花旗集团是可以修复的。为什么它的股票值得买入
花旗集团(Citigroup)破产了，但这家美国银行业巨头或许终于找到了一位可以修复它的女性。
当简•弗雷泽(Jane Fraser)于3月1日成为花旗集团(Citigroup)首席执行官时，她将发现自己同时处于金融业最令人羡慕和最不令人羡慕的位置。53岁的弗雷泽将成为首位领导美国大银行的女性，打破华尔街的玻璃天花板。不过，她还将接管一家银行，这家银行曾意外地向对冲基金汇了9亿美元，还有其他一些失误。现在，她需要赢得监管机构的支持，让投资者相信，这家银行并非无可挽回。
自去年9月弗雷泽被任命为首席执行官迈克尔•科尔巴(Michael Corbat)的继任者以来，花旗集团(Citigroup)股价上涨了28%，近期报65.88美元。但别把这当成是信任投票。虽然花旗股价同期的涨幅超过了标普500指数12%的涨幅，但却落后于KBW银行指数48%的涨幅。尽管如此，花旗仍是一家有经营空间的银行。
弗雷泽的工作还很繁重。自2008年金融危机以来，花旗集团一直因内部合规和控制基础设施薄弱而受到监管机构的困扰。2012年和2013年，美国货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)和美联储(Federal Reserve)以违反《银行保密法》(Bank Secrecy Act)和在反洗钱合规方面存在缺陷为由，对该公司下达了同意令。其他监管行动紧随其后，最终于2020年10月以“全企业风险管理、合规风险管理、数据治理和内部控制方面的缺陷”——可能导致Corbat丢掉工作的缺陷——获得了另一份同意令和4亿美元的罚款。
这显然是一场技术和基础设施的大修。
该银行最近一次受挫发生在今年2月，当时一名联邦法官裁定，未归还花旗集团意外汇给露华浓的9亿美元中的部分的债权人可以保留这笔钱。
不过，现在执掌美国第四大银行(按资产计)也不是一个糟糕的时机。美国经济继续从去年全球卫生事件引发的衰退中复苏。尽管美联储(Federal Reserve)承诺将基准利率维持在接近0%的水平，但长期债券收益率仍在上升。这对借短贷长的银行来说是个福音。鉴于花旗的股价仅为有形账面价值的0.9倍——甚至比富国银行(Wells Fargo)的1.2倍还要低——市场对该公司的期望并不高。弗雷泽现在有机会证明投资者是错的。
“我希望看到她坚强地走出大门，”富国证券(Wells Fargo Securities)分析师迈克•梅奥(Mike Mayo)表示。
分析师普遍希望看到花旗集团走其他大型银行的老路，比如摩根大通(JPMorgan Chase)和美国银行(Bank of America)，这两家银行都已将其消费者和商业业务进行了有效的整合。摩根大通的股本回报率为10.7%，资产负债表“堡垒般的”，在经济低迷期间，它一直在继续向客户放贷。美国银行的净资产收益率为6.7%，自金融危机以来，它在客户钱包中所占的份额不断扩大。因此，摩根大通的市盈率为2.3倍，美国银行为1.7倍。
花旗集团的净资产收益率仅为5.9%。德意志银行(Deutsche Bank)分析师马特•奥康纳(Matt O’connor)表示:“通常在这种情况下，坏消息会先于好消息。”“如果这个问题很容易解决，他们现在应该已经解决了。”
但对于在花旗集团工作了17年的弗雷泽来说，还有一些措施是可以采取的。虽然科尔巴在华尔街广受尊敬，但有人批评她在修复银行内部控制方面行动不够迅速，弗雷泽的首要任务将是让投资者相信，她正在做他做不到的事情。但是，改进将是昂贵的。
花旗集团已经强调了2020年用于改善基础设施的超过10亿美元支出。在最近的报告中，管理层表示，预计2021年整个特许经营的费用将增长2%至3%。分析师预计明年的支出也会增加，这意味着利润可能低于华尔街的预期。戴维森董事总经理戴维•康拉德(David Konrad)表示:“这是一场技术和基础设施的大修。”
旗集团首席财务长梅森上周四在一个会议上说，这些费用最终应该会收回来。“还有一些效率与(支出)有关，”他表示。“这些效率意味着需要做的和解工作更少，例如，你需要更少的人工接触点和人员来做这类工作。这样就减少了错误和其他需要解决的问题。”
jay
