Q2業績好于市場預期，中國中免H2經營態勢樂觀｜見智研究

7月27日下午，中國中免公布2022年半年度業績快報，2022 H1公司實現收入276.5億，同比下滑22.2%；實現歸母凈利潤39.4億，同比下滑26.5%；其中Q2實現收入108.7億，同比下滑37.5%；Q2實現歸母凈利潤13.8億，同比下滑45.2%，好于市場預期。Q2即使剔除白云機場租金返還帶來的約7億元增量仍舊有6億+的利潤，仍舊好于市場預期。

疫情仍然是擾動中免上半年表現的最大因子：3-5月海南機場離島人數單月同比分別下滑56%、79%、66%，導致海南免稅店客流量驟減，且上海地區因疫情防控臨時關閉物流網點39天，對公司線上線下業務銷售皆帶來較大沖擊。6月隨著疫情影響最壞時刻逐漸過去，銷售迎來反彈，當月營收同比增長13%；且Q2毛利率達到34%，環比與Q1持平，超出市場預期。2022 H1整體毛利率較2021 H2也是環比增長了5.5%，在艱難的運營情況下實現了向管理層要效益（當然出于港股上市方面考慮可能也有關系）

展望2022 H2，目前整體經營態勢強勁，客流恢復態勢良好，雖海口在7月9日-18日經歷了7天臨時性管控措施，但影響十分有限；根據中免7月22日的官方消息，海南單日銷售額破2億；下半年中免在海南新增的免稅項目也將為公司帶來增量，預計亞洲最大的免稅項目新海港免稅城將在今年Q3開業，另外，預計三亞機場免稅店二期和三期項目也將于今年下半年開業，經營面積將從目前的800平米基礎上增加6800平米。見智研究（公眾號：見智研究Pro）認為, 只要下半年疫情不超預期擾動，中免的經營情況應該十分向好，隨著近期國內防疫政策的優化，政策對于文旅復蘇的支持，以及國內首款新冠特效藥的面市，疫情擾動相比于上半年應該會減少不少程度，對于消費的信心也將進一步復蘇。

本文轉自:華爾街見聞