Liquidity Services(纳斯达克：LQDT)在2月3日发布季度业绩后，其股价在上周最后两个交易日下跌了约21%。这家专注于盈余、回报和二手商品的b2b电子商务销售平台的提供商实现了不错的业绩，但在去年飙升167%之后，不出所料，该公司股价因少量获利了结而下跌。
对于有长期视野的投资者来说，周三的报告提供了一些对未来盈利能力的切实洞见。在2021年第一季度的财政报告中可以看到最近的毛利率趋势，这表明了一个重要的业务转变，这个转变可能被单个季度的收益所掩盖。
Liquidity Services显示第一季度相当强劲:商品交易总额(GMV)同比增长28%，达到1.9亿美元。GMV是指该公司各平台的总交易额，其收入来源于GMV的交易费用。GMV增长尤其明显的是该公司以政府为重点的“政府交易”部门，较上年同期增长36%。“零售供应链集团”(RSCG)板块的GMV也表现出了类似的强劲势头，跃升了30%。
至于营收，与2020年第一季度相比，该公司的营收增长了13%，达到5600万美元。政府交易收入同比增长35%，达到1100万美元，RSCG收入同比增长10%，达到3500万美元。专注于设备的“资本资产组”的营收持平于800万美元，而公司最小的部门“Machinio”(促进机械、工具、重型设备和卡车的销售)的销售额增长了10%，达到200万美元。
Liquidity Services两位数的营收增长，导致了不同时期的利润波动。该公司当季的净利润为450万美元，而2020财年第一季度的亏损为520万美元。
该组织更健康的收入和不断攀升的利润，部分原因是由全球卫生事件启动的电子商务活动水平的提高。由于RSCG部门专注于逆向供应链解决方案(即产品从客户流向零售商或供应商)，Liquidity Services 的零售平台活动出现了激增。
此外，大流行让企业和政府实体更愿意通过网络平台销售二手设备和剩余库存。同样，在这些领域，在不进行实物检查的情况下，它也提高了买家在网上购买商品时的舒适度。
强劲的销售伴随着毛利率的强劲增长——2021年第一季度，毛利率同比增长9个百分点，达到60%。较高的毛利率是管理层强调寄售的结果。当Liquidity Services代表企业或政府实体通过寄售的方式销售商品时，它通常不处理库存——货物仍在卖方所在地。因此，寄售对流动性服务部分的要求更少，对资本的要求也更少(流动性服务通常不计入资产)。因此，寄售往往比公司购买库存并将其转移到自己的仓库空间的销售更有利可图。
将产品结构转向寄售，未来每一美元销售额的利润会更高，但这也会破坏投资者每个季度关注的一个关键指标:GMV增长。这是因为公司只将寄售费用记录为GMV(而不是销售商品的价值)。
在这家电子商务技术创新者的第一季度财报电话会议上，该公司首席执行官比尔•安格里克指出:“因此，(委托)演变导致收入在GMV中所占比例下降，但对我们来说，这是一个更有利可图的流，因为我们不碰资产……”管理电话会议上表示,在未来几个季度,措施总毛利润和息税前利润(利息、税项、折旧和摊销)会变得越来越重要,由于货物转变,也由于其他的崛起non-GMV收入来源(如Machinio段内的订阅服务)。
GMV将继续作为投资者在每个财年关注的重要指标存在。但如果目前的趋势能说明问题的话，那么Liquidity Services 未来几年的盈利增长可能更牢固地取决于其客户基础产生的直接费用收入。因此，投资者在不久的将来需要更广泛地看待该公司的收益工具。
jay
