利率上升正在扼杀科技股，但仍有10只股将会上涨
在2020年，科技股的估值是由“错失恐惧”驱动的。激进的投资者忽略了估值过高的迹象，推高了像Zoom、Snowflake、DoorDash和Airbnb这样收入高增长的股票。通用会计准则的策略——以任何价格增长——导致了昂贵的股票，但“信息强迫症”让它们继续上涨。
但那是过去的事了。投资银行贝尔德(Baird)的技术策略师特德•莫特森(Ted Mortonson)认为，新的技术动态是fogk——害怕被杀。让我们来看看发生了什么，以及投资者可以从哪里寻找躲避风暴的避难所。
科技股的突然全面下跌(纳斯达克综合指数在过去两周下跌了7%)是由利率上升引发的。10年期美国国债收益率已从年初的0.93%跃升至1.54%。利率越高，高价科技产品承受的压力就越大。
总部位于旧金山的科技对冲基金Endurance Capital Partners的负责人戴维•里德曼(David Readerman)指出，在利率上升的环境下，高增长股票的折价终端估值会大幅下降。这是因为利率越高，未来的利润以今天的美元计算就越不值钱。
他说，风险最大的是那些现金流最小、估值与他们所感知的终端价值挂钩的公司。这一描述符合2020年首次公开发行(ipo)类别的大部分，尤其是像C3这样的股票。
上周，我们列出了15只预期市盈率至少35倍的科技股，包括雪花和C3.ai。截至周四晚间，这15只股票本周均下跌，平均下跌12.6%。
问题不只是更高的利率。根据莫特森的说法，关键在于它们的增长速度有多快。通货膨胀的迹象使利率上升的速度超出了所有人的预期。
“投入成本的上升是显而易见的，”他在一封电子邮件中写道。
其中一些成本来自科技行业本身，对5G手机、个人电脑、基于云的服务器和重型计算汽车的需求不断上升，引发了普遍的芯片短缺。由于缺少零部件，汽车生产商削减了产量，个人电脑生产商没有足够的芯片来满足需求。
莫特森认为，一个新的1.9万亿美元的刺激计划的前景——现在正在国会审议中——对一些投资者来说就像“给熊熊燃烧的篝火加打火机油”。
jay
