不斷飆升的美國房價和黃金，兩者之間有什么聯系？

美國房價正在飆升，日益引發人們對通脹的擔憂。黃金會步房地產的后塵嗎?如果是這樣,為什么?

美國房價漲幅進一步加快，創下了新的紀錄。標準普爾/Case-Shiller美國全國房價指數從5月份的255.3升至6月份的260.9，同比增幅從16.8%升至18.1%，如下圖所示。這是自1988年該系列賽開始以來的最大漲幅。

第二，房價上漲增加了通脹壓力。重要的是，今年令人印象深刻的國內通脹還沒有在CPI中顯示出來。不過，隨著房價上漲轉化為住房通脹，提高了消費者價格指標，它將會實現。考慮到住房占總體CPI的三分之一，約占核心CPI的40%，這種影響可能是巨大的。

事實上，達拉斯聯邦儲備銀行最近一項名為“房價飆升有望推動租金上漲，推高通脹”的研究發現，房價上漲通常是CPI中租金的領先指標。房價增長和租金上漲之間的相關性最強，大約有18個月的滯后。這意味著，未來兩年，租金通脹可能會大幅上升，對消費者價格指數產生重大影響:

我們的預測模型顯示，租金通脹和OER通脹預計將在2022年和2023年大幅上升。考慮到它們在核心個人消費支出價格指數(不包括食品和能源)中的權重，房租和OER預計將對2022年12個月核心個人消費支出通脹貢獻約0.6個百分點，對2023年貢獻約1.2個百分點。這些預測還暗示，租金和OER通脹上升可能推動2023年整體和核心個人消費支出通脹率升至2%以上，屆時當前的供應瓶頸和勞動力短缺可能已經消退。

因此，這項研究表明，未來幾年，通脹可能會遠高于美聯儲的目標，而且可能比央行官員和華爾街普遍認為的更持久。換句話說，美聯儲自己的研究表明，美國央行聲稱通脹將被證明是暫時的說法可能是錯誤的——畢竟，即使供應方面的干擾解決了，核心通脹預計仍將保持在2%以上。

重要的是，飆升的房價并不是加劇通脹擔憂的唯一因素。另一個原因是8月份消費者信心下降，部分原因是通脹預期增強。根據世界大型企業聯合會的數據，消費者對未來一年的通脹預期從7月份的6.6%上升到8月份的6.8%。

最后但并非最不重要的一點是，歐元區的通貨膨脹率最近也大幅上升。它從7月的2.2%飆升至8月的3%，遠超預期和歐洲央行的目標。通貨膨脹的全球性特征(盡管在美國更為強烈)表明它不僅僅是由特殊因素引起的(如鮑威爾所說)，而是由供應方面的干擾和需求因素的結合引起的，比如通過消費者支出進入經濟的貨幣供應的增加。

對黃金的影響

這一切對黃金市場意味著什么?上漲的房價意味著未來的通貨膨脹將比普遍預期的要高。更高的通貨膨脹率可能會增加黃金作為對沖通貨膨脹的工具的需求。這也是實際利率保持在低水平的最佳保證，這應該會對黃金起到支撐作用。更持久的通脹會增加滯脹的可能性，而滯脹是黃金最受青睞的宏觀經濟環境。

不過，通脹上升可能迫使美聯儲采取更強硬的立場，例如加速量化寬松的縮減，這可能給黃金帶來一些下行壓力。事實上，這就是現在正在發生的事情。考慮到高通脹、低債券收益率和美元橫盤走勢，在許多分析師看來，黃金似乎被低估了。另一方面，關于暫時通脹的說法，加上美聯儲緊縮周期的前景，可能會讓黃金陷入困境。

話雖如此，金價最近已成功重返1,800美元上方，而從歷史上看，9月是黃金的好月份。因此，我們將看到——本月的聯邦公開市場委員會會議可能是決定黃色金屬走勢的關鍵。