“御泥坊”一紙收購合約引190家機構調研 深交所發函 股價連漲

財聯社|新消費日報7月19日訊（研究員 梁又勻）日前，水羊股份發布公告稱，公司擬以 4950萬歐元的價格，收購法國EviDenS de Beauté SAS（簡稱EDB）90.05%的股權。

該交易將于7月31日前完成交割，預計將形成較大金額商譽。交易完成后，EDB營收將計入水羊股份母公司報表范圍。

與此同時，水羊股份還完成了對于法國中高端品牌PiereAuge（簡稱PA）的投資，并收購了其中國業務。

據悉，EDB及PA均為在全球具有一定知名度和較長經營歷史的護膚品品牌，其中，EDB主營產品方向為敏感肌、抗衰，而PA則面向日常皮膚清潔護理。水羊股份對于EDB產品的代理始于2019年，對于PA產品代理則始于2021年。

在相關電商旗艦店中，EDB（品牌中文譯名為伊菲丹）熱銷款面膜售價達1800元。對比水羊股份自有品牌御泥坊、小迷糊、大水滴等，相關產品售價普遍在幾十到數百元之間。

而從公司披露的EDB營收及利潤表現來看，該品牌2021全球營業收入為1973萬歐，凈利潤 549萬歐，凈利潤率為28%。由此不難測算，本次水羊股份收購EDB其PE估值僅為9倍左右，作價遠低于國內已上市的同類品牌公司平均超25倍的PE估值。

這一低價購買合約迅速引起多方

。表現在股價上，在7月18日至19日，公司股價出現連續快速上漲，兩個交易日累計漲幅21.21%，市值增至61.17億元。

18日晚，深交所就此收購案下發

函，要求水羊股份說明EDB主要產品近一年又一期毛利率及其變動情況，近一年又一期總資產及凈資產均出現下滑的原因及合理性，與同行業可比公司是否存在差異。以及，水羊股份收購EDB的具體原因、交易背景及必要性，并補充說明其對EDB進行管控及業務整合的相關措施和計劃，收購完成后公司能否對EDB實施有效控制。

同時，深交所還要求水羊股份補充說明本次交易先付款、后交割的安排，是否符合同行業收購案例一般情況，是否有利于保護公司利益等。

而關于以上提到的部分問題，在水羊股份18日的機構調研公告中有所披露。

據調研公告顯示，本次聞風而動的機構共有190家，其中不乏國內知名的投資公司、證券公司、基金管理公司、資產管理公司乃至壽險養老公司等。

在本次電話調研中，水羊股份表示，收購EDB的目的不僅在于補充中高端產品矩陣，還在于加強海外研發及供應鏈能力，取得EDB位于日本的研發團隊和產品線。

同時，EDB已擴展到全球30多個國家和地區的經銷網絡也是水羊股份“垂涎”的標的之一。其次才是收購EDB將會給水羊股份的營收和利潤帶來增益。

而關于品牌PA的收購細節，水羊股份表示僅收購了其中國市場和中國商標，并投資了PA的法國總部，目前持有總部30%以上的股份。而看重PA的原因在于，其法國的工廠和團隊可以為國內產品提供供應鏈支持，注資可擴大上游規模。

在收購作價偏低的問題上，水羊股份解釋稱，第一是市場確實處于一個相對低谷的階段；第二是2019年水羊股份代理EDB國內業務以來，做出了非常不錯的業績，獲得了優先認購權；第三是在此前數年的代理合作過程中，公司在業務能力和業績預期上得到了法國品牌方的認可。

此外，水羊股份還表示，過去的三四年為了把EDB代理業績做好、證明自身能力，公司對EDB投入比較大，前三年幾乎沒有利潤，但從今往后業績將得到逐步釋放。

目前，EDB國內營收增速快于國外，2021年國內營收占比已超一半。定位高端EDB折扣力度較少，長期處于提價銷售狀態，在營銷策略上也并不依靠主播帶貨。

至于未來的發展策略，水羊股份在調研中透露，公司的主要品牌，如大水滴、運費、男士品牌“御”已逐漸完成升級。隨著此次兩大品牌的完成收購，公司“以自主品牌為核心，自有品牌與代理品牌雙驅動”的雙業務驅動將實現落地。

國信證券研報稱，水羊股份繼續推動自有品牌資產沉淀，打造多品牌矩陣，提升全渠道運營能力，持續構建品牌和平臺生態。預計2022年公司歸母凈利潤為3.39億元。公司本次收購事項尚需中國境外投資相關主管部門的備案或登記。

本文轉自:科創板日報