市場可能是錯誤的！黃金、美元超級劇本：5%利率不能完成2%通脹目標？

黃金與美元市場普遍預計美聯儲官員將在本周的會議上加息25個基點，進一步放緩原本在2022年激進的加息步伐，因為他們在觀望通脹將以多快的速度消退。但投資者卻忘了將目光聚焦在更大的劇本上，若是朝著5%利率前進，并且維持到2024年，這足以完成美聯儲主席2%的通脹目標嗎？

美聯儲此前以異常大幅度的幅度上調了聯邦基金利率，包括2022年連續四次上調75個基點，試圖抑制不斷上漲的價格。在2022年12月的上次會議上，它選擇將加息幅度調整為50個基點。

然而，對通脹將持續下降多快的疑慮揮之不去，迫使央行保持鷹派立場，以避免外界猜測其計劃立即暫停貨幣緊縮行動。很顯然鮑威爾想要讓金融市場清楚，當前放緩加息的幅度，并不意味著經濟衰退離開畫面，只是美聯儲希望刻畫出軟著陸，漸進式的影響市場。

“我預計降息至加息25個基點時，會出現美聯儲還有更多工作要做的措辭，”現任瑞銀(UBS)的前美聯儲經濟學家喬納森·平格爾(Jonathan Pingle)表示。“這將是一次他們將盡量不要過于鴿派的會議。”

利率決議隨附的FOMC政策聲明將受到密切關注，以了解自2022年3月以來提供的指導是否有任何變化，該聲明表示，聯邦公開市場委員會預計“目標范圍內的持續增長將是適當的”。

簡單來說，相比起加息25或50個基點的決定，對黃金與美元的投資者而言，FOMC政策會議的美聯儲態度應該更為重要。

許多人預計美聯儲將保持鷹派立場，而主席鮑威爾將在周三新聞發布會上加倍強調這一信息。美聯儲官員希望爭取時間來評估經濟數據，隨著此前的緊縮措施生效，經濟數據變得更加喜憂參半。

作為最鴿派的美聯儲FOMC成員之一的副主席布雷納德(Lael Brainard)最近警告說，“正在醞釀中的累積緊縮對需求、就業和通脹的全面影響仍在未來”。

商業活動，尤其是制造業活動，已經與房地產業一起受到打擊，而美國人都不太愿意花錢，而且更經常動用儲蓄或舉債來支付開支。公司開始削減成本，削減工人的工作時間并減少臨時工。

工資增長放緩，但在勞動力市場吃緊的情況下仍保持強勁，對整個服務業的價格構成壓力。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒警告說，在潛在通脹仍然過高的情況下，不要被正面數據“蒙騙”，稱他需要看到完整六個月的證據，才能對暫停加息充滿信心。

直到2021年擔任美聯儲理事會高級顧問的艾倫·米德表示：“何時暫停的艱難決定還沒有到來，鮑威爾可能不想停下來，直到他認為他是準備停下來堅持一會兒。”

大多數官員表示，聯邦基金利率需要升至5%以上，并且該水平要維持到2024年。然而，華爾街的交易員不同意，他們認為最高政策利率將低于5%，大約有一半認為，到12月降息100個基點。金融狀況也有所放松，有可能抵消部分正在實施的緊縮政策。

亞特蘭大聯邦儲備銀行前行長丹尼斯·洛克哈特表示：“市場決定的利率是真正遇到傳遞更嚴格條件道路的地方，也是對經濟產生一些最強烈影響的地方。”

“下調至25個基點可能會鼓勵市場對今年下半年利率下降的說法，這不一定是委員會想要的全面抗通脹方案。”

也就是說，如果本周最終決議是調整為加息25個基點，鮑威爾維持5%利率并持續至2024年的劇本，根本不受到華爾街的待見。這也是為什么，迄今為止仍有許多金融與經濟分析師強調，加息50個基點根本沒有離開視野。

前美聯儲副主席唐納德·科恩表示，央行可以通過其言論來抵御更寬松的金融環境，如果有必要，還可以采用比其暗示更高的利率。

達拉斯聯邦儲備銀行行長兼聯邦公開市場委員會投票成員洛里·洛根在最近的一次演講中承認了這一點，當時她表示央行“可以而且如果有必要，應該調整我們的整體政策策略以保持金融環境的限制性，即使步伐放慢”。

洛克哈特說：“他們今年的任務是將過度的通脹壓力從經濟中徹底榨干，而且我認為他們不會過早放松，美聯儲正在玩一場高風險的長期游戲。”

黃金多頭可能在決議前出現

黃金價格已連續第三天走低，并在本周關鍵事件前測試結構，包括美聯儲和歐洲中央銀行作為關鍵事件，英國央行和美國就業數據. 金價迄今下跌約0.29%，從1934.56美元的高位跌至1920.74美元的低位。

在美聯儲政策委員會本周會議召開之前，美元和美國國債收益率上漲。市場定價加息25個基點，但他們也在期待基準利率在6月份達到4.93%的峰值，高于目前的4.33%。還有人呼吁央行在12月之前將其降至4.52%。

然而，如果考慮到勞動力市場的緊張程度，市場是錯誤的，那么美元可能會飆升，這將對金價構成壓力。另一方面，代表美聯儲加息步伐連續第二次放緩的舉動將被視為對金價有利， 但會后溝通仍可能強調美聯儲在收緊政策立場方面尚未完成。一些美聯儲官員一直在反駁市場要求轉向的呼聲，并表示他們需要在一段時間內將利率維持在限制性區間內，以降低通脹。

Brown Brothers Harriman的分析師認為，12月份5.0%的總體個人消費支出通脹率仍是美聯儲2%目標的兩倍多。''正如我們之前多次說過的那樣，將通貨膨脹率從8%降至4%是容易的部分；將利率從4%提高到2%是困難的部分，而這正是市場繼續懷念的，”

分析師認為：“美聯儲需要繼續提醒市場，前方的道路仍然艱難且充滿驚喜。”

市場還獲得1月份可能繼續上升的美國非農就業報告，盡管就業人數增加17.5萬的預期與2020年12月下降以來的最小增幅相差不遠。盡管如此，勞動力市場仍然緊張，裁員仍在進行中仍然很低。然而，失業率將是關鍵，預計失業率將從12月份的3.5%升至3.6%，這可能會損害美元并支撐金價。

FXStreet分析師Ross Burland文章中突出顯示的黃金價格日線圖有許多引人注目的特征，有兩個月度收盤價上漲，本周黃金可能會在1月業務收盤前實現第三個月的上漲，上周四創下周期新高。

然而，當前也連續三周中斷了金價的每周漲幅，價格走勢正在困住頑固的多頭：

放大可以看到黃金價格進行3線罷工：

這是由四根蠟燭組成的黃金價格趨勢延續燭臺圖案，Burland指出，在這種特殊情況下，收盤價并未低于四根蠟燭中的第一根，但這仍然是周一的看跌情況，空頭正在利用這一點：

黃金價格小時圖顯示，黃金價格正跌至當日低點，這可能會開啟未來一天的緊縮風險，因為交易員將在周三美聯儲和周四歐洲央行進行交易。