凯撒娱乐(纳斯达克股票代码:CZR)是过去20年博彩业最动荡的公司之一。该公司在被称为Harrah's Entertainment时被私有化，随后再次上市，并目睹其最大的子公司破产。现在，尽管企业因全球卫生事件而崩溃，但其股票交易仍接近历史高点。
在动荡中，凯撒通过与埃尔多拉多度假村合并扩大了业务，并宣布收购其在线博彩合作伙伴。自全球卫生事件早期触及低点以来，该股已上涨1200%，如果博彩和娱乐业大幅复苏，该股还可能进一步上涨。
凯撒的娱乐事业
首先，重要的是要了解凯撒的财政状况。到2020年年中，凯撒为与埃尔多拉多度假村(Eldorado Resorts)的合并融资，背上了沉重的债务负担。2020年9月30日，该公司资产负债表上的净债务为132亿美元，对于一家目前还未盈利的公司来说，这是一个沉重的债务负担。
在讨论赌场公司时，我们使用EBITDA作为现金流的代表，虽然EBITDA的负数不太可能永远持续下去，但投资者需要看到业务的大幅改善才能持续下去。EBITDA不仅对公司的经营很重要，而且对保持公司的偿债能力很有必要。
博彩公司通常在债务协议中有一个最大杠杆比率契约(计算方法为净债务除以经调整的息税折旧及摊销前利润)。例如，凯撒的信贷安排的杠杆率为6.35:1，这意味着，考虑到当前的净债务，它必须产生21亿美元的经调整的息税折旧摊销前利润(EBITDA)，才能不违反这一约定。在大流行期间，凯撒获得了这些公约的豁免，但你可以看到，凯撒需要非常大的复苏，才能维持目前的债务负担。
最终，债务提供了杠杆作用，可能大幅推高或压低股价，这取决于运营的表现。
收购William Hill
2020年10月，凯撒集团宣布以29亿英镑收购其在线博彩合作伙伴William Hill公司，再次引起轰动。为了支付这笔交易，凯撒又出售了19亿美元的股票，而不是试图增加更多的债务。
目前在线博彩很热门，投资者认为这将促使凯撒这样的公司投资成长型股票。但在线博彩在少数几个州仍是合法的，这次收购可能需要很多年才能在经济上真正获得回报。考虑到公司的债务，这是一种风险。
押注复苏
凯撒在今天的投资地位如何?这是一家完全依靠杠杆的公司。无论是在普通的赌场业务还是在线博彩，它都背负着大量债务，拥有大量的运营杠杆。如果该公司的赌场收入在2021年晚些时候回升，在线博彩收入继续增长，这将是投资者的巨大赢家。但我们不要忘记下行风险。
凯撒集团有承担金融风险的历史，但这些风险没有得到回报，这就是为什么债务是一种风险。记住，直到2017年，该公司才从其最大的运营部门的破产中走出来。现在，该公司负债累累，而且在将大部分房地产出售给房地产投资信托基金后，如果形势再次恶化，可以依靠的资产非常少。
jay
