强劲的全球复苏将支撑新兴市场货币的风险偏好

新兴市场外汇关注的焦点是与2013年“缩减恐慌”的相似之处，但两者存在重要区别。例如，新兴市场外汇拥有更健康的外部平衡、更缓慢的投资组合流出和较低的估值。尽管存在波动，但汇丰(HSBC)经济学家认为，多数新兴市场外汇的支撑基础预计将在2021年到位。

主要观点

“许多外汇市场参与者记得2013年‘缩减恐慌’对新兴市场外汇市场造成的损害，他们想知道今天是否会发生类似的事情。尽管美国国债收益率发生了类似的重新定价，但我们相信，新兴市场外汇这次相对稳定，有充分的理由——经常账户余额更健康，新兴市场投资组合流出速度更慢，估值较低。”

“我们的基本观点是，美国和其它地区的强劲复苏最终将对新兴市场增长产生积极的外溢效应。发达市场(DM)的宽松货币政策和全球范围内的疫苗接种进展，将支持新兴市场资产的风险偏好。因此，我们预计到2021年底，新兴市场外汇将小幅升值。”

“我们的外部假设不断受到挑战，因此新兴市场货币仍在经受考验。例如，外汇市场似乎正开始将重点从美联储(fed)承诺的针对大规模财政刺激的政策放松，转移到卫生事件的负面事态发展——感染再度抬头和疫苗部署问题上。”

“我们建议短期内保持防御性——偏好风险较低的卢比、基本面强劲的人民币和新加坡元，以及具有特殊情况的货币，如巴西雷亚尔(加息期间)。波动率、通胀和政策利率的上升将难以驾驭，但这很可能只是暂时的调整，之后形势才会更加平稳。”