长期国债收益率已经停止了长达四个月的攀升。但根据BCA研究公司的说法，这种休息可能不会持续太久。
基准10年期国债收益率周一收于1.05%，低于本月早些时候达到的大流行爆发后1.15%的峰值。债券价格因收益率下跌而上涨，iShares 20+年期国债交易所买卖基金过去两周上涨1.8%。
这一点很重要，因为收益率水平会影响所有类型的市场，从公司债券市场到股市。例如，如果长期国债收益率高于短期国债收益率，就被视为对银行和银行股有利。事实上，随着收益率在过去两周下降，SPDR S&P Bank ETF下跌了2.7%。
但近期收益率的下跌并不意味着长期涨势已经结束。BCA Research在周二的一份报告中写道，这只是“全球收益率下一轮上涨前的盘整，而不是新的牛市的开始……政府债券市场的阶段。”
要理解该公司的理由，首先需要回顾一下国债收益率攀升的原因。由于投资者预期政府将刺激经济，以及辉瑞和生物科技将推出疫苗的消息，投资者押注通胀走强，收益率从10月份开始上升。自10月初以来，已经下跌了近6%——即使在过去两周上涨之后也是如此。
近期美国国债收益率的上涨和下跌有几个原因，但BCA认为，这些原因不足以限制10年期国债收益率。
首先是疫苗开发和分发过程中出现的一些问题，以及新病毒变异可能会破坏疫苗的效力。但BCA指出，美国假期后Covid-19感染和住院人数的激增已开始放缓，因此政府关门不应持续太久，不足以让投资者再次持续涌入美国国债等安全市场。
该公司写道:“疫苗方面的成功，是投资者预想这场大流行最终结束，或至少结束与大流行相关的有损增长的封锁所必需的。”因此，在其他条件相同的情况下，债券发行速度低于预期确实证明债券收益率有所下降是合理的。然而，在大流行的这个‘黑暗冬天’期间，关于病毒传播的消息本身变得更加令人鼓舞。”
第二个原因是围绕美联储政策前景的不确定性。BCA写道，投资者担心的一个问题是，中国央行最早可能在今年开始放缓购买债券的步伐。过早采取行动可能会短暂推高收益率，但最终会通过降低通胀预期来抑制长期收益率。
一些美联储官员曾表示，如果疫苗推出顺利，且经济增长快于预期，他们将考虑放缓债券购买。但该公司指出，包括美联储主席鲍威尔和副主席克拉里达在内的官员都淡化了美联储今年减少宽松政策的可能性。
尽管长期市场通胀指标攀升至或超过2%，但bca认为，这些指标并不能很好地指导央行的政策。该公司写道，从历史上看，当美联储达到2%的通胀目标时，债券市场的通胀率平均在2.3%至2.5%之间。
据摩根士丹利称，美国国债收益率下降的第三个原因是政府刺激计划的前景。在周二的一份报告中，美国央行将周一长期国债收益率的下跌归因于国会议员有关缩减刺激计划的言论。
BCA在报告中没有提到每日的刺激计划谈判，但该公司此前曾写道，预计今年美国将推出“大规模”刺激计划。该公司预计，基准10年期国债收益率今年将在1.25%至1.5%之间达到峰值。
该公司在美国银行等华尔街银行的很多公司策略师预计，10年期美国国债收益率也将恢复上升势头。要想扭转这一趋势，可能需要的不仅仅是一些疫苗分销上的小问题或刺激计划的推迟。
BCA写道:“现在要预期货币政策偏离最温和的立场还为时过早，这种立场不利于债券，不利于风险资产。”
jay
