星源材質：募集資金縮減至35億，應收賬款占銷售比超169%

花朵財經原創

有一種反轉叫困境反轉，有一種策略叫戴維斯雙擊。

隨著新能源產業鏈的爆火，以上兩種情況就恰好發生在了星源材質的身上，靠著賣鋰離子電池隔膜，星源材質賺得盆滿缽滿。

根據2022年半年度業績預告，公司實現歸母凈利潤約為3.65億元-3.85億元，同比增長227.05%-244.97%。

這是自2020年下半年業績反轉以來，星源材質連續多期呈業績高增長態勢。

得益于此，星源材質的股東們也沒少從中撈錢。據統計，自2020年下半年以來，星源材質股價漲幅高達約270%，期間股東亦是減持不斷。

承載股價高歌東風，星源材質還拋出了巨額增發方案，募資約35億元。

但星源材質后續能否憑借這筆巨額，賽出風采，賽出更高的業績水平，目前來看尚存疑頗多。

定增募集資金暴降

自去年9月末提出定增方案，星源材質的定增之旅變數較大。

2021年9月27日，公司通過了《關于公司2021年度向特定對象發行A股股票方案的議案》，擬募集資金總額不超過60億元。

其中，高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）項目擬用本次募集資金投入50億元，10億元將被用于補充流動資金。

怎奈到最后公司卻又表示，結合市場環境的變化及公司的實際情況，將本次向特定對象發行A股股票募集資金規模調整為不超過35億元。

高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）項目擬用本次募集資金投入金額調整后為29.17億元，補充流動資金調整后為5.83億元。

面對如此之大的縮減募集資金，值得注意的是，此前由于擬募集資金較高，星源材質曾遭遇了多輪監管問詢。

監管部門指出，公司擬融資規模已經高于發行人最近一期歸屬于母公司股東權益41.76億。而截至2021年9月30日，星源材質凈資產為42.94億元。

另據星源材質此前披露的信息顯示，2018年-2021年1-7月，公司濕法涂覆隔膜的產能利用率分別為99.08%、99.18%、63.59%和43.73%。

面對產能利用率陡然下降，星源材質卻再次祭出擴產大旗，公司后續能否消化掉擴張后的產能，顯然是比較值得懷疑的。

應收賬款占銷售比超百分比

現階段，星源材質的產品在市面上的競爭能力，似乎也存在著不足。

官方資料顯示，公司生產的鋰離子電池隔膜主要包括干法隔膜、濕法隔膜以及在干濕法隔膜基礎上進行涂覆加工的涂覆隔膜，產品廣泛應用于新能源汽車、儲能電站等領域。

截至2021年底，公司干法市占率為21%，位居行業第二；濕法市占率為12%，位居行業第三。在濕法隔膜領域，跟恩捷股份57%的市占率相比，更是存在著不小的差距。

在市場份額遠落后于競爭對手間，星源材質的毛利率也相對偏低。2021年，恩捷股份的銷售毛利率為49.86%，星源材質的銷售毛利率則僅為37.8%。

從銷售端來看，星源材質的應收賬款占銷售收入比例也較大。

2020年-2021年一季度，星源材質各期的應收票據及應收賬款金額分別為6.28億元、10.99億元和11.25億元，占公司各期銷售百分比分別高達64.95%、59.09%和169.29%。

被下游企業拖欠資金較大，星源材質對自己的上游供應商拖欠力度卻并不如被下游企業拖欠那般強。

2020年-2021年一季度，星源材質各期應付票據及應付賬款金額分別為6.56億元、5.30億元和6億元。

管理層減持動作不斷

星源材質也曾有過輝煌。

2008年，經過漫長的技術研發后，公司建好了兩條干法隔膜生產線，這是全國第一條隔膜生產線，星源材質也因此成為了全國第一家具備隔膜生產能力的廠商。

而后，星源材質在國內的市占率一度高達83%，位居行業第一。

但這種高市占率，并未能維持太久，時隔不久后，星源材質的市占率便出現了嚴重下滑，直至今日，公司也未能重回往日的巔峰期，甚至連昔日引以為傲的干法市占率，也只能屈居行業第二。

相對來說，濕法隔膜的厚度更薄、孔徑更小、孔隙率更高，能夠有效提升電池的能量密度，在動力電池發展初期，電池續航優先級更高，隨即濕法隔膜也因其優勢迅速成為了鋰電廠商的首選，這也是星源材質一路敗北的關鍵。

雖然目前星源材質憑借磷酸鐵鋰電池回潮受益頗豐，但值得一提的是，這期間公司股東卻是減持動作不斷。

據統計，2021年9月至2022年年初，公司控股股東、實控人陳秀峰和陳良合計減持超1700萬股公司股票，累計套現超8億元。

2022年6月，公司又發布了關于董事、高級管理人員減持股份預披露的公告，董事兼財務總監王昌紅及董事王永國計劃分別減持公司股份不超過25.73萬股和6.44萬股。

眼看著公司高管在此刻不斷套現，也不知星源材質本輪業績回潮能持續多久？高管減持動作不斷，又是否代表著管理者不看好企業能夠再上一層樓？

本文轉自:花朵財經