摩根大通资产管理公司等一些公司对股价的上涨速度感到担忧，而其他一些公司则关注于股价突破1.3%至1.6%的水平。周四，10年期美国国债收益率攀升至略高于1.1%，此前有报道称，美国当选总统拜登计划推出约2万亿美元的Covid-19救助方案。
全球基准债券价格本周触及1.19%，为3月份卫生事件引发的市场暴跌以来的最高水平，交易员押注疫苗的推出和美国政府的民主党控制加大了通胀上升的可能性。这在多个市场引发了波动，债券遭到抛售，承压的美元反弹，新兴市场货币从近期高点回落。
这些举措让人想起了2013年的“缩减恐慌”，当时美联储正考虑缩减资产购买规模的消息传出后，债券收益率飙升，导致金融市场波动性大幅上升。
迄今为止，全球股市从容应对收益率上升，MSCI AC全球指数仍接近本月稍早触及的历史高位。但在表面之下，投资者一直在转投能源股、金融股和周期性股，这些股被认为更易受到经济复苏的影响，而对曾经领跑市场的科技股则不那么热情。
联合私立银行亚洲股票研究主管基兰•考尔德表示，10年期美国国债收益率升至1.2%至1.3%的水平，总体上仍将支撑股市，不过可能促使投资者“逐渐重新推出”较长期债券，以缓冲风险资产敞口。
他说:“假设通胀稳定在2%附近，那么1.2%到1.3%将使通胀调整后的收益率仍低于大流行前的范围，这符合美联储保持宽松立场的愿望。”
真正的交易
对许多市场参与者来说，通胀是关键因素，这意味着要关注实际收益率，而不仅仅是名义收益率。
“我不断收到的最常见的客户问题是，股票在什么时候将不再能够应对更高的实际利率，”野村控股公司策略师查理•麦克艾力哥特本周在一份报告中写道。
他表示，尽管此时实际利率上升对股市来说不是问题，但通胀意外大幅上扬等可能引发"难以控制的"利率抛售，或收益率差上升，这可能需要美联储进一步干预，以缓解金融压力。
衡量通胀预期的10年期美国国债盈亏平衡利率本月攀升至2%以上，达到两年多来的最高水平。“实际收益率”——10年期通胀保值国债——周四为负0.98%，高于1月初负1.12%的低点。
新兴的恐慌
鉴于债券对美国国债的敏感性，新兴市场投资者尤其密切关注债券收益率。
瑞穗银行策略师维拉坦认为，1.6%至1.8%的基准收益率区间(高于卫生事件爆发前的水平)足以让发展中国家的投资者产生“适当的恐慌”。
"收益率曲线更陡和名义公债收益率更高，将使新兴市场遭遇高通胀——因为人们将感受到实际收益率差优势的丧失，"他表示。
外汇市场的一些人并没有等到收益率大幅上升后才采取行动。上周美国国债收益率跃升20个基点，为去年6月以来最大，促使道明证券和摩根士丹利等公司向客户推荐新兴市场交易，如做空印尼盾交易。
现状
尽管越来越多的人在谈论缩减购债计划，但许多投资者仍在为温和的通胀水平做好准备，这将使美联储得以将利率维持在低位。
Franklin的投资组合经理Ricky Chau表示，目前的市场环境——增长前景改善、通胀稳定和全球政策支持——不太可能导致债券收益率大幅飙升，从而打压风险资产。这家资产管理公司仍然看好风险资产，并将10年期美国国债收益率的一年期目标定为1.3%。
原因问题
在T. Rowe Price多重资产解决方案主管托马斯•普劳伊克看来，推动债券收益率上升的因素比水平更重要。
jay
