去年的全球卫生事件危机对许多公司来说都很困难，但有些公司能够从形势中受益。一些金融类股处境艰难，尤其是房地产投资信托和银行类股。还有一些人则受益于“居家老人”强制要求的改革。
随着越来越多的交易从面对面转向远程，像Square（纽约证券交易所股票代码：SQ）这样的支付技术公司得到了越来越多的采用。Square的股票在2020年表现出色，上涨了189%。根据最新的财务报告，Square的收入正在大幅增长。然而，当你仔细观察这些数字时，你会发现增长并不像最初看起来那么大。如果你一直在考虑是否要购买Square，以下是你首先需要知道的事情。
大卖家提供了巨大的增长机会
Square最出名的可能是它的读卡器，可以连接到手机上处理信用卡交易。然而，该公司不仅如此，它还有两项被称为生态系统的主要业务。
卖家生态系统面向商家，提供帮助小企业成长的服务。除了硬件和软件，Square还为卖家提供工资、客户关系管理和商业银行等服务。
现金应用程序是一个更以消费者为中心的生态系统，帮助消费者管理他们的钱。它包括直接存款、比特币(场外交易股票代码：BTC)交易、点对点支付等。消费者还可以使用与现金应用余额直接相连的现金卡。
Square正专注于面向更大卖家的市场，它认为这是一个巨大的机遇。在上个月的第四季度收益电话会议上，首席财务官阿姆里塔•阿胡贾将大卖家市场的渗透率描述为1%左右。该公司打算增加支出，扩大覆盖面，发起一场营销活动，帮助提高其产品的知名度，同时确保它们能与大型销售商的痛点产生共鸣。该公司还计划将销售团队增加一倍，并继续在其平台上进行建设。
Square最近也非常热衷于收购，收购了个人理财公司Credit Karma，最近收购了流媒体音乐服务公司Tidal。购买潮汐公司背后的想法是在其卖方生态系统中包含一个艺术家空间。潮汐公司由Jay-Z创立。但Tidal一直是一个赔钱的行业，而音乐行业则是一场盛宴或饥荒。Square还获得了政府的批准，可以开一家银行，并一直在积极购买比特币。
…但比特币交易夸大了报告的增长
对于现金应用用户来说，比特币交易是一个引人注目的好处，但了解这种加密货币如何影响Square的财务状况是很重要的。
由于监管机构认为Square是比特币交易的主体，该公司被要求将客户的购买行为视为收入，将“销售”给客户的行为视为成本。所以，如果一个客户购买了价值100万美元的比特币，Square就会接收到100万美元的收入。该公司去年的比特币收入为46亿美元，占总销售额的48%。与2019年相比，这是一个巨大的飞跃，当时比特币收入只有5亿美元。
但在46亿美元的比特币收入中，45亿美元是客户购买比特币的价格，所以Square实际上在这种加密货币上赚了大约1亿美元。对于成长型投资者来说，更重要的是，在该公司48亿美元的销售额增长中，比特币只占7.29亿美元。
这意味着该公司的收入增长正在被数字货币扭曲。Square近一半的收入来自比特币，而比特币的增长确实惊人。也就是说，其余业务的增长率在17%左右。基于订阅的收入增长了50%，这充分证明了商家对Square的一些其他服务感兴趣。但看看Square的核心业务——支付和相关服务，你就会发现，去年的经济危机给Square带来的损失，比它的营收要大得多。
知道你在买什么
Square正处于早期增长阶段，因此目前关注其市盈率没有意义。也就是说，像这样的公司是靠增长来交易的，当一家公司的市盈率超过500倍时，就像Square现在所做的那样，它必须保持营收上升。收购是实现这一目标的一种方式，但它们也可能是一个危险信号。
在购买Square时，需要考虑的不是前瞻性的故事，后者是引人注目的;关键的结论是，会计惯例夸大了公司的真实增长。我认为Square是一个很好的故事，但如果你还没有买入，你可能希望等待增长赶上倍数。
jay
