用黄金作为通胀对冲工具？历史表明却并非如此

要点

黄金投资者通常将其视为对冲通胀风险的一种方式。晨星公司的数据显示，在过去的通胀时期，美联储的记录好坏参半。金融专家说，如果投资者担心中短期通货膨胀，他们可能会考虑增加对其他资产类别的配置。

黄金经常被吹捧为对冲通胀的一种方式，而通胀是目前投资者首要考虑的风险。

但黄金并没有达到炒作的水平。根据历史数据，它的记录是断断续续的。

对冲通货膨胀的投资通常会随着消费价格的快速增长而增长。然而，在美国最近一些通货膨胀最严重的时期，黄金却为投资者带来了负回报。

晨星投资组合策略师艾米•阿诺特表示，担心消费者价格上涨的投资者可能会转而考虑其他资产类别。

Arnott表示，"黄金确实不是完美的对冲工具。"他分析了通胀高于平均水平期间各类资产的回报。

她说:“没有人能保证如果通胀飙升，黄金也会产生高于平均水平的回报。”

例如，根据阿诺特的分析，黄金投资者在1980年至1984年期间平均损失了10%，当时的年通胀率约为6.5%。

(美联储试图将通胀率保持在每年2%左右。)

同样，1988年至1991年，黄金的回报率为负7.6%，而同期的通胀率约为4.6%。

然而，1973年至1979年，年均通货膨胀率为8.8%，投资者却大赚了一笔。黄金回报率高达35%。

这种好坏参半的记录表明，担心通胀的投资者将在投资组合中使用黄金作为对冲工具，这是一场押注。

阿诺特说，在过去的半个世纪里，黄金与通货膨胀的相关性相对较低，为0.16。(这个指标显示了黄金和通胀的密切关系。相关性为0表示没有关系，而相关性为1表示它们一致移动。)

"我不会仅仅因为你认为通胀即将到来就买入，" Valmark Financial Group投资长Michael McClary表示。

其他通胀选项

McClary表示，投资者可能会考虑增加对四种资产类别的配置，即股票、通胀保值债券、房地产投资信托基金和大宗商品(例如石油)，以更好地对冲通胀风险。

让我们考虑一个投资组合，60%投资股票，40%投资固定收益(即债券和现金等价物投资)。

McClary说，对冲通胀风险的投资组合可能会将5% - 15%的股票配置在房地产投资信托基金和大宗商品上。(共同基金或交易所交易基金对这两种基金都进行了广泛的投资。)他说，固定收益部分可能有25%配置于TIPS。

根据阿诺特的分析，这些资产类别在通胀时期的记录比黄金更稳定。

例如，在1973-79年、1980-84年和1988-91年期间，reit的回报率分别为11.5%、20.4%和9%。同期大宗商品的收益率分别为19.4%、2.3%和21%。

当然，这些分析研究了不到五年的时期。黄金几十年的长期纪录，更符合其作为通胀对冲工具的声誉。

“如果你从非常长远的角度看，黄金应该保值以抵御通胀。但在任何短期内，这可能是也可能不是一个好的对冲，" Arnott说。

4月份通胀率较上年同期上涨4.2%，为2008年以来的最快增速。

当然，虽然消费者价格在短期内有所上涨，但通胀未必会持续下去。大多数华尔街经济学家预计，这将是暂时的。不过，德意志银行(Deutsche Bank)警告称，通胀上升可能是一颗全球"定时炸弹"，其预估与市场预期不符。

尽管存在通胀的争论，但投资者可能仍将黄金视为一种有益的资产类别。例如，支持者通常认为，在动荡时期，资产是一个安全的避风港。

事实证明，在大流行初期的市场暴跌中，黄金具有弹性。标准普尔500指数从2月19日的高点跌至去年3月23日的低点，跌幅达34%。同期SPDR Gold Shares基金仅下跌3.6%。(这些百分比是根据市场收盘价计算的。)

McClary称，考虑到金价好坏参半的过往记录，那些无论通胀如何都对黄金持完整投资理念的投资者，不应必然改变其配置。