随着投资者对经济复苏的信心增强，上周利率开始上升。一个问题是:股市可能还没有做好应对上涨的准备。
10年期美国国债截至周一收盘，收益率从0.91%升至上周五的1.1%。随着民主党赢得参议院的控制权，国会批准至少再支出几千亿美元来提振经济的可能性增加了。这意味着可能出现更好的增长和略高的通胀。债券收益率反映了这些预期。
TD Ameritrade首席市场策略师向《巴伦周刊》表示:“他们利率飙升的原因是对刺激措施的预期。”“我们正在走向通货膨胀”
利率逐步走高通常被视为乐观的信号，但收益率突然飙升可能会给股市带来问题。利率上升会对股票估值造成压力，因为它会侵蚀未来公司利润的价值。
目前的估值很高，反映了历史上低利率是如何下降的。标普500指数成份股以未来一年预期收益计算的平均市盈率略低于23倍，远高于约15倍的长期平均水平。
法国兴业银行全球策略师艾伯特•爱德华兹写道:“即使美国10年期债券收益率现在略高于1%，也足以达到股市泡沫破裂的临界点。”美国联邦储备理事会正大举注资债市，以维持高价格和低利率，以刺激经济。但向来持看跌观点的爱德华兹表示，即便是美联储也可能无法止血。
即使在收益率上升的情况下，投资者为股票支付的价格也越来越高。标准普尔500指数上周五收盘较周一收盘水平上涨3.3%。
尽管一些人认为估值过高，但可以说，目前的估值还没有达到令人流鼻血的水平。以目前价格计算，标准普尔500指数的股票风险溢价(指数中股票的平均收益高于投资者持有安全的10年期美国国债可能获得的收益)为3.27%。溢价通常在3%以上徘徊，表明估值并没有失控。
但与此同时，这一比率很少跌破3%，当跌破3%时，股市往往会下跌。爱德华兹在他的报告中说，数据显示债券收益率将大幅上升。如果股票的收益收益率没有相应上升，则意味着风险溢价将收窄。
他表示，10年期美国国债收益率往往会随着美国供应管理协会(ism)制造业采购经理人指数(PMI)的变动而上下波动。这一指标最近达到了60左右，是1995年以来的最高水平，这应该与10年期国债收益率上升1.2个百分点有关。
如果利率迅速飙升,没有获得收益更高的PMI和更强的经济通常会让股票估值下跌。
jay
