阿爾法工場研究院 阿爾法工場旗下研究院。中國最大的獨立第三方研究平臺，定期發布覆蓋A股、美股、港股的上市公司研究報告。 1687篇原創內容 公眾號
作者 | 王鑫
來源 | 財通社
導語：最終誰能真正分得行業蛋糕，誰又是陪跑，只能交給時間檢驗。
自去年年中“爆雷”以來，四川“地產一哥”藍光發展（600466.SH）股價一落千丈，最低觸及1.28元；可近期三日藍光發展股價卻接連三個漲停，走出了六親不認的步伐。
藍光發展接連漲停當下，恰逢地產股集體反彈，近日地產股有兩大利好，即MLF利率下調和中債信用增信為部分優質房企擔保銀行間中票；但藍光發展能夠領漲地產股，還是與公司跨界有關。
原來，這家老牌房企進軍光伏行業了，問題是公司資金從何而來？
昔日四川"地產一哥“跨界光伏
天眼查顯示，8月12日，成都歐藍光伏有限公司(以下簡稱歐藍光伏)成立，注冊資本為1億元。
歐藍光伏背后有兩大股東，即廣東歐昊和藍光發展，兩者分別持股70%和30%，歐藍光伏公司名字也取自于歐昊的“歐”和藍光的“藍”。
工商注冊信息披露，歐藍光伏經營范圍包括：發電業務、輸電業務、供(配)電業務。
此外，還涉及到光伏發電設備租賃、光伏設備及元器件制造、光伏設備及元器件銷售、太陽能發電技術服務、功能玻璃和新型光學材料銷售等業務。
從相關資料來看，廣東歐昊和藍光發展均是做建筑類業務起家，尤其昔日四川“地產一哥”藍光發展幾乎完全沒有光伏行業經驗，如今兩家公司攜手進軍光伏行業又有何原由？
廣東歐昊是國內頗具規模的“居家”生活服務商，業務涵蓋家裝事業群、智能制造、新能源電力、建材貿易、房產銷售及數字科技等領域。
目前，廣東歐昊集團旗下擁有兩家A股上市公司，控股金剛玻璃(300093)，參股財信發展(000838)。
廣東歐昊是在2020年8月開始買入金剛玻璃的，此后又于2021年2月通過法院調解，受讓拉薩金剛持有的公司股票2315.49萬股，自此持有金剛玻璃股份達到3365.11萬股，占公司總股本的15.58%，晉升為第一大股東。
近日，廣東歐昊進一步完成對金剛玻璃的增持計劃，與其一致行動人合計持有金剛玻璃的股份上升至25.01%。
金剛玻璃主營業務為生產各類特種安防玻璃，2021年廣東歐昊入主后，公司恢復了光伏業務，積極布局異質結太陽能電池（即HJT電池）、光伏組件業務。
根據金剛玻璃5月公布的消息，公司首期1.2GW異質結項目在穩步產能爬坡中。
此外，金剛玻璃于7月28日公告，公司與控股股東廣東歐昊共同投資設立甘肅金剛羿德光伏有限公司，注冊資金1億元，其中公司出資5100萬元，為控股股東。
金剛羿德將投資建設4.8GW高效異質結電池片及組件項目，建設周期18個月，分兩期投建，投資額約41.9億元，預計形成年均營收（含稅）63.8億元，年均利潤總額7.7億元，財務內部收益率（稅后）為 17.96%，動態回收期（稅后） 為 8.88 年。
由于金剛玻璃在光伏領域的大動作不斷，即使公司業績連續三年虧損并成擴大之勢、今年一季度繼續虧損3140萬元，但是市場依然對公司前景極為看好，股價從2021年初起飛，至今漲幅逾6倍。
期間，公司也收到了多份問詢函和
函，涉及公司資金流向、股東減持、光伏技術、股價異常等多個問題。
正是在這樣的背景下，藍光發展選擇攜手廣東歐昊共同跨界光伏行業。資本市場對此的反應也很迅速，從本周一開始連續三天“一”字漲停。
實際上，不止藍光發展跨界光伏行業被資金炒作，近三日，廣西乳業龍頭皇氏集團也連續漲停，只是今日尾盤炸板了。
至于大漲的原因，根據皇氏集團的公告，目前公司及子公司正在洽談三個光伏項目，但上述合作意向均在溝通洽談階段，具有不確定性。
“雙碳”背景下，光伏行業有多火？今年4月底以來，光伏設備板塊一路大漲，4月27日-8月16日，光伏設備板塊區間累計漲幅已達到103.92%，在所有板塊中漲幅位于前列。
據北極星太陽能光伏不完全統計，2020年以來至少87家企業跨行業進入光伏領域。從三桶油到拖鞋大王寶峰時尚、玻璃大王金剛股份、養豬大王正邦科技，都來了。
不過，藍光發展對跨界到光伏行業回應倒是十分低調。
在互動平臺上，8月17日，公司董秘表示，成都歐藍光伏有限公司注冊資本尚未實繳，目前，相關資源及技術人員尚未配備，尚無合作項目，后續存在著不確定性。
上半年巨虧46億
近日，藍光發展還發布了股價異動公告，公司透露，截止目前，相關債務重組方案尚在擬訂中，尚無實質性進展。
預計 2022 年半年度實現歸母凈利潤為-46 億元左右。此外，公司控股股東因股票質押融資違約及對外擔保事宜，部分股票已被相關金融機構進行違約處置。
藍光發展是有著30余年發展歷史的四川老牌房企，2019年突破千億大關，2021年卻開始傳出債務危機，從巔峰到危機，間隔僅1年。
當房地產行業在去杠桿之際，2020年藍光發展的資產負債率依然高達82%，凈負債率為88.57%，扣除預收款后的資產負債率為73.03%。
2021年，藍光發展的千億“后遺癥”全面爆發。2021年上半年藍光發展業績下滑，最終觸發公司部分債務逾期。
下半年情況并未好轉，似乎還在加速滑落。截至今年6月30日，藍光發展累計到期未能償還的債務本息金額合計約388億元。
自2021年7月以來，藍光發展先后出售旗下迪康藥業100%股權、藍光嘉寶服務65.04%股權以自救。今年3月，控股股東藍光集團又將手中優質資產“藍光礦泉水”100%股權轉手他人。
9月15日，屆時藍光集團所持有的藍光發展7000萬股還將遭司法拍賣，該股份約占上市公司總股本的2.31%，不過不會導致控股權變更。
可見，內外交困下，藍光發展跨界光伏，3000萬注冊金能否拿出來還得打個問號。
值得注意的是，跟藍光發展一樣，許多上市公司選擇跨界光伏是在業績承壓下的謀變之舉，似乎光伏行業的技術壁壘和市場競爭并不是門檻，其中，一些公司不乏有“蹭熱點”之嫌。
最終，誰能真正分得行業蛋糕，誰又是陪跑，只能交給時間檢驗。
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本文轉自:阿爾法工場
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