金山云擬赴港雙重主要上市：去年營收90億，營業成本高達87億

日前，金山云（NASDAQ：KC）向港交所遞表，中金公司、摩根大通及瑞銀集團為其聯席保薦人。

若金山云此次赴港上市通過，其將在港交所主板雙重主要上市，同時繼續在美國納斯達克市場保持主要上市地位并交易。

實際上，在美國發布的《外國公司問責法》的影響下，2022年至今，已有超150家中概股面臨退市風險。與此同時，名創優品、貝殼及知乎等多家中概股已經在香港完成雙重主要上市。

中概股回港上市浪潮之下，金山云選擇回港無可厚非，而單從業績上看，金山云尚未實現盈利，且自2019年至2022年第一季度，金山云累計虧損金額高達42.2億元（未標識，均為人民幣）。

業績承壓，資本市場也不好看。美東時間7月28日收盤，金山云報3.5美元/股，漲0.86%，但較2021年2月11日74.67美元/股的最高點已跌超95%。

01公有云服務比重下滑，行業云上升

金山云是金山軟件旗下云計算企業，成立于2012年，主營業務是為企業及機構提供企業級云產品及解決方案，客戶覆蓋到視頻、公共服務、醫療健康、游戲及金融服務等行業。

2019年至2021年（也稱報告期），金山云分別實現營收39.56億元、65.77億元、90.61億元，而在營收不斷增長的同時，其分別錄得凈虧損為11.11億元、9.62億元及15.92億元。

金山云的營收主要依靠公有云和行業云服務。其中，金山云為多個垂直行業的客戶提供公有云服務，包括視頻、游戲、智能出行、電子商務及移動互聯網；行業云服務來看，金山云的服務對象為非互聯網企業或機構。

報告期內，金山云的公有云服務錄得收入34.59億元、51.67億元以及61.59億元，對應占同期總營收的比重分別為87.4%、78.5%以及68%。在公有云服務營收比重不斷下滑的同時，金山云的行業云服務比重在不斷上升。

2019年至2021年，金山云的行業云業務分別錄得營收4.86億元、13.72億元以及28.98億元，對應占同期總營收的比重分別為12.3%、20.95以及32%。

金山云在招股書中稱，因為與公有云服務相比，行業云的服務對金山云的資本支出要求較低，后者的客戶通常負責底層設備及云資源（例如互聯網數據中心服務及服務器）的成本，且其將繼續專注于行業云服務。

不過，值得注意的是，2021年，金山云每位公有云服務優質客戶的平均收入為2730萬元，較2020年同期增長90萬元。而同期，每位行業云服務優質客戶的平均收入為1070萬元，同比微降30萬元。

02營業成本高達87億元，毛利率下降至3.9%

今年第一季度，金山云實現營收21.74億元，同比增長19.85%，凈虧損為5.55億元，同比擴大45.3%。此外，2019年至2022年第一季度，金山云累計虧損金額高達42.2億元。

金山云將其虧損的原因歸咎于營業成本和發展業務（如研發工作）所作出的投資，且其預計隨著金山云業務的持續增長，其成本及費用的金額還會增加。

營業成本來看，2021年，金山云營業成本費用高達87.09億元，同比增長40%，占總營收的比重為96.1%。

同期，金山云的銷售及營銷費用為5.18億元，較上年同期增長26.7%；研發費用為10.44億元，同比增長34.71%；一般及行政開支為6.02億元，較2020年增長58.42%。

營業成本、營銷開支等增長的同時，金山云優質客戶群體也在增加。2019年至2021年，金山云分別有243名、322名及597名優質客戶。

不過，優質客戶吸引易，留存難。同期，金山云的公有云服務優質客戶的凈客戶收入留存率分別為155%、146%及114%，整體呈現出下滑趨勢。

此外，金山云的毛利率也在下降。2021年，其毛利率為3.9%，較2020年同期微降1.5個百分點，而2022年第一季度，金山云毛利率為3.7%，同比下滑2.7個百分點。

而就風險性來看，金山云在招股書中坦言，因其有凈虧損的歷史，其可能無法實現盈利或在以后維持其盈利能力。

本文轉自:柒財經