數據不支持“暫停加息“！會議紀要重大共識：美元漲、黃金與美股跌 “利率恐急劇上升”

美國經濟數據不支持暫停加息，本周美聯儲FOMC會議紀要重磅來襲，市場出現的共識劇本為，美元上漲、黃金與美國股市下跌。Mott Capital Management創始人Michael Kramer指出，會議紀要可能顯示利率將急劇上升。

“本周的美聯儲會議紀要可能會給投資者帶來一些驚喜，但更重要的是，它可能會闡明美聯儲的加息路徑計劃。美聯儲主席鮑威爾在FOMC會議上提到，會議紀要將揭示美聯儲關于決定何時暫停加息周期的討論內容，”Kramer說道。

一大意外可能表明，并非所有美聯儲成員都同意放慢加息步伐。上周，克利夫蘭和圣路易斯聯儲主席洛雷塔梅斯特和吉姆布拉德指出，他們本來贊成加息50個基點。他們都不是有投票權的成員，這或許給了他們站在更鷹派一邊的空間。

利率可能更高更長

雖然會議紀要可能不會透露太多新內容，但它們可能會確認不會很快出現暫停。暫停加息的門檻很高，風險在于美聯儲將不得不將利率提高到高于此前預期的水平，而且利率可能不得不保持在高位的時間比此前預期的要長得多。聯邦基金期貨曲線最顯著的調整發生在曲線的后面，2024年8月合約在過去一個月上漲近100個基點。

此外，會議紀要可能反映出人們希望看到幾個月的通脹數據，這表明美聯儲有望實現其2%的目標。會議紀要將反映就業市場仍然過于緊張，工資壓力與2%的通脹率不一致，而職位空缺數量相對于失業人數仍然很高，勞動力市場的疲軟并未尚未開發。

美聯儲希望在不扼殺就業市場的情況下放慢經濟，使供需動態恢復平衡的最簡單方法是減緩需求，使職位空缺數量與失業人數之比回落到大流行前的水平。與此同時，勞動參與率的上升將是非常可取的。

美國經濟數據不支持暫停

2023年1月份的就業報告顯示失業率下降，職位空缺仍然很高。這為每個失業人員留下了近兩個職位空缺。最重要的是，最近1月份的工資同比增長4.4%，高于預期，而12月份的數據被修正為4.8%。為了實現2%的通脹率，美聯儲可能希望看到工資增長3%左右。

此外，CPI、PPI和強于預期的除石油進口價格的結合表明通脹步伐已經放緩，但它們也表明通脹不會消失。

本周的CPI報告表明，通脹目前還沒有達到美聯儲的目標。僅僅三個月的金融環境放松，1月份的CPI就上漲0.5%。預計2月24日的PCE報告也將顯示1月份通脹強勁，環比上漲0.5%，高于12月份的0.1%，同比上漲5%，與2022年12月份持平。與此同時，預計1月份核心PCE將增長0.4%，高于12月份的0.3%和同比增長4.3%，而12月份為4.4%。

金融狀況應開始收緊

所有數據都表明美聯儲距離暫停加息還差得很遠，現在市場定價利率將高于美聯儲12月的預測。8 月聯邦基金期貨合約目前的交易價格為5.3%，這表明6月可能會加息25個基點。對更高終端利率的預期幫助提高了債券收益率并使美元走強，高收益信用利差擴大，這也有助于開始收緊金融環境。

金融環境越緊，股票就越掙扎，緊縮條件的影響已經顯現。高盛金融狀況指數已從2月2日的99.40升至99.87。這導致標準普爾500指數同時從4180點跌至4079點。隨著條件進一步收緊，標準普爾500指數可能會進一步下跌。

Kramer最后總結稱：“會議紀要可能會向市場證實，要實現美聯儲暫停的目標還需要取得重大進展，這應該有助于進一步收緊金融狀況并開始放緩經濟。”

這意味著，美元短期看漲的支撐仍濃，繼續壓制黃金與美國股市的上行空間。