保护财富获取回报，美国投资者仍对金条和金币充满渴望

2020年，美国对金条和金币的需求大幅上升，反映出对黄金etf的追捧，这些产品的持有量创下历史新高。

2019年，金条和金币的零售投资相对疲软，仅为20吨，而到2020年，零售投资增长了两倍多，达到66吨。尽管这仍远低于全球金融危机期间的水平，但金条和金币的需求价值飙升至近38亿美元，为2011年以来的最高水平。

美国零售投资在2020年大幅增长

美国对金条和金币的年度需求、数量和价值

*美元价值的计算方法是将需求量乘以以美元计算的LBMA黄金价格PM。金条和金币需求数据是发表在《2020年全年和第四季度黄金需求趋势》上的最新可用数据。

资料来源:ICE基准管理局、Metals Focus、Refinitiv GFMS、世界黄金协会

根据美国造币厂的最新数据，到2021年为止，这一趋势没有停止的迹象。1月份，Eagle金币销量超过22万盎司(约6吨)。这是自2009年12月以来最高的月度销售额，也是本世纪以来1月份销售最强劲的一次。2 .这一势头一直延续到2月份，当月销售刚刚过半就达到了11.85万盎司，也是22年来2月份销售的最高水平。

那么，是什么在2020年推动了这种兴趣呢?概括地说，我们可以指出四个关键因素:

全球卫生事件的恐惧因素

去年全球卫生事件影响明显。美国造币厂(US Mint) 3月和4月金币销量的大幅上升，清楚地表明当时美国投资者对病毒在全球迅速传播做出了强烈反应。完善的在线基础设施让金条和金币蓬勃发展，这与印度等市场形成了鲜明对比。在印度，市场封锁扼杀了投资。然而，供应链紧缩限制了一些产品的供应(由于一些薄荷和炼油厂的关闭，以及有限的国际航班安排)，并可能阻碍了第二季度需求达到真正的潜力。

今年到目前为止，金币销量一直保持着增长势头

美国造币厂每月销售金条硬币，总盎司数

注:最新数据为2月20日

资料来源:美国造币厂

被压抑的储蓄

尽管卫生事件对经济的影响是毋庸置疑的——GDT增长在第二季度惊人地收缩了31%，同时失业率飙升至15%——但其对总收入的影响多少有悖直觉。受打击最大的不仅是低薪工作，而且刺激计划和失业保险为美国人的口袋注入了巨额资金。与此同时，消费大幅下降。由于无法在餐馆吃饭或度假上挥霍，这些额外的美元中有许多被投向了一系列金融资产……黄金可能是受益者之一。

降息和对通货膨胀的恐惧

避险资金流入增加,投资需求在2020年由于降息是美联储下调利率为零在Q1.5面对的现实不是弥补储蓄现金、黄金获得了更大的吸引力,尤其是对通货膨胀的担忧引发了巨大的财政刺激方案,美国预算赤字膨胀到创纪录的水平。

上涨的黄金价格

今年金价的走势进一步推动了投资的激增。以美元计价的黄金在2020年上涨了近25%，并在8月份创下历史新高。这种强劲的表现本身就吸引了一些投资者进入市场。

这幅2020年美国投资需求的图景清晰地说明了黄金需求的四个关键驱动因素——风险和不确定性、机会成本、经济扩张(特别是储蓄和收益的增长)和势头——它们构成了我们黄金估值框架的基础;一个通过黄金需求和供给的基本交叉来解释黄金表现的模型。

以上分析表明，2020年美国市场的这四种驱动因素都很明显。虽然价格动量驱动程序可能是少的影响在最近几个月,剩下的司机显然扮演领导角色:在接近于零的利率持续为储户而预期普遍存在持续的政府支出扩大预算赤字进一步,可自由支配开支的机会仍然有限,有些地方仍然广泛的封锁,以缓解医疗保健系统的重大负担;在卫生事件的持续阴影下，生活的本质仍然充满不确定性。

消费者研究也证实了我们看到的美国投资增长的趋势。我们2019年的大规模调查显示，美国散户投资者认为黄金在投资组合中扮演着两个主要角色:四分之一至三分之一的投资者将其视为财富保护，约三分之二的投资者将其视为提供回报。

美国投资者认为黄金扮演着双重角色:保护财富和提供回报

个人投资者对黄金在投资组合中所扮演角色的看法*

*截至2019年8月。这是Hall & Partners对美国2000名男性和女性进行的一项定量调查的结果。这项在线调查收集了活跃散户投资者的反应——这些投资者被分类为在过去12个月内至少进行过一项投资的人，不包括那些只把钱存入储蓄账户，并且只投资过特定清单上的非核心投资产品的人。2019年第二季度和第三季度进行了实地调查。结果是对“你将如何描述这项投资的主要作用”的回答。选择是:对社会/环境产生积极影响;投机/高风险，有可能获得很高的回报;在短期内取得良好的回报(超过通货膨胀);保护我的财富;在长期内获得良好的回报(超过通货膨胀)。选项中还包括“不知道”和“其他”，但百分比并不明显，不足以在图表中显示出来。受访者回答了他们当时拥有的每一种投资产品。基础:目前拥有黄金(四种指定形式中的任何一种)(631)。更多信息请参见:零售黄金市场分析和洞察。

资料来源:世界黄金协会Hall &Partners

投资者还告诉我们，与其他资产相比，触发投资黄金的更有可能是分散/降低风险的需要，或者是价格处于上行趋势。

对美国黄金投资者而言，风险考虑和金价上涨相对重要

促使个人投资者具体投资黄金*的诱因

*按上一张图表说明。结果是对“什么促使你在这个时候投资?”这个问题的回答。这些选择是:[过去/现在]只是我通常的储蓄/投资方式;[想要/想要]尝试这种投资方式;这项投资的价格[过去/现在]很低;这项投资的价格[过去/现在]一直在上涨;想要有固定收入;[想要/想要]将资金从高风险转向低风险以保护我的钱;[希望/希望]转移资金以提高回报水平;[想要/想要]在不同类型的投资中分散风险;是一位财务顾问或其他专业人士向我推荐的;朋友或亲戚向我推荐的;[想要/想要]一项我可以在短时间内轻易卖掉的投资;在新闻上看到的;其他,请注明。受访者回答的是他们在过去12个月里购买的一种特定投资产品。基础:受访者被问及一项价值1200万美元的黄金投资(四种特定形式中的任何一种)(433);所有受访者(2029)。

资料来源:世界黄金协会

这些见解突显出美国零售投资需求的大幅增长:黄金的低风险性质——由大流行导致的不确定性大幅增加而引起关注——可能会促使那些认为黄金可以提供财富保护的人进行投资;而它在2020年的上涨趋势可能会吸引那些将其视为回报来源的人。

虽然2020年的经历并不意味着2021年的情况会重演，但我们认为未来一年的条件将特别有利于黄金投资。