現貨黃金弱勢上漲，待鮑威爾講話，市場須認清它的局限性

周二(6月27日)，現貨黃金價格弱勢上漲，日內波動約10美元。在美聯儲官員近期發表鷹派言論表明需要進一步加息后，投資者仍保持謹慎態度。市場參與者等待美聯儲主席鮑威爾即將發表的講話。

北京時間20:23，現貨黃金上漲0.25%至1927.76美元/盎司；COMEX期金主力合約上漲0.19%至1937.6美元/盎司；美元指數下跌0.30%至102.463。

美聯儲主席鮑威爾將在周三(6月28日)參加歐洲央行的中央銀行論壇政策小組討論。美聯儲本月按兵不動，但表示到今年年底，借貸成本可能仍需要上漲50個基點。鮑威爾在上周向國會作證時堅稱：“壓低通脹率至2%目標的過程還有很長的路要走。”

威廉姆斯：價格穩定是必答題

紐約聯儲主席威廉姆斯在周一(6月26日)的公開講話中強調了恢復價格穩定的重要性，“恢復價格穩定至關重要，因為它是經濟可持續發展和確保金融穩定的基礎。價格穩定不是一個非此即彼的問題，而是一個必須要做的事情。”

許多人認為，在冠狀病毒大流行爆發前的幾年里，美聯儲和其他主要央行奉行的超低利率立場扭曲了市場，并為以后帶來麻煩。盡管如此，美聯儲去年超激進的加息周期尚未導致經濟陷入衰退。

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示，通常情況下，美聯儲在完成加息行動后出現經濟衰退，但目前這一幕并未發生，甚至還沒有出現連續兩個季度負增長的“技術性”衰退。根據亞特蘭大聯儲的GDPNow模型，美國二季度GDP預計增長1.9%。

包括Ellen Zentner在內的摩根士丹利經濟學家在周二發表的一份研究報告中寫道：“我們現在判斷美聯儲7月份加息的門檻明顯低于我們最初的預期。”他們預計，美聯儲7月將加息25個基點。

Exinity首席市場分析師Han Tan表示：“……如果市場開始關注美聯儲主席鮑威爾的鷹派警告——美聯儲今年還將有二次各25個基點的加息，現貨黃金可能會在短期內重新回到1900美元以下的水平。”

利率政策作用的有限性

本周五(6月30日)將發布5月份個人消費支出指數(PCE)。它是美聯儲特別密切關注的一項通脹指標。4月份，總體PCE年率增長4.4%，而剔除能源和食品成本的核心PCE年率更火熱，達到4.7%。5月份核心PCE年率預計持平4月份的4.7%，仍遠超2%目標。

因此很容易得出這樣的論點：抗通脹斗爭尚未獲勝，美聯儲需要進一步加息。但美聯儲的主要政策工具——聯邦基金利率——作用是有限的，它無法解決因人口老齡化導致的勞動力供應短缺。

美聯儲則希望將失業率推高至4.5%，進而有效抑制通脹。但美國失業率至今運行在4%下方，勞動力供應短缺導致薪資上漲壓力長期居高不下，核心通脹很難回落。

鮑威爾多次提到，必須讓勞動力市場“恢復更好的平衡”，這意味著勞動力需求和供給盡可能接近一比一。盡管職位空缺已較2022年3月的峰值有所回落，但勞動力需求和供給依然明顯超過1.2比1的合理上限。

倫敦政經學院名譽教授查爾斯·古德哈特(Charles Goodhart)表示：“人口結構的巨大逆轉將導致高通脹頑固化……”他認為，極低利率政策的日子已經一去不復返了，中短期內不太可能再次出現低利率，而且人口老齡化限制了央行利率制定者的選項。

盡管美國長遠通脹預期呈現結構性走高，美國名義利率或較長時間內保持較高水平，但美聯儲又無法完全不顧經濟增長前景一味打壓高通脹，市場預計美聯儲年內至多還有一次加息，并且在明年年初開始降息，金價將在今年年底前重回2000美元關口。

現貨黃金短線仍上看1943美元

日線圖上看，金價站穩1910美元，短線可能重回1943美元，它們分別是1805美元-2082美元上行區間的61.8%斐波那契回檔位和50%斐波那契回檔位。但周線上看，金價仍處于下行通道，自1971美元開啟下行C浪走勢。