自今年年初以来，债券收益率的回升对利率敏感的行业产生了不同的影响，银行类股上涨，但公用事业大多是在拖延时间。优先股主要反映了债券的走势，价格下跌，10年期国债收益率在周二触及1.185%的10个月高点。
2020年末，由于信贷利差缩小，弗兰克•西莱奥和巴里•麦克林登--瑞银金融服务公司，在周二的一篇博客文章中提到了这一点。事实上，我们的同事推荐的大多数优先股和优先基金的价格安德鲁•巴里去年10月的故事在年底前更高。
但是，正如华尔街的一句老话所说，瑞银的策略师观察到，优先选择的是楼梯和电梯。那些面值25美元的股票在11月份上涨2.5%后，在12月份上涨了1.9%，但截至周二，今年下跌了2.7%。然而，1,000美元的票面优先股表现得更好，这两人认为这是因为他们有可变利率的股息，而25美元的票面价值是固定的，这使得他们对收益率的变化更加敏感。
交易所交易基金的资金外流也可能影响优先股，尤其是面值25美元的股票，后者构成了首选ETF的大部分资产。最大的例子，IShares优先股&收益证券，周四收盘价为38.17美元，低于年底的38.51美元，但仍高于10月份报道时的36.90美元。
主导市场的银行优先股应该从不断上涨的收益率环境中受益，这种环境扩大了短期和长期利率之间的利差，而长期利率是银行公司盈利能力的关键决定因素。
Sileo和McAlinden指出，美联储2020年的压力测试发现，在两种严重的假设情况下，银行将保持强劲的资本水平。因此，美联储允许银行在第一季度恢复普通股回购。回购公告将是投资者在第四季度业绩报告中关注的一个关键因素.策略师们认为，恢复回购不会损害银行的信贷质量。第二和第三季度暂停回购，帮助提振监管资本，支撑了银行的信贷质量。
银行在3%的范围内，优选的收益大多是微不足道的。，在2020年年底。去年10月，CapitalOne系列和富国银行Z系列等几个问题的收益率仍在4.6%左右。
封闭式优先基金继续通过杠杆提供更高的收益率，这实际上是美联储为投资者提供的免费资金。十月份的CEF节目，Nuveen优先股&收益证券和第一信托期中期优先权及收入，收益率分别为6.57%及6.68%，而相对于净资产价值而言，则有约5%的温和折扣。
杠杆是另一种收入工具--投资于抵押贷款相关证券的房地产投资信托--如何产生超过10%的超乎寻常的高收益。抵押贷款信托基金发行的优先股是提供这种杠杆作用的工具之一。但它们的风险比REITs的普通股要小，因为它们的股东首先得到报酬。抵消额：它们的收益率一般低于普通股。
其中一个比较活跃的交易问题，安纳利资本管理25美元面值6.5%G系列收益率为6.68%，远低于安纳利普通股(NLY)的10.59%。但安纳利优先银行目前的收益率仍比美国国债收益率高出3个百分点以上。
关于mREIT偏好，有两点需要注意：
与所有REIT股票一样，他们的支出作为普通收入征税，而大多数优先股的最高税率为20%(外加3.8%的医疗附加税)。这使得他们更适合于不受现行税收影响的退休账户，特别是在这样的情况下。拜登政府可能会增加税收。此外，大多数mREIT优先股可在指定日期(2023年3月31日)赎回25美元的票面价值(就Annaly系列G而言)，这实际上限制了它们的价格。
jay
