利好黃金！各國抗擊通脹依然任重道遠，經濟衰退不會缺席只是推遲

法國興業銀行首席經濟學家Kokou Agbo-Bloua表示，各國央行抗擊通脹的戰斗正處于“開始階段的尾聲”，因為有幾個因素使核心價格持續居高不下。

美國通脹仍處于高位

國公布的關鍵6月通脹數據，盡管總體數據逐漸接近美聯儲2%的目標，但年度核心CPI(不包括波動較大的食品和能源價格)迄今仍保持在高位。

芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察工具顯示，勞動力市場持續吃緊以及經濟明顯的韌性意味著，市場認為，美聯儲在本月晚些時候的會議上將加息至5.25%和5.5%區間的可能性超過90%。

美國5月份通脹率降至年率4%，為兩年多以來的最低水平，但核心通脹率環比上漲0.4%，同比上漲5.3%。

在評估全球決策者抑制通脹努力的現狀時，Agbo-Bloua引用了英國前首相丘吉爾在1942年的一次演講中的講話：“現在還沒有結束，這甚至不是結束的開始，但這也許是開始階段的結束。”

法國興業銀行全球經濟、跨資產和量化研究主管表示Agbo-Bloua：“可以說，頭號‘原罪’是，政府花費了大量資金來維持為拯救人類生計而陷入冬眠的經濟，所以我們說的大約是GDP的10-15%。很明顯，有烏克蘭戰爭，有供應鏈中斷，但同時也有大量過剩儲蓄的積累，加上‘貪婪的通脹’，所以企業有能力提價，超過應有的水平，這就是為什么我們看到在過去10年利潤率達到創紀錄的水平。”

他說：“最后但特別是，勞動力市場非常緊張，勞動力生產率增長較低，現在正在推高單位勞動力成本，工資價格出現負螺旋上升。”央行需要觸發衰退，以迫使失業率上升，并制造足夠的需求破壞，但我們還沒有做到這一點。”

Agbo-Bloua稱，貨幣政策收緊的影響往往滯后于實體經濟約三到五個季度。但他強調，疫情期間積累的過剩儲蓄為消費者和家庭創造了額外的緩沖，而企業則能夠修復資產負債表。他認為，這有助于保持勞動力市場的韌性，可能會延長這種滯后時間。

美國將在明年Q1發生衰退或放緩，歐元區只放緩

因此，Agbo-Bloua表示，為了保持信譽，央行特別是美聯儲，將需要繼續加息，直到引發經濟衰退。

他說：“我們認為，美國經濟衰退或放緩將在明年第一季度發生，因為我們認為，累積的緊縮政策最終會產生影響，不會消失。在歐洲，我們不會看到歐元區出現衰退，因為我們看到需求高過供給2到3個百分點，因此我們會看到更多的放緩，而非衰退。”

至于美國經濟衰退將開始在何處生根，他表示，通過“工資增長現象，基本上會侵蝕收入”，它最有可能將“潛入企業利潤率”，目前企業利潤率仍徘徊在創紀錄水平附近。

他補充道：“第二點是，消費者支出模式也將放緩，因此我們認為，所有這些因素綜合起來，最終應該會導致經濟放緩。”

衰退似乎被推遲，但未被取消

Manulife 資產管理公司全球資產配置聯席主管Nathan Thooft也認同這一觀點。他表示，盡管各經濟體在2023年的開局好于預期，而且到目前為止基本上避免了技術性衰退，但這更像是衰退被“推遲而非取消”。

Thooft在上周五的年中展望報告中稱：“信貸環境收緊和放貸放緩表明，迄今為止我們已成功延緩了即將到來的衰退，而不是完全避免了衰退。但經濟衰退是否真的發生，遠不如我們在GDP增速低于趨勢的時期停滯多久那么重要。”

他表示，預計今明兩年全球經濟增長將穩定在2.5%左右，低于3%的門檻，預示著全球經濟衰退。他補充稱：“如果預測是正確的，這意味著全球GDP增長將低于趨勢水平15.2%，上一次出現這種情況是在2020年疫情期間，在此之前是在20世紀40年代。”

綜合以上消息，專家認為全球經濟仍面臨風險，抗擊通脹之路依然任重道遠，而全球經濟衰退只是推遲，不會缺席。這將提振市場避險情況，利好黃金，投資者需保持關注。

現貨黃金日線圖

北京時間7月11日14:00，現貨黃金報1929.32美元/盎司