21亿美元，并计划在2021财年末将这一数字再减少10亿美元。
在保持稳定利润率的同时减少库存可能具有挑战性，但该公司稳定的毛利率表明，它仍然可以用利润率较高的产品抵消其低利润清仓项目的销售。
3月初，该公司宣布计划在2021财年推出“至少”8个自有品牌。这一战略反映了塔吉特扩大自有品牌业务的情况，可以提高其毛利率，减少对第三方供应商的依赖，并使其区别于其他零售商。
在2020财年的前9个月，它还通过撤资、关闭商店和房地产销售筹集了更多现金，从而将债务减少了约25%。它甚至有足够的剩余现金来启动新的回购计划，这使得它的股票数量同比略有减少，上个季度它的现金和等价物达到15亿美元。
前景与估值
分析师预计，Bed Bath&Beyond全年营收将下降17%，至93亿美元。该公司预计，随着更多商店关门，2021财年收入将再下降12%-14%。
不过，该公司预计其薪酬增长将保持稳定，调整后的毛利率将扩大。它还维持了到2023财年调整后息税折旧摊销前利润为8.5亿至10亿美元的长期目标，这将是2019财年调整后息税折旧摊销前利润4.25亿美元的两倍多。
根据这些预测和2021财年盈利能力的预期回报，该公司股票的合理估值为22倍的预期收益。
我不喜欢Bed Bath&Beyond 过去管理不善的时候，但特里顿的扭转努力似乎奏效了。随着它放弃非核心横幅和弱商店，同时扩大其私人品牌和在线业务，它可能会继续增长。
因此，我认为这只零售股现在值得小吃——但谨慎的投资者可能希望等待该公司本月晚些时候公布第四季度的盈利，然后再购买更多股票。
jay
