方舟投资公司的凯西•伍德表示，特斯拉的股票在五年内可能价值3000美元。这怎么可能呢?要比现在的苹果公司更大。然而，她的一些假设可能过于乐观了。
上周末，方舟投资公司的颠覆性专家凯西•伍德将特斯拉的5年目标价定为3000美元。这高于Piper Sandler分析师亚历克斯•波特设定的1,200美元目标价，为华尔街最高，但分析师通常会把目光投向12个月，而不是多年。
伍德的目标不是凭空产生的。当她发表这篇文章时，她还提出了一些支撑她观点的假设。但有一点值得注意:如果特斯拉的股价达到3000美元，它就必须实现比苹果现在更高的销售额和更高的息税折旧及摊销前利润。这也说得通，考虑到特斯拉的市值为3000美元，包括管理层股票期权在内，市值将达到3.6万亿美元，大约是苹果目前2万亿美元市值的1.8倍。
ARK预计，到2025年，特斯拉的销售额将达到7000亿美元，现金流为1670亿美元，Ebitda为2100亿美元。在截至2020年9月的最近一个财年里，苹果的销售额约为2740亿美元，运营现金流为810亿美元，Ebitda为760亿美元。
到目前为止，特斯拉的目标还没有成为很多批判性分析的对象，除了一些看空特斯拉的人在推特上发出的愤怒言论。方舟没有回复《巴伦周刊》(Barron 's)就新目标价格置评的请求。
为了实现这一目标，伍德首先假设，到2025年，特斯拉的销量将在500万至1000万辆之间。这个范围很广。但财务模型是许多假设的平均或最佳近似。到2025年，特斯拉的销量将达到约750万辆。在这方面，ARK比大多数公司(包括公司本身)都要乐观。这比华尔街的模型高了三倍，代表了70%的平均年增长率。就特斯拉而言，它的目标是汽车销量年均增长50%。这仍然是一个很大的数字，但如果特斯拉的销量以50%的速度增长，那么到2025年，特斯拉的销量将达到380万辆左右。
但看好特斯拉的理由不只是汽车销售。自动驾驶出租车的很大一部分提高了方舟的价格目标。方舟公司预计，到2025年，自动驾驶出租车的收入将达到2730亿美元，几乎与汽车行业的收入相当。根据该模型，特斯拉的汽车业务预计将产生约900亿美元的息税折旧摊销前利润，而机器人出租车业务的息税折旧摊销前利润约为700亿美元。然而，如今自动驾驶出租车还没有产生收入，也根本没有Ebitda。
Wedbush分析师丹•艾夫斯表示:“凯蒂非常看好机器人出租车和特斯拉的许多下一代产品，我们认为这可能会让特斯拉的股价再涨500美元。”
尽管如此，方舟用来得出这些数字的一些假设看起来有点乐观。ARK认为，特斯拉的运营资本——包括用于运营企业的库存、应收账款以及短期融资——到2025年将达到120亿美元左右，大致与2020年持平。一家汽车生产数量是目前15倍的汽车公司，几乎不可能有同样的营运资金要求。
这是一个小问题，但它有点夸大了特斯拉的盈利能力。方舟公司预计，到2025年，“现金生成”将达到1670亿美元左右。目前还不清楚这是自由现金流还是运营带来的现金流。不管怎样，这都是一大笔现金，大约是苹果过去12个月产生的现金流的两倍
ARK还假设，特斯拉的保险业务(所有自动驾驶数据都来自特斯拉汽车)的利润率将是传统汽车保险公司的两倍。这在特斯拉的业务中所占比重并不大:方舟预计，特斯拉保险公司2025年的营业利润约为25亿美元，仅为方舟预计的2000亿美元营业利润的1.25%。特斯拉去年的营业利润约为20亿美元。
但特斯拉不会是唯一的创新。甚至埃隆·马斯克也认为其他公司最终也会有类似的系统。马斯克在公司最近的年度股东大会上表示:“最终，每家汽车公司都将拥有远程电动汽车。”“最终，每家公司都会有自主权，但我认为，并不是每家公司都会擅长制造。”
方舟的数字是现实的还是无望的白日梦，可能取决于你对特斯拉的看法。如果它是一个汽车公司,目前7000亿美元的估值看起来极端与丰田相比,世界第二最有价值的汽车制造商的市值2500亿美元,或大众,世界上最大的汽车生产商生产的汽车数量,市值约为1600亿美元。
方舟认为特斯拉完全是另一种东西，更像苹果。到2025年，我们就会知道伍德的判断是否正确。
jay
