中国领先的在线视频流媒体公司爱奇艺(纳斯达克股票代码:IQ)上周发布了截至2020年12月31日的第四季度和全年收益报告。结果显示，季度收入同比下降1%，而全年收入增长2%。
报告中还提供了许多其他有用的数据点，包括投资者和潜在投资者在考虑这只科技股时应该了解的三个要点。
1. 爱奇艺公布了一些具有挑战性的数字
爱奇艺曾是增长型投资者的宠儿，但去年第三季度，它的营收出现了负增长。
这种惨淡的表现持续到了2020年的最后一个季度，由于会员服务和在线广告服务的收入下降，营收下降了1%，至75亿元人民币(按当前汇率计算为11亿美元)。全年营收同比增长2%，落后于2019年16%的增长率。
略好的一面是，由于内容成本降低，该季度的运营亏损收窄了48%，至人民币13亿元(合2.04亿美元)。因此，亏损利润率从2019年同期的34%下降到18%。同样，本季度营运亏损较去年同期下降35%，至人民币60亿元(合9.257亿美元)。
爱奇艺进一步指出，2021年第一季度收入将继续下降，同比下降2%至8%。对于像爱奇艺这样的成长型公司来说，这些数据(最新的业绩和收入指引)是非常糟糕的，这意味着该公司还将面临更多的痛苦。
2. 爱奇艺的用户数量继续下降
投资者应该关注的主要问题是爱奇艺用户数量的下降，同比下降5%，至1.017亿。这种逆风令人担忧，尤其是考虑到爱奇艺的主要投资主题是，该公司可以随着时间的推移继续增长其用户和收入，这将帮助其获得运营杠杆，并最终实现盈利。
2020年的订阅价格上涨可能是目前导致用户流失的主要原因。如果是这样的话，增长趋势可能会恢复。
但从更深层次上看，用户数量下降的趋势可能表明，爱奇艺正在输给其他竞争对手，比如哔哩哔哩、字节跳动旗下的抖音和快手。从这个角度来看，到2020年第三季度，哔哩哔哩的付费用户同比增长了110%，达到1280万。相比之下，爱奇艺同期的订阅用户减少了100万。
随着直播、短视频等娱乐选择的增多，中国消费者有了大量的选择。随着争夺眼球的竞争持续加剧，爱奇艺必须加大力度，以留住并扩大付费用户。如果做不到这一点，公司几乎不可能在可预见的未来实现盈利。
3.爱奇艺的烧钱成本依然很高
爱奇艺从成立之初就一直处于亏损状态，2019年净亏损达103亿元。由于在内容方面的持续投资，到2020年，它仍处于亏损状态，净亏损70亿元人民币(合11亿美元)。
成长型投资者可能认为，要想扩大中国娱乐业的市场份额，这些投资是必要的。但爱奇艺的增长可能无法实现的风险是，用户数量的下降是一个早期迹象。即使这一趋势后来被证明是暂时的(比如由于最近的涨价)，爱奇艺的巨额亏损也意味着其约人民币143亿元(合22亿美元)的现金和短期投资维持不了两年多。此前，该公司最近通过股票和债券融资15亿美元。
换句话说，投资者应该密切关注公司未来几个季度的营运现金流和现金头寸。现金使用量的任何大幅上升都将是一个危险信号，尤其是如果同期收入继续萎缩的话。
这对投资者意味着什么
由于在娱乐行业的领先地位，爱奇艺一直被称为中国的Netflix。
最近，越来越明显的一点是，由于中国娱乐业的激烈竞争，以及其业务的资本密集型性质，该公司在扩大业务规模方面面临巨大挑战。
尽管爱奇艺可能仍将是中国视频流媒体行业的重要参与者，但投资者应该可以预见，随着爱奇艺应对业务上的各种挑战，未来几个季度将出现动荡。
jay
