千億巨頭東方盛虹“賣房”背后：新故事接二連三、負債驟增至千億

文 | 金衛

最近，東方盛虹一則“賣房”公告引發市場

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9月21日，東方盛虹公告稱，公司名下及全資子公司名下的六處資產以轉讓起始價格成交，成交價格合計為10.88億元。

今年上半年，東方盛虹債務已高達千億元，僅上半年新增借款就高達近200億，公司的貨幣資金不足以覆蓋短期借款，出售房產舉動引發市場

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東方盛虹向外表示，出售資產與債務方面的考量無關。

近年來，東方盛虹高舉高打，各種新項目接二連三地上馬，投資規模巨大、回報周期長。其中最為市場

的兩個項目，一個是對斯爾邦的收購，另一個是1600萬噸煉化一體的項目，前者對業績的帶動不明顯，后者到目前尚未完全投產。

即便如此，東方盛虹不斷上線新項目，為新“故事”添磚加瓦。與此同時，今年以來，東方盛虹已通過多種手段來籌集資金，除了拋售資產，公司近期還計劃發行不超過30億綠色公司債券，向控股股東借款不超過30億元，計劃定向增發募資約41億元。

最新數據顯示：東方盛虹的股價為19.5元，總市值為1214億。

負債增至近1200億

東方盛虹，主營業務現為民用滌綸長絲的研發、生產和銷售以及PTA、熱電的生產、銷售等。

東方盛虹成立二十多年，主營業務幾經變化，從最初的業化學纖維、棉織品，變更為煉油化工，又變為了如今的煉化、聚酯、新材料。公司名字也由當初的絲綢股份變成東方市場，再到現如今的東方盛虹。

2022年上半年，東方盛虹營收302.42億元，同比增長15.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.36億元，同比下跌44.06%。

對于“增收不增利”的主要原因，東方盛虹表示，上半年原油價格處于高位震蕩，成本上漲;國內疫情反復對供應鏈的影響，抑制下游需求端;5月份歐美通脹率居高不下且攀升明顯，影響國外需求。

凈利潤下滑，東方盛虹的債務出現大增。

截至今年6月30日，東方盛虹的負債合計1192.11億元，資產負債率78.77%。，數據顯示：2018年年底時，東方盛虹負債只有89億元。此后，公司負債規模激增，2019年時增加至197.42億元，2020年再翻一番達到531.9億元，2021年又進一步增至千億，達到1026億。

今年上半年，東方盛虹新增借款金額達到了197.71億元，占2021年末凈資產的67.23%，新增借款大部分都用于盛虹煉化1600萬噸煉化一體化項目等重大項目建設。

從債務構成來看，今年上半年，東方盛虹的流動負債總計470.13億，比去年全年的總和還高。短期借款212.09億元，一年內到期的非流動負債65.8億元，同比均翻了近兩倍。 短期借款及一年內到期的非流動負債合計卻達277.9億元。

值得注意的是，東方盛虹的貨幣資金余額為225.78億元，對比短期借款以及一年內到期的非流動負債，公司現有貨幣資金無法覆蓋。

在此情況下，公司動用多種手段獲取資金。今年6月30日，東方盛虹發布定增公告，預計募集資金40.89億元；7月，公司擬向控股股東及關聯方申請不超30億元借款；公司擬募集不超過30億元的綠色債券，已在近期提交募集說明書。

9月6日，東方盛虹又披露了擬將多處資產打包出售的公告。對于公司此次剝離資產，有投資者在投資平臺質疑：“已經缺錢到要賣房了嗎?”

據公司公告，為聚焦新能源、新材料發展，原2018年重組上市前與傳統業務相關低效資產需要進行剝離，為此擬將公司名下及全資子公司名下的六處資產打包整體通過蘇州產權交易中心有限公司以公開掛牌方式進行轉讓。

本次轉讓標的包括公司持有的位于蘇州市吳江區盛澤鎮新達大廈、原市場管委會大樓、試樣廠、絲綢股份大廈房地產及全資子公司持有的紡織后整理示范區資產、物流中心資產。

最終，這次公司名下及全資子公司名下的六處資產以轉讓起始價格10.88億元成交，但相比公司高額的負債規模可謂杯水車薪。

東方盛虹為何出現債務暴增？

近年來，東方盛虹快速擴張，頻頻切入光伏材料、高端聚烯烴材料等新能源新材料領域。其中就包括去年對斯爾邦的收購。

2021年5月，東方盛虹披露重組方案，以發行股份及支付現金相結合的方式收購斯爾邦，斯爾邦的光伏EVA產能在全球市場居于領先地位。

2018年，斯爾邦曾以100億元的預估值，計劃借殼丹化科技上市，但2020年9月份，丹化科技宣布重組終止。

2021年底，東方盛虹正式將借殼失敗的斯爾邦石化100%股權收入囊中，交易對價143.60億。

收購斯爾邦為東方盛虹帶來了豐厚的業績增量。2021年，東方盛虹營收517.22億元，同比增加53.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤45.44億元，同比增加492.66%。

收購斯爾邦只是東方盛虹新“故事”萬里長征的第一步，東方盛虹還在EVA領域的布局并沒有停歇。

今年9月7日，東方盛虹化工新材料項目開工儀式在連云港石化基地舉行。據了解，東方盛虹化工新材料項目以新能源材料為主，規劃建設70萬噸/年EVA、PO/SM及多元醇、高端聚烯烴等項目。項目建成后，東方盛虹EVA產能將達到100萬噸/年，其中光伏級EVA全球市場占比將超過40%，位居世界第一。

此外，東方盛虹今年上半年出爐的新能源項目還包括800噸聚烯烴彈性體(POE)項目、2萬噸超高分子量聚乙烯項目、乙二醇+苯酚／丙酮項目、POSM 及多元醇項目、10 萬噸/年丁腈膠乳項目、可降解塑料項目、240 萬噸/年精對苯二甲酸（PTA）三期項目、滌綸長絲項目，預計合計總投資超人民幣397.26億。

早在2021年8月，盛虹集團對外宣告展開戰略大調整，向在新能源、高性能新材料、低碳綠色產業等三大方向加速布局。 東方盛虹作為盛虹集團最重要的子公司和上市平臺，承擔重任。

東方盛虹2021年財報中也明確表示，“2022年，公司將在全力打造百萬噸級EVA光伏新能源材料、百萬噸級丙烯腈新材料、百萬噸級綠色可降解材料三大項目的基礎上，深入推進新能源新材料戰略轉型布局”。

目前 ，東方盛虹所涉及領域除了拓展烯烴衍生物，增加了多元石化及新能源新材料化學品全產業鏈布局，還切入新能源新材料領域，形成“煉化+聚酯+新材料”的產業矩陣。

新項目雖然上馬的多，但是舊項目也受到質疑。其中，東方盛虹的盛虹煉化1600萬噸/年一體化項目，自2018年12月正式開工以來仍未全部投產，該項目總投資約677億元，約為東方盛虹2018至2021年四年凈利潤之和的8.6倍。有媒體報道，該項目直至今年5月該項目才啟動試車工作，截止目前僅部分投產，受到質疑。

通過舉債方式激進擴張的東方盛虹，由于項目投產推遲、產品景氣度回落等原因，東方盛虹的營收狀況并未隨著擴產而實現同步改善，尤其是2021年底收購斯爾邦，到今年上半年利潤增長的態勢并沒有在今年中報得到延續。

今年上半年，東方虹盛的營業成本同比增長26.98%，管理費用同比增長45.01%，研發投入同比增長45.52%，財務費用9.39億元，較上年同期增長105.74%。

面對翻倍的財務費用，在財報中，東方盛虹表示，“主要系本期利息支出增加所致”。東方盛虹的巨額投資，也給東方盛虹帶來了不小的資金壓力。

此前，東方盛虹一直在試圖通過借款、定增等手段平衡債務杠桿，這次賣房則引發市場更多的

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本文轉自:德林社