长期国债收益率的上升速度一直远快于短期国债收益率，这表明投资者押注美国经济复苏将进一步加速。
收益率曲线的陡度——不同国债期限的收益率变化——被视为经济增长的一个指标。当曲线“反转”，即长期收益率低于短期收益率时，就会被视为经济衰退的警告。现在，这条曲线正变得越来越陡峭，这表明投资者预计未来几十年美国经济增长和通胀将更加强劲。
自去年8月以来，30年期美国国债收益率已攀升73个基点，至1.92%。20年期国债收益率攀升77个基点，至0.96%，10年期国债收益率攀升63个基点，至1.15%。与短期债券的收益率相比，这些上涨似乎更为明显，短期债券的收益率波动没有那么大。
最受关注的国债收益率曲线指标之一——2年期和10年期国债收益率之差——是2017年以来的最大水平。值得注意的是，稍显逊色的5年期和30年期美国国债之间的利差达到了2015年以来的最大水平。
华尔街策略师预计这一趋势将持续下去，原因很简单:对经济增长的预期。
虽然所有国债收益率都反映了未来的利率预期和通胀风险，但较长期证券的表现对利率和收益率上升更为敏感，它们的价值更容易受到通胀的侵蚀。因此，随着美国经济重新开放，疫苗被分发，政府刺激计划被讨论，投资者正在考虑增长和通货膨胀的更大预期。
事实上，根据一些模型，投资者多年来没有因通胀风险或美联储收紧预期的货币政策而得到补偿。这是自2018年以来10年期国债的最高薪酬。
不过，预计美联储不会很快开始收紧政策。此外，官员们预计，央行可能至少要到2023年才会加息。而且，由于央行应对通胀的方式发生了转变，官员们在政策实施后可能也会采取谨慎的态度。这可能是5年期国债收益率保持低位的原因之一。
短期和长期收益率之间不断扩大的差距对市场和投资者有一些影响。
第一,稳步上升的收益率可以帮助排除“锥形”就像一个发生在2013年,当长期美国国债大幅抛售后,联储主席贝南克令投资者感到意外的讨论减少央行的债券购买计划,开始在金融危机。
德意志银行策略师预计，美联储今年将开始讨论放缓购债步伐，但要到2022年年中才会开始缩减购债规模。在本周早些时候的一份报告中，他们指出，投资者对美国国债的乐观程度已经不如他们在伯南克2013年发表讲话时那么高，因此不太可能出现破坏稳定的大幅逆转。
其次，银行股可能会继续表现强劲。当收益率曲线变陡时，银行的净息差会得到提振，因为银行通常会借入短期资金，发放长期贷款。SPDR S&P Bank ETF今年以来上涨了近11%。
然而，当涉及到更广泛的股市时，还没有定论。一些策略师对收益率上升对股票估值的影响表示担忧。然而，推动收益率走高的经济复苏，应该也会推动企业盈利增长;随着收益率攀升，标准普尔500指数今年上涨了2.7%。
第三，美国国债收益率最终将攀升至足够高的水平，吸引投资者重返市场。华尔街的共识是，到今年年中，10年期国债收益率将攀升至1.5%左右。虽然这远低于投资者过去几十年的收益水平，但与去年8月的低点0.5%相比，仍是一个显著的改善。
jay
