華塑科技：大客戶逾期付款嚴重，研發費用率遠低于同行

杭州華塑科技股份有限公司（以下簡稱“華塑科技”）成立于2005年12月16日，是一家專注于電池安全管理領域，集后備電池BMS、動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等產品的自主研發、生產、銷售及售后技術服務為一體的電池安全管理和云平臺提供商。

華塑科技產品及服務覆蓋東南亞、美洲、歐洲等40多個國家和地區，產品廣泛應用于數據中心、通信、軌道交通、金融、電力、石油石化、航空、半導體及儲能等關鍵后備電源領域。

華塑科技首次公開發行股票欲募集資金51,864.58萬元用于電池安全監控產品開發及產業化建設項目、研發中心建設項目、營銷服務網絡升級建設項目和補充流動資金。并在2022.6.24成功過會，向敲鑼上市邁了一大步。上市前夕，我們有些許疑問郵件至企業，截至發稿前未收到任何回復。

1

神秘的董事

根據招股書顯示，公司現任董事、監事、高級管理人員及核心技術人員2021年從公司及其控股公司領取收入（稅前）情況如下：

為何楊典宣一直在華塑科技工作，但是2021年并沒有領薪酬，也并沒有從其他關聯企業領薪？雖公司2019-2020年都有分紅，但既然存在勞動關系，就應發放相應工資。

除此之外，華塑科技是楊典宣、楊冬強和李明星共同出資組建，到了上市階段卻只有楊冬強和李明星簽署了一致行動人協議書。對于為何持有發行人11.34%股權且身為企業創業人之一，卻沒有納入共同實際控制人的原因，華塑科技解釋到：由于楊冬強、李明星創業設立公司的啟動資金不足，需尋求資金支持。而楊冬強的堂兄楊典宣早期經商積累了一定的資金，并以財務投資人的身份與楊冬強、李明星共同出資設立公司。也就是說，楊典宣僅僅是資金投入，并不參與公司運營和管理。

然而，報告期初，公司曾存在將楊典宣個人銀行賬戶作為公司費用報銷備用金賬戶的不規范情形，2018年1-3月，公司累計向該賬戶打款金額為82萬元，該賬戶累計支付員工報銷金額為92.41萬元；2018年3月末，公司將該賬戶內余額0.34萬元轉入公司銀行賬戶，2018年11月注銷該賬戶。而這和財務投資人的身份并不吻合。

2

大客戶常年逾期付款

根據招股書風險披露信息顯示，華塑科技的財務現狀并不樂觀，且呈現逐年惡化的趨勢。報告期各期末，公司應收賬款余額分別為5,522.79萬元、13,839.58萬元和16,728.57萬元，占營業收入比例分別為51.48%、67.21%和70.69%。隨著產銷規模的不斷擴大，公司應收賬款余額逐年增長，應收賬款占營業收入比例也呈現逐年上升態勢。報告期各期末，公司應收賬款逾期情況如下：

如圖所示，應收賬款預期名單中，大多為華塑科技的前五大客戶，這些大客戶無論從公司規模，行業地位，公司資質等方面看都相當優秀，作為華塑科技的主要經濟來源，其支撐著華塑科技的持續發展。可從旁觀者角度看，付款常年延期，可見華塑科技的產品技術并不突出，和同類型公司相比似乎并沒有絕對優勢，才會被客戶如此對待，而這樣的現狀，只怕隨著時間的推移有增無減。

3

研發費用率遠低于同行

根據招股書顯示，華塑科技是是一家專注于電池安全管理領域，集后備電池BMS、動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等產品的自主研發、生產、銷售及售后技術服務為一體的電池安全管理和云平臺提供商。

公司鉛蓄電池BMS主要包括H3G-TA系統、H3G-TS系統和H3G-TV系統等后備電池BMS和FL電動叉車BMS、H3G-CR城鐵車載BMS等動力鉛蓄電池BMS。

根據上圖招股書中主營業務收入分類數據可知，自2019年至2021年，華塑科技鉛蓄電池BMS的收入占總營業收入的96.54%、97.27%和95.61%。換句話說，華塑科技的經濟收入幾乎來源于鉛蓄電池BMS。

以上風險提示內容中提到，受益于“碳達峰、碳中和”等政策利好，近年來儲能鋰電在中國以及全球市場的快速擴張，儲能鋰電BMS市場發展持續向好。據了解，鋰電池具有高能量、低消耗、無記憶效應以及自放電小、內阻小等優點，廣泛應用于儲能、消費電子及新能源汽車等領域。2015年以來，得益于國家政策對電動汽車、電動輕型車等新能源交通工具產業的大力支持，鋰電池市場保持高速增長。

然而華塑科技對于儲能鋰電BMS業務的研發似乎并不重視，根據期間費用分析中研發費用的明細可知，其研發費用率遠低于同行業企業。其未來可持續盈利能力讓人堪憂。

4

募集項目是否必要？

報告期各期，公司主要產品H3G-TA系統的產能、產量及產能利用率如下表所示：

如圖所示，華塑科技的產銷率雖逐年增加，但產能利用率卻并不穩定，2021年的產能利用率同比去年下降了29.81%，已出現產能過剩的現象。

而此次華塑科技IPO募集資金主要用于電池安全監控產品開發及產業化建設項目，本項目的預計總投資金額為21,743.73萬元。項目擬提高生產自動化、信息化水平，擴大公司生產能力、豐富產品體系。而其中擴大公司生產能力的需求，是否必要？擴大產能后新增的產量如何消化？華塑科技是否有做過長遠的計劃呢？

嚴正聲明：

本文為《三棱財經》原創文章，如需轉載，請寫明出處。

本文的信息或所述意見均不構成對任何人的投資建議，內容摘取企業公開披露信息部分。

本文轉自:三棱財經