周四，一家从事股票买卖的鲜为人知的中介机构迫使罗宾汉和其他经纪商限制了几只证券的交易，包括GameStop、AMC娱乐、黑莓和诺基亚。这些人都卷入了华尔街投机引发的空头挤压现象，并在最近几天出现了剧烈波动。
网上充斥着关于robinhood的各种理论。robinhood是一家以移动为主导，低成本的经纪公司，其理念是让更多的人能够接触到交易，与对冲基金的“西装男”结成联盟，在交易中亏损。来自不同政治派别的政界人士在Twitter上谴责了该经纪人的举动。但罗宾汉提供的理由是，它需要限制这些股票的交易，直到它可以增加与存管信托结算公司的抵押品。
要解释这一点，需要了解一些市场管道和交易过程中通常不太受关注的元素。买卖证券时，经纪人接受交易并将其发送到纽约证券交易所或纳斯达克等交易所。然后，交易所撮合买家和卖家，从投资者的角度来看，交易就像完成了一样。但仍有一些机制需要在幕后解决。
投资者可能已经注意到，卖出股票所得的现金在交易完成后不能立即从账户中取出，这通常需要一两个工作日。在过去，这段时间是经纪人之间面对面交换股票凭证的时间。目前的交易量让这成为一项不可能完成的任务。
如今，在股票交易所完成一笔交易后，它会将信息发送给DTCC，后者负责跟踪经纪商的账簿。DTCC是一个清算所，是金融系统的重要组成部分。清算所不仅以有效的方式处理和完成交易，它们还有助于限制系统风险。结算所承诺对所有发生的交易进行兑付，无论单个经纪人发生了什么。
DTCC负责将股票所有权从卖方经纪人转移到买方经纪人，现金所有权则从买方经纪人转移到卖方经纪人。根据其网站，DTCC不是在每天数万亿美元的交易中每一笔都这样做，而是等到能够将数笔交易转化为“每只证券、每个客户、每个结算日的一个头寸”。结算日是交易中的现金和证券实际转手的日子。
在交割日，卖方的经纪人必须交割正在出售的股票，买方的经纪人必须提供现金。DTCC保证交易将会发生，并消除了单个经纪人破产的风险，从而波及整个市场。
作为交换，DTCC对每笔交易收取费用，并要求经纪商提供一些抵押品，以确保他们拥有完成交易的资产。这就像在邮寄包裹的过程中为购买商品支付可退还的定金，从而降低中间人的风险，一旦包裹到达就需要全额付款。DTCC对经纪人的抵押品要求是通过一个更复杂的公式计算出来的，这个公式基于特定股票的名义价值、波动性和其他变量。
对于风险相对较小的交易——比如苹果或微软等流动性较强、波动性较小的股票——抵押品要求可能在交易价值的10%左右。对于本周发行的GameStop这样的股票，DTCC的公式可能会提出比这高几倍的抵押品要求，因为它承担了更大的风险。这是因为，如果涉及的经纪商之一无法完成交易，DTCC可能会在结算日交付价值与交易日相差甚远的资产。
当交易员使用保证金买入时，经纪商需要自己拿出现金。而且，如果券商对某一证券的买入和卖出指令存在很大的不平衡，到一天结束的时候就不会有那么清晰的结果，这意味着需要更多的抵押品。
所有这些因素都适用于周四的罗宾汉和Gamestop。该股交易价格在112美元至438美元之间，交易量很大，其用户主要是下单购买股票，许多人使用保证金。
这就是DTCC要求经纪商为每笔此类交易提供更多抵押品的原因。清算所不想因为经纪人没有他们需要的资金而被捕。因此，罗宾汉等人限制购买这些股价飙升的股票，直到他们有足够的现金支付抵押品。罗宾汉允许用户出售股票，因为出售股票的经纪人将股票作为抵押品，而不是现金。
自那以后，这家经纪公司已经降低了几家银行的信贷额度，并从现有投资者那里筹集了10亿美元，以满足额外的抵押品要求。上周五，罗宾汉重新开始买入Gamestop和其他近期受欢迎的股票。
DTCC说，它每天处理数万亿美元的交易，包括股票、债券、共同基金和衍生品。该行表示，周四所有经纪客户的抵押品要求为335亿美元，高于前一天的260亿美元。
jay
