加息不會停！美聯儲三把手警告還未大功告成 降通脹需要時間

美聯儲三把手、任內永久擁有美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議投票權的紐約聯儲主席威廉姆斯釋放繼續加息的信號，認為還沒有完成抗擊高通脹的任務，警告降低高通脹需要時間。

當地時間10月3日周一，威廉姆斯講話稱：

“收緊貨幣政策已經開始讓需求降溫，并降低通脹壓力，但我們（美聯儲）還沒有大功告成。”“這需要時間，但我完全有信心，我們將回歸持續的價格穩定。”

威廉姆斯稱，美聯儲的貨幣政策尚未對美國經濟增長構成限制性影響。

過去一個月，美股主要因美聯儲加息導致經濟衰退的擔憂而大跌。美聯儲官員基本還未在最近的言論中表現出對這一形勢的明顯擔憂。威廉姆斯本周一的講話對此也基本未提及，而是承認這些擔憂對消費者支出的影響。

“包括借貸和房貸利率以及股價在內，金融狀況的廣泛衡量指標對支出的支持已經大大減少。這導致房地產市場活動減少，消費者和企業投資的支出出現放緩跡象。隨著這種情況的繼續，我預計，今年（美國）的實際 GDP將接近零增長，明年適度增長。”

雖然美聯儲迅速收緊貨幣，但美國勞動力市場供應緊張迄今幾乎沒有放緩的跡象。本周五，美國勞工部將在9月非農就業報告中披露重磅就業數據。媒體調查顯示，目前市場人士預測的中值為，9月失業率將穩定在3.7%，不會繼續回升。

威廉姆斯周一稱，因增長放緩，他預計，到明年底，失業率將從目前的3.7%升到4.5%左右。關于通脹，他預計，在全球需求降溫和供應穩步改善的共同作用下，通脹率下降將嚴重依賴大宗商品的商品，以及受供應鏈瓶頸影響最嚴重的商品，“這些因素應該會導致明年通脹率降到3%左右。”

美聯儲官員警告供應鏈變化 后疫情時代“通脹逆風”可能促使緊縮

威廉姆斯講話稍早，也是本周一，2024年有FOMC會議投票權的里士滿聯儲主席巴爾金認為，全球供應鏈變化、人口變化、貿易關系分裂可能讓通脹未來波動更大，迫使央行的決策也波動更大。在后新冠疫情時代，可能出現更多不利于遏制高通脹的所謂通脹逆風，美聯儲可能因此需要實行貨幣緊縮。

巴爾金在公開演講時提出了一個假設性的問題，即如果以前一些讓通脹增長下降的力量能幫助美聯儲實現2%這一通脹目標，現在這些反通脹的力量在發生變化，將意味著什么。

巴爾金指出，目前尚不清楚，始于新冠疫情期間的一些全球經濟變化會不會被證明是永久性的，比如企業改為選擇成本更高、但韌性更強的供應來源。

一旦這些變化是永久性的，“如果我們處于一個新的時代——一個我們面臨通脹逆風的時代，要怎么辦？”“歷史可能沒有（提供）那么適當的政策先例。這些壓力可能使‘看穿’短期沖擊變得更加困難。它們可能讓逐步加息的路徑沒那么有效，對市場運作的干預可能變得更棘手。”

巴爾金表示，現在宣告反通脹因素已有長期轉變為時尚早，警告“永遠不要把反通縮的因素排除在外。”不過，他指出，地緣政治風險已經改變了能源供應，人口趨勢現在不太有利，而企業可能會優先考慮韌性而不是效率。

“因此，我們穩定通脹預期的努力可能需要，我們收緊貨幣政策的時期比我們最近模式已有的多。你可能會認為這是逆風而行。”

換句話說，巴爾金提出的問題是，如果近年來幫助錨定通脹的力量因新冠病毒大流行而減弱，那么，高利率和更快的央行緊縮周期可能會成為常態。

巴爾金說，過去十年，美聯儲的通脹和就業目標在制定政策時并未發生沖突。因此，聯儲的決策比較容易解釋。如果這種情況發生變化，“我們將需要非常清楚地表達，經濟增長和就業最大化需要穩定的價格，我們將繼續致力于解決通脹（上升的）陣風。”

上周五巴爾金在講話中提到通脹有緩和跡象，稱美聯儲會堅持加息，不會過早宣告抗通脹勝利，但認為，刺激價格上漲的重要壓力正在顯示一些緩和的跡象。在美聯儲收緊貨幣的同時，大宗商品價格下跌、歐洲等美國以外地區經濟疲軟、供應鏈瓶頸緩和，這些都會讓通脹率回落。他預計不會立即下降，可能需要一些時間在數據中體現

同在本周一，另一明年有FOMC會議投票權的美聯儲官員、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也提到供應鏈問題。

博斯蒂克指出，供應鏈重組已經成為一個加劇通脹壓力的因素，因為新冠疫情期間的供應困擾，美國的制造商正在將他們的生產零部件業務變得更加靠近本土。

博斯蒂克說：

“全球采購策略的這種根本性轉變幾乎肯定會給價格帶來上行壓力。顯然，今天的高通脹是貨幣政策制定者面臨的最緊迫問題。而在通脹已經很高的情況下，供應鏈管理的這種持久轉變造成長期價格上行壓力，它可能給貨幣政策制定者帶來額外的挑戰。”

博斯蒂克認為，面對疫情和歐洲戰爭的影響，許多企業至少正在考慮從準時制(just-in-time)生產方式轉向以防萬一型(just-in-case)供應鏈策略。“企業似乎比過去三四十年任何時候都更愿意犧牲效率和低成本，來確保生產的可靠性和安全性。”

博斯蒂克形容美國勞動力市場“緊張”，稱這是企業加快部署新技術以減少依賴勞動力的原因之一。“人口結構表明，勞動力供應不太可能在短期內大幅增加，”

華爾街見聞提到，作為鴿派美聯儲官員，上周博斯蒂克在表態中明確支持11月加息75基點，稱他的基準預測是11月加75個基點、12月再加50個基點，這都取決于數據。同時，博斯蒂克重提暫停加息論，稱為避免過度緊縮，應在通脹降至目標2%前停手。他還提到，面臨很多地緣政治不確定性，留意英國等地形勢。

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