拜登时代股市不会重蹈特朗普股市局面，后市将如何演绎？
现在是买入周期性股票和小型股的时候了。这是一个大胆的想法，尤其是对于那些在过去10年经历了惨痛的经历后，已经养成了“热炉思维”的基金经理来说。但这一次，广受关注的美国银行策略师萨维塔•萨伯拉曼尼亚表示，就像科技泡沫破裂后那样，出众的表现可能会持续多年。如今，找到有前景的投资项目甚至更为重要，尤其是在市场本身回报平平的情况下，正如她所预期的那样。
萨勃拉曼尼亚在加州大学伯克利分校，主修数学和哲学双学位，她在研究投资者情绪时大量使用量化数据，自2011年以来一直担任首席策略师。她最近在接受《巴伦周刊》采访时谈到了拜登政府将如何实现经济增长，以及为什么——尽管她是esg的负责人——她还是推荐能源股。
什么会让你更悲观?
如果我们看到利率大幅上升。如今，很大一部分投资者是寻求收入的退休人员，他们被迫购买标准普尔500指数。我们的市场非常吃紧，你可能会看到通胀飙升。两年前，我们对所有股票分析师进行了调查，询问他们认为投入成本压力和定价权在哪里，他们提到的只有公用事业和医疗保健两个行业。几个月前我们也做过同样的报告，几乎所有分析师都提到了通胀压力。
如今，近70%的股票支付的股息高于10年期美国国债的股息，后者已非常接近历史最高水平。(10年期国债收益率目前为1.12%。如果利率上升到1.75%，正如我们的经济学家所预期的那样，这个比例就会下降到44%。突然之间，这个故事就烟消云散了。这就是摇摆因素。这也是我们对股市不那么乐观的原因之一，更不用说我们看到的所有投机行为了。
今天与2000年的相似之处在于民主化和散户参与市场，即基本面与价格的脱钩。我们最近一次看到意外的收益遭遇负面反应，就像我们现在看到的，是在2000年3月。另一个相似之处是我们的卖方指标，这是一个非常好的市场时机模型，观察华尔街对平衡型基金中股票的平均推荐。该模型目前的收益率接近60%，这将是卖出的信号，接近2007年的水平，几乎与2000年3月的水平完全相同。
那么，投资者应该怎么做呢?市场中的科技股和大型股板块呢?
走出科技泡沫后，至少在7年的时间里，市值表现超过了增长。有些周期会持续一段时间。
让我感到惊讶的是，当我们处于经济和政治环境的转折点时，基金经理或机构投资者是多么不情愿地摆脱对过去领导层的敞口。这是一种热炉思维，因为自2008年以来，每一年，所有押注利率上升和通货膨胀的人基本上都遭到了打击。
更直接的是，如果特朗普时代的企业减税政策出现任何逆转——为所有增长提供资金是合理的——将打击通讯服务和信息技术，这是基金经理最看重的两个领先行业。
我们来谈谈ESG。
我们确实看到了美国公司在如何取悦客户方面的明显和清晰的支点。他们的回报已经从股东变成了利益相关者。这是巨大的。他们清楚地向我们承诺，他们关心他们所经营的社区，他们的员工，以及超越底线的客户满意度。我不认为这是反资本主义。但我认为这是一种看待资本主义的新方式。全球卫生事件期间的企业刺激措施相当可观，在某种程度上相当于财政和美联储的刺激措施。这至少有1万亿美元来自美国企业的支持。公司重新改造生产制造呼吸机，为消费者提供贷款，捐款。
在区分真实和粉饰绿色方面，投资者有一条学习曲线。我们还看到，投资者得到的有关公司的信息也发生了巨大变化。企业已经意识到，如果他们不发布企业可持续发展报告，他们的股价就会低于发布报告的同行。因此，从投资者的角度来看，这种透明度和数据爆炸是巨大的。突然之间，你可以将所有这些我们曾经只考虑过的因素编入法典。但ESG总是一个混乱的过程。这里总是有一个解释元素。
尽管你是公司ESG的全球主管，但你在能源领域的投资比重偏大。
可再生能源公司做得很好，尽管我们的政府有四年没有关注这些主题。ESG投资者如今能在白宫有个盟友真是太好了。然而，你不需要从华盛顿的政客们那里得到授权。投资者意识到，未来是可再生能源，并正在逐步淘汰传统大宗商品。但我们仍然需要保持照明，让一切正常运转，以达到碳中和。这是一个收购传统能源公司的机会，这些公司制定了更积极的环保目标，但也提供了急需的燃料，以保持和重新整合经济，因为我们还没有达到可以利用风能和太阳能做一切事情的地步。所以，我们实际上是超重的能量，这让很多人感到惊讶。我对此感到非常满意，因为能源公司基本上是在重塑自己。
关注对gdp敏感、近10年来表现不佳的市场领域。我们增持的板块包括金融、能源、工业和医疗保健类股。我们发现，在前所未有的制造业和服务业经济瘫痪中，存在一些被压抑的制造业需求。相比耐用品消费，我们更看好企业投资。在消费方面，我们更看好消费服务的增长，而非消费品的增长。根据我们2020年的信用卡数据，与通常的经济衰退不同，消费趋势仍然强劲。我们经历了最快的熊市。美联储、财政政策和美国企业基本上都加快了步伐，避免了一场可能更深的衰退。消费主要集中在家庭用品和市场的高端消费领域。这些地区在2021年可能面临风险。我们减重的行业是通讯服务，这是半增长、半债券代理;房地产;和主食。
在过去的14次衰退中，有14次的复苏是由价值和周期性主导的。我们将看到一个价值循环。成长型股票过度低估了这种低增长率、低增长的环境。一个比价值更容易判断的领域是另一个没有人愿意触及的领域——因为流动性，因为寡头垄断的市场，规模较小的公司。我们可能正处于一个更长期的小盘股周期的开端，该周期往往会持续8至10年。
jay
