匯豐銀行表示：未來日元的表現將超過許多貨幣

日元是一種反周期和“避險”貨幣，應該會在全球增長勢頭放緩的情況下跑贏大盤。然而，它也對美聯儲即將實施的政策正常化高度敏感，使其“避風港”的吸引力黯然失色。匯豐銀行的經濟學家認為，總而言之，美元兌日元可能會保持大致穩定，然后在 2022 年緩慢走高。

當風險偏好減弱是由于美聯儲政策正常化的預期時，日元可能不如美元作為“避風港”

“一方面，日元是一種反周期的“避險”貨幣，就像美元一樣。因此，全球經濟增長放緩和風險偏好減弱應會推動日元走強。但是，另一方面，日元對反映市場對美聯儲貨幣政策變化的預期的短期美國國債收益率上升非常敏感。日元是一種收益率非常低的貨幣，因此在美國利率上升的情況下極易貶值。”

“我們認為，日元對美國收益率的敏感性可能會掩蓋日元作為相對‘避風港’的角色，至少在衡量美元時是這樣，美元具有類似的風險特征。”

“我們預計日元的表現將優于許多其他貨幣，但不一定優于美元。我們預計美元兌日元在今年余下時間大致保持穩定，然后在 2022 年美聯儲開始逐步縮減政策利率且焦點轉向接下來的政策利率上調后緩慢走高。”

“外部因素推動了我們對美元/日元的看法，但我們注意到一些國內因素表明沒有必要對日元過于悲觀。例如，日本央行的資產負債表已經在縮減，日本居民的投資組合流出已經放緩。”