据报道，HCA Healthcare (纽约证券交易所股票代码：HCA)是美国市值最大的上市医院股票(640亿美元)。已形成规模，在全国拥有178家急症医院，121家独立手术中心，21家内镜中心，1360多家医师诊所，医院床位48000张。根据其最近的2021年投资者报告，该公司在其运营的市场中平均占有25%的市场份额——在美国医院市场普遍分散的情况下，这是一个了不起的成就。
该公司没有可比的公开交易对手，因为大多数医院系统不是私人的就是附属于一所大学。全民健康服务(纽约证券交易所:UHS)，在美国运营360个住院设施(主要是精神健康)，可能是最近的，但它的规模远不及HCA。虽然HCA的资本状况可能看起来很脆弱，与5.72亿美元的股权相比，它有300亿美元的债务，但投资者需要意识到，HCA和其他医院一样，在最坏的情况下，政府可能会对其进行纾困。(这在大流行期间已经发生过一次;到2020年，HCA从《护理法案》获得了62亿美元的资金，到该财年第四季度，该公司已经偿还了61亿美元。)
我们已经知道，HCA在全球卫生事件中一直保持盈利状态。高利润率的选择性手术的回归应该会增加它的收入。这就是为什么我认为HCA的医疗保健已经做好了在大流行后爆发的准备。
在艰难的一年里取得了令人印象深刻的成绩
2020年全年，HCA的财务报表显示收入显著增长0.4%。这是值得注意的，不仅因为其他医疗保健公司也出现了亏损，而且因为HCA成功做到了这一点，即使患者数量减少了大约10%。这一下降完全被每名病人收入的增长所抵消，也被HCA全年新增的几家医院收入所抵消。
我认为患者数量下降10%只是暂时的，但每个患者的收入增长可能会持续下去，至少在某种程度上。这意味着，随着手术，尤其是利润率高的选择性手术重新上线，净收入可能会大幅上升。
大约50%的HCA机构位于德克萨斯州或佛罗里达州。尤其是佛罗里达州，该州旅游业水平很高，老年人口也很多，这意味着在全球卫生事件期间，由于游客不来，老年居民避免出门做不必要的事情，所有的手续都被推迟了。但这两种趋势现在似乎都在逆转，疫苗的推出和旅游业正以复仇的方式回归。德克萨斯州在旅游业方面也不逊色，HCA的第三大市场纳什维尔地区也不逊色。我预计，随着旅游业的复苏，所有这些市场都将卷土重来。
赶在投资者情绪之前
HCA目前的估值非常便宜，市盈率为16倍，市盈率增长率约为1.6倍。如此低的估值，让这只股票像一股连续的弹簧，一旦积极的投资者情绪真正站稳脚跟，它就会强劲反弹。我们看到这种情况已经开始发生——据《纽约时报》报道，美国的全球卫生事件感染人数已从1月份的日峰值近30万人降至今天的约6.5万人。多亏了最初疫苗的针对性，关于死亡和住院的消息就更好了，那些风险更大的美国老年人得到了更好的保护。
所有这一切发生的背景是，市场的注意力似乎正从增长型股转向价值型股。自去年11月以来，能源股(本质上是价值型股票，HCA也是如此)的回报率达到了20%，价值型股票的表现一直强于其他股票。
自11月1日以来，HCA 19%的回报率与标准普尔500指数持平，但远高于Health Care Select Sector SPDR ETF 11%的回报率。我认为它的优异表现才刚刚开始。低迷的患者数量肯定会出现反弹，市场正更加强劲地转向像HCA这样的价值型股票——这两种股票都将持续提供助力，直至2021年。
在意想不到的地方增长
许多投资者将医疗保健股视为在市场动荡期间固定投资组合的防御性、安全选择。但正确的医疗保健也可能意味着增长。目前，HCA的价值被低估了，在宏观环境的一些有利变化中，尤其是旅游业和选择性医疗程序在美国经济中的回归，HCA处于有利的一方。似乎这还不够，有证据表明，只要出现一点点麻烦的迹象，美国政府就准备救助这家公司。说到这一点，如果这种麻烦即将来临，我们在2020年就会看到一些迹象，但HCA证明，它的管理层有足够的能力坚持一项长期计划，稳步让股东致富。
jay
