巴塞尔协议III对黄金和白银的影响

有时有混淆目的和手段的倾向。

例如，在机场旅行时，会对乘客进行广泛的检查。在你被允许登机之前，你必须经过一个侵入性和越来越侵入性的过程。这被认为是安全问题。我们怎么知道它能让我们安全?

看到突如其来的变化了吗?你的日程和财产被打乱的程度与安全的程度只有微弱的关系。

许多其他受监管的领域也是如此。银行业也不例外。事实上，更糟糕的是，政府和央行提供了数万亿的反常激励，让银行以最不安全的方式行事。

超低利率既提供了冒险的手段，也提供了冒险的动机。这意味着杠杆很便宜。其动机是，利润率受到了挤压，没有杠杆，银行就无法生存。

因此，银行通过进行不正当交易来应对这些不正当的动机。这导致了各种各样的问题。导致2008年全球金融危机的问题。

政府对此的回应是实施他们所谓的“宏观审慎监管”。他们没有消除不正当的激励。不，这是一个政策问题(以及不可挽回的货币不可避免的必要性)。相反，他们认为通过控制银行的行为来弥补。

巴塞尔III作为宏观审慎补偿

补偿是故意做错事。据说是为了解决你不能或不会正确纠正的其他问题。就像当你的车胎瘪了的时候，把其他三个轮胎的气放掉。

或者实施宏观审慎监管，当你有一个失败的、不可赎回票据的制度，以及一个病态的利率下降，这既使银行有可能、也有必要承担极端杠杆、极端期限错配等风险，并追逐风险以获得几个基点的收益率。

宏观审慎监管会让银行更安全吗

救生衣能让你在10英寸深的水中工作更安全吗?“不要说。安全第一。”

《巴塞尔协议III》迫使银行为其黄金资产使用所谓的“稳定”资金来源，从而使金融体系更安全、更合规。他们应该出售更多的长期债券(甚至股票)，而不是银行间贷款或活期存款。

就像穿上所有强制性的个人防护装备可能会让你负担沉重，让你看不见、听不见、呼吸都变得更困难一样，使用更昂贵的资本为黄金融资也会让清算黄金市场交易变得更加困难。

以上论述了银行系统风险与安全的主流思想。然而，许多黄金评论员犯了不同的错误。

一些黄金评论人士声称，只有当银行持有所谓的“未配置”或“纸”黄金时，《巴塞尔协议III》才会产生影响。更糟糕的是，有人说黄金是“一级资产”。

第一级适用于资产负债表的负债方面，而不是资产方面。一级资本指的是银行资金的稳定性，而不是资产的价格风险。一级资本包括出售股票所得的权益，以及留存收益。将黄金称为“一级资产”甚至都没错。

如果你强迫企业添加另一种无用的成分，它会增加成本，企业会试图提高价格以保持利润。就黄金银行而言，这意味着更大的买卖价差(以及对黄金租赁和贷款收取的更高利率)。

上周五，英国监管机构——英国央行下属的审慎监管局给了各银行一个喘息的机会。它说，银行可以申请特别许可，以减少所需的昂贵的黄金储备资本。至少在空地上是这样。

不过，该监管机构表示，“不会将黄金列为优质流动性资产。”这意味着银行仍面临更高的租赁和贷款成本。

巴塞尔协议III提高了黄金价格

我们有一个惊人的图表来分享。这是黄金和白银买卖价差的五年图表。这个价差是你在市场没有上涨或下跌的情况下买入并立即卖出所损失的金额。

近三年来，黄金的买卖价差一直稳定在每盎司0.15美元左右。顺便说一下，这在资产价格中所占的百分比非常高。

然后，在2019年3月，汇率升至0.30美元。翻倍。在大流行出现之前，它一直保持在这个高水平。

然后，它像火箭一样发射。我们的记录显示，油价在2020年3月25日达到了25美元。随着贵金属物流业开始琢磨如何在封锁措施下运营，油价开始回落。到6月份时，价格降至仅80美分。然后，到了10月，50美分。顺便说一句，这是过去几年的三倍多。

《巴塞尔协议III》更高的“净稳定融资比率”应为此负责吗?我们不确定。但增加成本的新规定产生效果是合乎逻辑的。再加上禁闭的后遗症。

金银供需基本面

这是唯一一张反映黄金供需基本面的图表。

当美元价格从大约16.5毫克黄金急剧上升到17.5毫克黄金（与大多数人认为的以美元衡量的黄金价格下降相反）时，你可以看到（相对）丰度的大幅下降（即基数，蓝线）和稀缺性的增加。

连续基准从0.5%左右降至0.4%。从-0.6%左右，连续的协基上升到0.5%左右。

随着美元价格的下跌，其基础和共基础都回到了过去的水平。换句话说，这只是杠杆投机者在重新定位自己。

下面是银色图表。

白银图表基本上显示与黄金相同的东西，但噪音更大。价格没有回落到之前的水平，也没有基差或共基差。

价格和基准能否回到6月初的水平?我们必须等着瞧。