美聯儲抗通脹任務尚未完成 本輪“加息風暴”何時偃旗息鼓？

美國通脹壓力持續緩解。

美國勞工部最新公布的通脹數據顯示，美國7月CPI同比上升3.2%，略高于此前6月的升3%，呈小幅反彈趨勢，止步于“12連降”，但低于預期的升3.3%。7月核心CPI同比上漲4.7%，延續回落趨勢，漲幅較預期低0.1個百分點。

整體來看，美國7月的CPI漲幅低于預期，顯示通脹已得到一定抑制。無論對市場，還是近兩年來一直在忍受高物價的消費者而言，這都是一個好的跡象。

通脹數據公布后，美國三大股指全線小幅上漲，道指漲0.15%，標普500指數漲0.03%，納指漲0.12%，顯示市場保持平穩、樂觀情緒。

開源證券宏觀經濟首席分析師何寧在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，從美國當前的通脹數據來看，總體通脹與核心通脹的環比增速較6月均未提升，或反映出當前美國通脹反彈的力度相對不強，美聯儲的去通脹進程尚且還算順利。但何寧也提醒道，隨著后續高基數效應繼續減弱，美國通脹水平還將繼續反彈。這也意味著，美聯儲距離其通脹目標還任重道遠。

國盛證券首席經濟學家熊園對21世紀經濟報道記者表示，美國通脹在未來兩個月或仍將繼續反彈，但其環比漲幅已基本回歸正常節奏，隨著時間推移，同比漲幅也將逐漸回歸正常水平。“整體來看，美國的通脹壓力呈現廣泛緩解的態勢”，熊園說道。

美聯儲通脹目標尚未實現

美國通脹似乎正朝著積極的方向發展，但許多美國民眾仍然能感受到物價上漲所帶來的壓力。

從美國7月核心CPI的主要分項來看，大部分的通脹增長都來自住房成本的拉動。具體來看，7月住房成本環比升0.4%，同比升7.7%，雖然較此前同樣呈下降趨勢，但緩慢的回落速度顯現出這一分項仍較為頑固。

Raymond James首席經濟學家Eugenio Aleman表示，這份CPI報告“好于預期，但最大的問題是住房成本繼續保持強勁增長”。

除住房成本外，熊園指出，環比漲幅大于整體CPI的分項還包括：燃油（3.0%）、燃氣（2.0%）、醫療保健商品（0.5%）、交通運輸（0.3%）和家庭食品（0.3%）。

面對廣泛的、長期居高的通脹，美國數百萬家庭在財務方面仍“捉襟見肘”。

Bankrate首席金融分析師Greg McBride指出，對普通居民而言，帶來沖擊最大、影響最為深遠的無疑是生活剛需類的支出。比如每月在住房、電費、汽車（包括油價）等方面的固定開支，繼續給居民的錢包帶來巨大壓力。

受此影響，美國居民的儲蓄余額持續下降，信用卡債務上升。 而在利率不斷上升的情況下，這些債務的償付也變得更為困難。紐約聯儲最近的一項調查顯示，美國人的信用卡債務現已突破1萬億美元，為有史以來首次。

穆迪分析（Moody's Analytics）首席經濟學家Mark Zandi表示，美國通脹正在放緩，并朝著正確的方向發展。但他補充稱，“（我們）不應該高興得太早，因為對美聯儲的目標來說，眼下的通脹率仍然過高。如果一切順利，到明年的這個時候，通脹率將回到美聯儲的目標范圍。”

何寧也指出，隨著高基數的逐漸消失，整體的通脹水平短期內或還會繼續反彈；7月的通脹水平或是今年年內的低點。“美聯儲的通脹目標還未實現”，何寧說。

加息預期持續降溫

CPI這個市場期待已久的數據，或將在很大程度上影響美聯儲貨幣政策的后續走向。

在7月的議息會議上，美聯儲宣布再次加息，上調聯邦基金利率目標區間25個基點到5.25%至5.5%之間，強調其首要任務仍是實現2%的通脹目標。美聯儲主席鮑威爾明確表示，政策制定者將依賴后續的一系列經濟數據，來決定是否需要進一步加息。但也有部分美聯儲官員表示，美聯儲的加息周期可能已經接近尾聲。

2022年3月至今的12次議息會議中，美聯儲為對抗通脹已進行了11次加息，累計加息幅度達525個基點。目前，越來越多人們認為，本輪加息周期極有可能在9月暫告一段落，而后續是結束還是再次加息，仍有待觀察。

據芝加哥商品交易所FedWatch顯示，美國通脹數據公布后，市場預期9月不加息的概率躍升至90%，顯示暫停加息已成普遍共識。

值得注意的是，許多官員近期的表態顯示出一些意見上的分歧。

近日，紐約聯儲主席John Williams和費城聯儲主席Patrick Harker均表示，可能會看到加息周期的結束；美聯儲理事Michelle Bowman則認為，預計美聯儲將繼續加息；而美聯儲理事Christopher Waller認為，未來可能還需要繼續加息。

舊金山聯儲主席Mary Daly在7月CPI數據公布后提醒稱，要達到通脹目標，美聯儲還有“更多工作要做”，不要過早預測美聯儲未來行動。

對于美聯儲后續的政策走向，何寧分析指出，從當前的通脹數據以及就業市場的形勢來看，勞動力市場緩慢有序改善、核心通脹水平的持續降溫，對美聯儲而言都是較為積極的信號。考慮到后續通脹出現超預期反彈的可能性較低，美聯儲進一步加息的動力大概率將會減弱。

而對于部分美聯儲官員較為強硬的表態，何寧認為這并不算意外。她解釋道，當前美聯儲去通脹的著力點或將在穩定民眾的通脹預期上，因此其大概率不會表示將停止加息，以免通脹預期出現超預期上行。

向前看，除了7月CPI報告，在美聯儲9月會議之前，還將有一份非農報告與8月CPI報告出爐。屆時，這些數據的走勢也將為市場對美聯儲后續貨幣政策的預期提供更多線索。