动视暴雪(纳斯达克股票代码:ATVI)正从一场大流行暂时提振了人们对游戏兴趣的一年中走出来。然而，随着游戏水平下降到接近大流行前的水平，人们的注意力又回到了管理和游戏本身上。投资者现在面临的问题在于，这只电子游戏股票能否保持长期增长。
动视暴雪的增长
动视暴雪(Activision Blizzard)在1979年帮助创建的这个行业继续繁荣。《魔兽世界》、《使命召唤》和《糖果粉碎传奇》等游戏一直广受欢迎。目前，该公司声称有近4亿玩家。Grand View Research预测，到2027年，电子游戏市场将以13%的复合年增长率(CAGR)增长，这表明玩家的兴趣可能会继续增长。
不过，我们可以原谅投资者怀疑动视能否利用这种增长。首席执行官罗伯特•科蒂克因其薪酬受到批评，扣除奖金后，科蒂克每年的薪酬已超过3,000万美元。2019年，科蒂克宣布裁员8%，以解决2018年净预订量(公司收入减去为未来支出留出的资金)低于预期后的收入缺口。尽管未能实现这一目标，但科蒂克2018年的薪酬总额增加了逾200万美元，达到略高于3080万美元。
除了对管理层问责制的质疑，投资者可能还担心，随着与大流行相关的数字下降，人们对博彩的兴趣也会降低。的确，全球卫生事件迫使人们寻求室内娱乐，该公司经历了短暂的兴趣激增。该公司的King Digital部门(游戏邦注:主要制作手机游戏)在第一和第二季度的月活跃用户(mau)增长了10%。然而，随着更多的人在第三和第四季度返回工作岗位，略低于大流行前的水平。
和过去几年一样，成熟的游戏，而不是流行的游戏，能够长期吸引玩家的兴趣。在这个领域，动视暴雪站在了更坚实的基础上。该公司于去年11月发布了《使命召唤:黑色行动冷战》。这使得动视的总mau在过去12个月里增长了两位数，达到1.28亿。此外，暴雪的《魔兽世界》的mau连续6个季度增长，净预订量同比增长40%。
动视暴雪也通过订阅服务推动了这一增长。与过去的一次性销售不同，现在它每月收取费用，以换取最新版本的更新和额外的内容。
对财务的影响
2020年，订阅是动视暴雪收入激增的主要动力。总收入增长了25%。然而，占其收入71%的订阅部分增长了27%。净利润飙升46%，至22亿美元左右，尽管收入大幅增长，但支出仅增长10%。
这似乎使公司财务状况良好。动视暴雪2020年的现金流增加了近22亿美元，比2019年的17亿美元增长了29%。
该公司还在2020年增加了略低于10亿美元的长期债务。其中大部分用于在大流行期间增加现金余额。在债务和自由现金流之间，该公司的现金余额去年增长了近30亿美元。此外，2020年仅需要支付8700万美元的利息费用，自由现金流可以轻松解决债务的利息和本金问题。
这类财务状况以及全球卫生事件带来的博彩业暂时增长，帮助该公司股价在2020年飙升。动视暴雪在过去12个月里增长了56%。
而且，在股价上涨和利润飙升之间，估值并没有显著变化。市盈率为32倍，高于一年前的30倍。这与ea相匹配，后者的市盈率也保持在32倍，但低于Take-Two Interactive，后者的市盈率略低于40。
不幸的是，管理层预计2021年的收入增长不到2%。这表明，在2020年异常大幅增长和全球卫生事件结束期间，全球卫生事件可能会暂停。诚然，如果没有直接的增长动力，短期内股价可能会停滞不前。
此外，微软和索尼都在去年年底发布了下一代主机。考虑到新主机游戏的发行往往会带来更高的游戏销量，这种低收益增长似乎很奇怪。此外，在暴雪方面，其游戏大会暴雪嘉年华没有公布《暗黑4》或《守望先锋2》的发布日期后，该公司股价下跌。
现在该做什么?
尽管面临挑战，但动视暴雪表现最佳的特许经营和对用户粘性的关注应该会帮助其股价随着时间的推移走高。事实上，管理层的利益似乎仍然与工人和股东的利益分离。此外，预计2021年的缓慢增长可能会导致短期内股票增长暂停，因为公司要喘口气了。
然而，一些分析人士认为，动视暴雪最好的日子还在后头。该公司计划将今年的内容支出在2019年的基础上增加近40%。此外，更多平台和地区的免费游戏点数和更强大的社交功能也具有持续提高用户粘性的巨大潜力。随着游戏玩家有更多机会与其软件进行互动，动视暴雪应该继续利用游戏的日益流行。
jay
