总结
我们一直追踪的空头挤压达到了新的高度。这对整个市场来说可能是个大问题。这可能是近期涨势的终结。如果还没有人注意到，现在正在发生一场大规模的空头挤压，这终于引起了主流投资者的注意。如果说有一件事可以让股市涨势停止，那么这个“事件”可能就是让涨势停止的那件事。做空是非常痛苦的，这也是我自己只做多、不使用杠杆策略的原因之一。但我做交易员的经历让我意识到，做空、使用杠杆、为做空权支付利率是多么痛苦。
大规模轧空
他几周前就开始挤空了。仅仅今年，Refinitiv最做空指数就飙升了40%，而纳斯达克100 ETF (QQQ)上涨了约4%。但是这种紧缩早在最近的上涨之前就开始了，从11月初就开始了，当时指数上涨了80%以上。
但现在这种挤压已经达到了狂热的程度，当空头开始大幅亏损时，可能会产生很多问题。随着这些卖空者需要开始筹集资金，以弥补追加保证金的要求和买入，它可能会渗透到市场的更广泛领域。这意味着，构成标准普尔500指数的股票可能面临风险，它们会卖出以弥补这些损失，或让投资组合恢复平衡。
机械故障
这种情况经常发生，当投资者以高价买入一些投机性更强股票的看涨期权时。当这种情况发生时，期权做市商被迫做多该股票，以对冲其空头看涨头寸。如果这种投机行为发生得足够多，做市商就会买到足够多的股票，这就会开始推高股价。
在此之前，做市商为了应对不断增加的风险，通过推高期权的隐含波动率来提高期权的定价。不断上升的隐含波动率和不断上涨的股票是伽马挤压的良好指标。这种情况发生在股价开始走高，推高看涨期权的价值，迫使做市商购买更多股票，以保持适当的对冲。
如果股票涨得足够高，做多股票的持有者可能会选择开始卖出股票。现在，由于卖空者向多头持有者借入股票，当多头持有者卖出股票时，股票贷款部门需要替换卖空者借入的股票。如果股票被足够做空，借入股票的成本可能会更高，或者股票贷款部门可能无法找到新的股票借入。这导致卖空者要么回补他们的空头头寸，要么被买入。
你很快就能看到这是如何失去控制的。卖空者开始回补股票——股价可能开始上涨，这意味着做市商需要购买更多股票，推高股价。
然而，目前，何时开始作为一个伽玛挤压变成一个空头挤压，推动一些这些高度卖空股票异乎寻常的高度。虽然一只股票对市场来说不太可能有问题，但当这种情况发生在无数只股票上时，它就成了问题。
做空投资者是靠保证金来筹集资金的，这意味着当他们必须筹集资金时，他们可能会通过卖出他们的多头头寸来筹集资金，多头头寸也可能是杠杆化的。当足够多的投资者开始被迫回补足够多的空头头寸时，这可能会给整体市场带来压力，并引发严重问题。
我们一直看到的与伽玛相关的股价挤压，也助长了一些大规模的空头挤压，这就是为什么最近几周空头指数涨幅如此之大的原因。在大多数情况下，它告诉我们市场的投机性有多强，市场的风险在增加。
加剧波动状态
这也有助于解释为什么VIX指数一直保持在如此高的水平，以及为什么尽管标普500指数处于历史高点，它却没有回到大流行前的低点。整个市场的隐含波动水平都很高。由于整个市场出现了大量看涨期权买盘，如今投资者为看涨期权支付的价格远远高于他们实际使用的价格，这一点在很大程度上引起了关注。
如果市场跳水是因为发生了大规模的挤空，底线是了解发生了什么是从机械功能，而不是基本面。但也要记住，市场的机械功能一开始就把我们放在较高的水平上。
jay
