日前，多只海外大型中國股票基金披露了7月的持倉情況。多只百億元以上的基金大舉加倉中國互聯網。世界頭號對沖基金橋水基金日前在官網發布研究報告指出，歐美正在邁入滯脹。而決策者對這一可能性的認識不足，他們做出錯誤決策的可能性較大。中國、日本滯脹風險比英美低得多。這種情況下，機構人士指出，中國市場分散風險作用凸顯。
萬億巨頭富達旗艦基金大手筆增持互聯網
萬億資管巨頭富達旗下的“中國消費新動力基金”(Fidelity Funds - China Consumer Fund )最新規模44.24億美元。來自晨星的數據顯示，截至2022年7月底，基金的重倉股包括騰訊控股、阿里巴巴(港股)、貴州茅臺、美團-B、AIA、蒙牛股份、銀河娛樂、京東(港股)、中國平安(港股)等。
7月基金對上述重倉股進行全面加倉。其中，加倉幅度最大的阿里巴巴(港股)加倉18.72%，同期基金對騰訊控股加倉16.67%，對保險龍頭AIA加倉16.05%，對京東加倉8.82%。
來源：晨星富達旗下另一旗艦中國基金，富達中國焦點基金7月也對組合進行了調整。值得注意的是，這只基金重倉買入了阿里巴巴。目前阿里巴巴ADR和阿里巴巴(港股)分別居于基金的第一大和第二大重倉股。
7月，基金小幅減持了阿里巴巴港股，增持了阿里巴巴ADR.7月基金增持騰訊控股4.87%。基金對百度進行了小幅減持。7月，基金還對建設銀行、招商銀行、工商銀行進行了增持。
來源：晨星“Fidelity Funds - China Focus Fund”最新規模28.92億美元，由富達旗下價值干將寧靜領銜管理。
歐洲巨頭安本顯著加倉貴州茅臺
安本旗下中國投資老將姚鴻耀管理的 Aberdeen Standard SICAV I - China A Share Sustainable Equity Fund I Acc USD，最新規模33.15億美元。
姚鴻耀7月對基金重倉股進行全面加倉。對第一大重倉股貴州茅臺加倉幅度高達10.80%。此外，基金對美的加倉幅度高達24.82%，對招商銀行加倉幅度高達44.43%，對廣聯達加倉幅度高達28.59%，對邁瑞醫療加倉幅度也高達21.75%。
截至7月底，基金的前10大重倉股為貴州茅臺、中國中免、華測檢測、邁瑞醫療、寧德時代、招商銀行、隆基綠能、廣聯達、寧波銀行。
施羅德投資旗艦基金大手筆加倉美團
另一歐洲萬億巨頭，施羅德旗下的中國旗艦基金“施羅德國際精選基金中國A股”(Schroder International Selection Fund China A )最新規模45.87億美元。
基金7月對組合進行了小幅調整。與安本不同，施羅德的這只基金對貴州茅臺進行小幅減持，對中國平安進行小幅減持，對歐派家居進行了小幅減持，對美的集團進行了小幅減持，對順豐控股和寧波銀行也進行了小幅減持，對宏發股份和衛星化學進行了微微增持。
截至7月底，基金前十大重倉股為中國平安、貴州茅臺、歐派家居、招商銀行、美的集團、芒果傳媒、順豐控股、宏發股份、衛星化學、寧波銀行。
施羅德旗下另一旗艦中國基金“施羅德國際精選基金中國機遇基金”(Schroder International Selection Fund China Opportunities )最新規模16.40億美元。
7月，基金對美團-B進行了大手筆加倉，加倉幅度高達29.28%。基金對阿里巴巴(港股)進行大手筆加倉，加倉幅度高達16.68%。同期，基金加倉騰訊控股3.31%，加倉AIA8.58%。截至7月底，基金的前十大重倉股為阿里巴巴(港股)、騰訊、匯豐控股、藥明生物技術、紫金礦業、貴州茅臺、美團-B、AIA、隆基綠能、山東黃金。
海外中概互聯網ETF遭遇資金凈流出
盡管大型的海外中國股票基金繼續增持中國互聯網公司，不過，海外發行的中概互聯網ETF近期遭遇資金流出。
7月1日至8月12日，海外第二大中國股票ETF KWEB，遭遇資金凈流出6.25億美元，其中大部分凈流出為8月之后發生。
說明海外投資者對中國互聯網公司的態度并未達成一致，且個人投資者隨著外部環境的變化態度容易變化。
全球頭號對沖基金：美國邁向滯脹
全球政治經濟環境日趨復雜化，包括全球投資者的操作也愈發困難。這種情況下，中國市場作為分散組合風險的作用凸顯。
全球頭號對沖基金橋水7月25日在官網發表研究報告指出，美國正在邁向滯脹。
橋水在報告中說，QE對金融市場產生了最直接的影響。央行印鈔之后，它通過金融市場(F)將流動性注入經濟，對利率水平和資產價格產生影響，進而間接影響人們的消費支出。在過去十年中，大規模使用量化寬松政策和隨后的貨幣政策3使金融市場充斥著流動性，并導致金融資產的表現大大優于實際經濟。從QE到QT，會產生相反的影響。它從金融市場抽走資金，并間接影響消費支出。這與持續大量發行國債相結合，債券市場到股票市場正在產生流動性漏洞。這可能導致金融市場表現遜于經濟。
政策收緊可能會通脹放緩，但它是否將通脹降到市場反應的水平(2.5%)和美聯儲預期和目標水平(2%)取決于收縮的深度和持續時間。
因為一般來說，工資水平增長有慣性，而目前工資水平增長速度是很難使得通脹水平降到2%的。
而近期要指望工資水平大幅下調是不可能的。因為勞動力市場非常緊俏。失業率接近歷史地位，而市面提供的職位充裕。出來找工作的人少，空余職位多。與此同時，物價上漲，求職者傾向于要求更高的工資。
美國的失業率趨勢 來源：橋水官網所以，政策收緊的程度必須很深，時間必須夠長，這樣才可以降低信貸增速，并且信貸增速降低必須是持續的，這樣才可以進而降低消費支出，消費支出降低也必須是持續的，這樣才能使得勞動力市場走弱，最后才有可能將通脹降至2.5%之下。歷史上，勞動力市場開始疲軟一般領先于工資下降兩年左右，這個時間有可能在一個較寬的范圍波動。
這一情形并沒有被市場反映。我們認為曠日持久的滯脹的可能性正在變得更高。
上述討論是基于美國的情形討論的。這一原理是普遍使用的。但是具體到不同市場經濟，由于不同國家對疫情的反映不同，因此不同國家的情形不同。之前使用最激進的貨幣政策3的國家，問題就更嚴重。美國外，歐盟區國家和英國就是如此。中國和日本的問題較為輕微。而地緣沖突也一定程度上加深了這一問題。不過不同國家受到的影響不同。
展望未來，這一滯脹的環境會為經濟和政治帶來不穩定因素，推升經濟和政治的波動性。決策者會面臨各方面的壓力。更糟糕的是，決策者似乎并不理解這一局面，他們做出錯誤決策的風險正在提升。
jay
