叮咚買菜、每日優鮮遇寒冬，疫情擊垮了生鮮電商嗎？

叮咚買菜陷入撤城風波，每日優鮮遭遇退市危機，活下去成為生鮮電商的終極命題？

文丨BT財經 游璃

2022年已經過半，生鮮電商迎來期中考。

在疫情反復的情況下，生鮮電商一邊保障著民生的“菜籃子”；一邊是長期無法盈利、持續虧損的窘境。好消息是互聯網寒潮緩解，局內玩家尚能茍延殘喘，壞消息是大環境仍然嚴峻，市場給出的只有挑戰，沒有利好。

“撤城”兩個字，成了叮咚買菜的標簽。叮咚買菜已經停止了天津站的服務，安徽宣城、滁州等地的叮咚買菜站點早在5月31日就公告停止配送服務。站點社群也隨之解散，退款、退卡等需求可由消費者自行聯系客服解決。此外在6月14日廣東中山、珠海的叮咚買菜也遭遇了暫停服務，盡管叮咚買菜用“常規優化與調整”加以修飾，背后運營維艱的事實卻也不難窺見。

叮咚買菜的老對手每日優鮮，頭頂“生鮮前置倉第一股”光環，過得一樣不好。截至6月30日，每日優鮮13美元/ADS的發行價跌到只剩0.26美元。斷崖式下跌的它幾乎從未碰到過發行價，4月20日起其股價再也沒高于過1美元，市值累計蒸發98%以上，目前只有6004.01萬元，因此每日優鮮已經連收兩份納斯達克警示函。

此外，還有多家媒體報道稱每日優鮮拖欠大量供應商貨款，5月27日被北京朝陽區人民法院強制執行532萬余元。

有媒體觀點認為，前置倉被宣傳是解決生鮮電商最后一公里的最佳模式，然而現在每日優鮮和叮咚買菜深陷虧損泥淖，危機重重，這意味著前置倉的商業邏輯根本無法成立，甚至投入的大量資金也拖累了生鮮電商，在疫情反復的前提下，活著，才是生鮮電商的首要目標。

生鮮電商兩大行業巨頭均以“暗淡”示人，生鮮電商行業到底怎么了？

與盈利漸行漸遠

作為“國內生鮮電商第一股”的每日優鮮，自去年6月上市以來，其股價就一跌再跌。

根據納斯達克上市規則，股價連續30天低于1美元的上市公司會收到退市警告。6月2日，每日優鮮因此獲得了納斯達克發出的警示通知函，美股市場為每日優鮮留有180天的寬恕期，只要在2022年11月29日前重新達到合規標準，退市危機就能夠解除。

這并不是每日優鮮收到的第一封警示函，一個月以前的5月19日，納斯達克已經以未提交2021年年報為由向每日優鮮發出過警報，到目前為止，每日優鮮的年報仍是“捂而不發”。

據新浪財經報道，每日優鮮已經對外發布了公告，表示公司無法在最終截止日之前提交2021年的業績報告。業績與股價的雙重壓力之下，每日優鮮摘牌退市更是顯得板上釘釘。

每日優鮮陷入如今的困境，其實早有端倪。去年每日優鮮大規模縮減前置倉數量，從2019年的1500個減少至2021年6月的625個，下降超過一半，20個城市縮減至16個城市。

實際上不只是每日優鮮，另一家生鮮前置倉玩家叮咚買菜也在“斷臂求生”，先后關閉了河北、安徽、廣東等多地的業務。

按照發稿前的最新數據，叮咚買菜目前股價定格在5.23美元/股（截至6月30日），與23.5美元的發行價相比差之千里。5月11日，美國證券交易委員會還將包括叮咚買菜在內的11家中概股列入了“預摘牌”名單。

電商行業研究員姜鵬許認為，這并不是一個好的信號。“生鮮前置倉本身對應的是追求速度質量、不在乎價格高低的高凈值人群，反映到城市層面就是一線和超一線城市。如果說叮咚買菜之前在滁州、珠海的站點關停是及時止損，那現在在天津這個直轄市退出，幾乎就是明著告訴大家，公司內部的運營或者戰略規劃出了問題。”姜鵬許向BT財經如此分析。

《北京商報》記者就退出天津一事聯系叮咚買菜時，相關負責人回復稱屬于較小規模的業務調整，未來還有可能重開店鋪。不過叮咚買菜客服工作人員介紹，目前暫時沒有收到在天津再開門店的通知。

如今節節敗退的每日優鮮和叮咚買菜，共同點是都采用了前置倉模式推動生鮮電商，每個前置倉能夠覆蓋的距離大約是方圓5KM。換句話說，隨著業務增長和鋪設范圍擴大，上述兩玩家燒錢建造前置倉是很難避免的硬性支出。

電商行業研究員姜鵬許指出，經濟上行時，前置倉模式是個有趣的投資噱頭。用淘寶與京東做比較，每日優鮮們出現前的生鮮電商就像淘寶，主要模式分為大商家對接零散消費者的B2C模式，和線上鏈接線下的O2O模式。

姜鵬許認為，淘寶式玩法的缺點非常明顯——時效性差，在天然重視新鮮度的生鮮賽道，消費者很難滿足于動輒一周半個月的配送時限，而通過算法匹配倉庫建造點，用“城市分選中心+社區前置倉”追逐即買即送目標的每日優鮮與叮咚買菜，就更像是另一家巨頭京東，憑著倉儲物流體系戰斗。

更快、更好是生鮮前置倉的標簽，也成了它們的枷鎖。

盒馬CEO侯毅曾直言，前置倉是個偽命題，客單價上不去、損耗率下不來、毛利率難保障。招商證券在前置倉行業深度報告中也提到，前置倉選擇很難盈利，最后一公里的配送成本使它變成所有生鮮配送模式中履約成本最高的模式，想要完全跑通模型，樂觀預計也還需要過個幾年。

姜鵬許認為，每一枚硬幣，都有正反兩面。前置倉優勢是方便快捷，帶給用戶更好的購物體驗，可以確保配送速度和產品新鮮度。劣勢則在于前期投入居高不下，包括獲客補貼、市場營銷、人工成本和前置倉建設等。

姜鵬許指出，這在經濟形勢整體不夠確定的當下，生鮮電商所謂的有朝一日能夠盈利只是個托辭，投入大，見效慢已經讓平臺處于常年虧損的境地，前置倉的最大優點是效率高，但是以虧損為代價的效率，無法支撐這個模式的運轉。

疫情是柄雙刃劍

疫情的反復，其實對生鮮電商是一柄雙刃劍，因為疫情中的人們越來越傾向線上消費，但是同時也對生鮮電商的供應鏈提出了挑戰。

在不到一年以前，受益于前置倉模式的每日優鮮都還是個無可爭議的明星企業。

根據天眼查官網披露的信息，每日優鮮2014年成立，只花費了半年左右的時間就迎來第一筆融資，A輪融資金額為500萬美元。2015年末開始，騰訊進駐每日優鮮股東陣營，從寂寂無名到敲鐘美股，每日優鮮用了十輪融資時光，其中光騰訊參與的就有五次，最終騰訊的持股比例達到8%。

2021年6月25日，每日優鮮成功上市，公開數據顯示其上市前總計獲得了95億元融資，投資方包含多個知名投資機構及業界大廠，高盛中國、騰訊、老虎基金都為其背書。

據36氪報道，2020年時每日優鮮的目標估值大約是20至30億美元，反觀機構哄搶的實際結果，彼時行業的共識是每日優鮮投前估值已經超出30億美元。由30億美元市值，縮水到股價不足1美元，每日優鮮經歷了過山車一般的起伏。

從時間線上來看，疫情最初顯然并未影響它在二級市場被追捧。事實上，疫情甚至可以作為生鮮電商某種意義上的利好，因蔬菜水果的高頻剛需特性，能夠在倡導居家時為叮咚買菜和每日優鮮，帶來更多的流量和需求。

2020年突發的疫情助推生鮮電商頭部玩家的業務實現大幅增長，當年除夕夜，叮咚買菜的訂單量相比前一個月增長超過三倍，每日優鮮與盒馬亦如此，在這股居家消費風潮的推動下，次年每日優鮮、叮咚買菜成功在美上市。

長期

生鮮電商產業的新零售研究員唐鳴有著不同觀點。唐鳴認為，無論非典還是疫情，對大部分產業都沒有利好，這在生鮮電商賽道也是一樣，疫情帶來了更極端消費場景，讓生鮮電商的運轉效率大大降低，平時送一份菜可能20分鐘以內就可以送到，但是因為封控、檢疫等因素，這個時間會延長到一個多小時；此外疫情也帶來了巨大的供應鏈危機，這對生鮮類銷售平臺是個巨大的挑戰。

生鮮電商下坡，最明顯的信號還是釋放于2022年。

每日優鮮迄今為止披露的數據還停留在2021年第三季度，從中已經能夠看出，高企的履約費用壓得它有些喘不過氣。截至2021年9月30日，每日優鮮履約費用一共達到16.19億元，同比增長40%，同時段凈虧損為30.18億元，同比擴大近兩倍。

生鮮前置倉的虧損一直是個大難題，2018至2020年，每日優鮮凈虧損分別為22.32億元、29.09億元和16.49億元。在有據可循的這些年里，每日優鮮累計虧損接近百億。此外，在現金流比盈利重要的中概股中，每日優鮮擁有的子彈也不多了。到2021年三季度末，每日優鮮持有的現金及現金等價物僅為21.72億元，與32.23億元流動負債相去甚遠。

同樣困局難解的還有叮咚買菜。2022年一季度財報中，叮咚買菜錄得營收54.44億元，同比上漲43%，虧損卻仍然有著4.8億缺口。2021年期間，叮咚買菜的現金流幾乎是一路直降，截至2022年3月31日叮咚買菜持有的現金及現金等價物為12.57億元，應對71.33億元的流動負債，近乎杯水車薪。

唐鳴分析指出，生鮮電商從2020年大火，到2022年落寞。以叮咚買菜為例，從百度搜索指數（2020年1月1日至2022年6月30日）可以看出生鮮電商的熱度是按照周期理論的邏輯線在蜿蜒前行，正在穿越一個由盛到衰的周期，簡單來說就是疫情刺激達到“牛市”，搜索指數走高達到新高點；但疫情反復拉扯導致生鮮電商無法適應持久戰的消耗，最終回跌到“熊市”。

唐鳴認為，疫情對生鮮電商行業推動作用是顯而易見的，但也給行業帶來了三個關鍵的的挑戰：其一，能否解決運力不足問題；其二，能否長期保障供應鏈的穩定；其三，未來能否跨越虧損的“鴻溝”，目前來看，生鮮電商頭部的幾家平臺做的都不夠好。

上游供應商告急

生鮮電商兩家上市公司，除了要面對投資人們關于盈利的渴望，也得照顧消費者和供應商的交易體驗。

如前所述，每日優鮮由于拖欠供應商貨款已經招來了官司。據有關媒體報道，被法院判決強制執行532萬余元后，每日優鮮的某名老股東迅速割肉離場，以市價9折一次性拋售1473萬股普通股。

不少供應商也相繼向媒體反映，比起美團優選和多多買菜等社區團購類平臺，叮咚買菜、每日優鮮這幾家前置倉平臺賬期更長，手續更繁雜，平臺提成也更多。對供應商并不友好的交易模式無法持久，這種針對上游的壓榨，也在增加下游的成交成本。

有供應商舉例道，其他平臺扣點大約是千分之五，叮咚買菜和每日優鮮的扣點則是6%至10%。“如果我給平臺供五塊錢的貨，扣掉抽成大概只剩下4.75元貨款，再算上其他投入，利潤就會更低，因此不得不在價格上做出調整。這也是我們經常在前置倉平臺上，看到同樣的商品價格卻更高的原因。”

使用前置倉的用戶需要支付更高的客單價，但與此同時，二者的服務也稱不上完美。截至發稿，每日優鮮在黑貓投訴平臺上的投訴量為2982例，叮咚買菜遭遇的客戶投訴更是高達5941條，投訴內容包括大數據殺熟、產品質量不佳和配送退款不及時等多重問題。

新零售行業觀察員王海天表示，前置倉玩家們自顧不暇之余，對手也不會停止進攻。“叮咚和每日優鮮引以為傲的高價值用戶，美團很可能用一招百億補貼就能吸引走。”

王海天認為，美團布局生鮮是追求包括用戶和GTV在內的總規模效應，在這方面體量更大、更不在乎一兵一卒的美團無疑比叮咚和每日優鮮具備優勢。

每日優鮮CEO王珺曾在接受媒體采訪時說，每日優鮮在2019年底，已經實現了扣除總部人員成本下的盈利。2022年初，叮咚買菜CEO梁昌霖還期待著與阿里盒馬開戰。三月之后再看生鮮電商，不靠補貼靠品質的良性競爭時刻沒有到來，豪氣干云的玩家們卻一個個陷入自負盈虧的漩渦。

招商證券分析師丁浙川測算前置倉模式后指出，前置倉就算盈利，也只能實現有條件的盈利。換言之，每日優鮮和叮咚買菜需要兼顧選址、騎手儲備、算法調動和倉內SOP等條件，在上述因素達到最優標準后，有望在為數不多的高線城市實現盈利。嚴苛要求下，生鮮電商已經沒有了爭搶市場的余力，這場期中考，它們注定答得不好。

長遠來看，生鮮電商向市場如何交代并不是最重要的事。現階段生鮮電商要回答的終極命題是——如何活下去，如何盡可能有質量地活下去。

提高客單價降低履約費用、提升毛利率增強盈利能力、提高訂單密度加強規模效應、提升商品品質換來更高復購，解決問題的答案就這幾個，明晃晃地擺在生鮮電商面前，但是生鮮電商還有多少機會呢？投資人和消費者都不會為此等待太久。

能否穿越由盛到衰的周期，還要看生鮮電商自己。

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