利率上升压力下，去年领涨的科技股票正遭受重创

科技股的抛售已经变得很糟糕了。在利率上升的压力下，去年领涨的股票正遭受重创。自2月12日创下历史新高以来，纳斯达克综合指数在短短三周内下跌了8.3%。上周五上午，以科技股为主的上证综指一度处于回调区间，即较峰值下跌至少10%，之后又温和反弹。值得注意的是，纳斯达克指数在过去12个月里仍上涨了48%。但现在，科技股正在遭受重创。期待更低的低点。

科技股的问题在于，好消息就是坏消息。美国总统拜登现在表示，任何想要接种疫苗的美国成年人都可以在5月底之前接种。感染率和住院率正在下降。国会正准备通过一项新的1.9万亿美元的经济刺激计划。与此同时，上周公布的最新一批科技企业财报暗示，企业信息技术支出今年下半年可能会大幅增加。国会也有可能出台一项庞大的基础设施一揽子计划。市场正在为繁荣时期做准备，这意味着科技公司不再独占成长型投资。

专注于科技的对冲基金Satori Fund的创始人兼投资组合经理Dan Niles指出，各种资产的价格都在飙升——房子、二手车、棒球卡、SPACs、比特币、木材、铜、石油——几乎所有资产的价格都在飙升，除了商业办公空间。简而言之，市场看到了通货膨胀——这导致利率上升。过去一周，10年期美国国债收益率从几周前的1.2%升至1.55%，到2020年底时还不到1%。

对于那些快速增长、市盈率高的股票来说，加息是个大麻烦。去年，这些股票领涨大盘。市值240亿美元的交易所交易基金ARK Innovation自2月12日以来下跌了25%。同一时期，持有近期上市股票的Renaissance IPO下跌了22%，而Global X Cloud Computing 下跌了15%。

下跌的股票名单很长，里面都是熟悉的名字。为在线购物网站提供云工具的Shopify 股价在不到一个月的时间里下跌了23%。尽管上周一发布了强劲的收益报告，但变焦视频通信在过去一周的短短4天里下跌了23%。Peloton Interactive 的股价在三天内下跌了15%，达到去年11月以来的最低水平。宠物食品销售商耐嚼较2月份的高点下跌了28%。流媒体视频公司Roku 是方舟公司持股最多的公司之一，过去三周股价下跌了25%。

奈尔斯说，他的基金成立17年以来，今年开局最好，部分原因是他做空了2020年推动股市走高的科技股。作为粗略的估值，奈尔斯考察了整个美国股市资本化与国内生产总值的比率——他说，该指标目前为1.8，“有史以来最高”。他说:“奈尔斯认为，在一定程度上由于华盛顿的经济刺激计划，我们可以看到1984年以来最好的GDP增长。这对一些股票来说是好事，但对高价科技股来说就糟糕了。

总部位于洛杉矶的投资研究公司Clocktower Group的首席策略师马科•帕皮克也认为市场将充斥着资本。他对《巴伦周刊》表示:“我们的财政水龙头仍在以人类历史上从未见过的程度打开。”他大体上仍持乐观态度，称在当前环境下“做空”是轻率的。但他认为，退出科技行业的趋势还将继续。

这并不意味着科技企业本身就有什么问题。Papic表示，问题在于估值，以及来自越来越多具有吸引力的替代产品的竞争。他说:“科技股的定价已经达到了它们的水平——令人惊叹的公司。”“但在有如此多其他机会的情况下，很难看到机构投资者重新投资于大型科技股。”

哥伦比亚塞利格曼公司资深科技股基金经理保罗•威克去年末告诉我们：利率上升可能会抑制飙升的科技股，我在12月份的展望专栏中也提到了这一警告。不过，最近几个月，维克已经找到了让科技投资组合运作起来的方法。哥伦比亚塞利格曼通信与信息基金今年迄今已上涨约5%。威克表示，即便按照他的价值取向，他也发现了大量可以买入的股票。

他说:“我没有带很多现金。”“我们刚刚经历了一个非常积极的收益季。“威克仍然看好惠普公司，他在去年5月的本专栏文章中曾推荐过这家公司;该股此后上涨了95%。

他还对应用材料和Lam Research 持乐观态度。半导体设备公司在一定程度上是在整个行业的芯片短缺问题上发挥作用的。制造商将需要更多的产能和更多的设备从应用材料和Lam。Applied最近预测，今年的芯片设备资本支出将超过700亿美元，高于去年的600亿美元，并在2022年进一步增加。

“科技领域有很多听起来很不错的公司，”维克说。“你只需要小心你所支付的估值。”