一天內6單項目“撤材料”再刷紀錄：注冊制下創業板IPO失敗率已超3成

短時間內撤回項目的密集增多，也引發了市場有關創業板IPO入口是否有所“收緊”的猜測和擔憂。

但有投行人士認為，上述現象無關創業板IPO審核標準的變化，更多是創業板實施注冊制近兩年來申報項目數量不斷增多，而監管層持續維持從嚴審核態勢所共同作用的結果。

“一方面在注冊制的市值發行等條件下，試圖在創業板IPO的公司數量增多了。”上述中字頭券商投行人士表示，“但申報基數增多同時，從交易所到證監會一直在堅持對信息披露、板塊定位等細節的從嚴審核，同時還有一些行業的資本化現階段也存在障礙，這自然就讓存在潛在問題的項目‘知難而退’了。”

以鋰電池檢測企業瑞能實業為例，在排隊審核階段該公司已先后經歷了來自交易所的三輪問詢，而三輪問詢的重要焦點，均指向了該公司與此前一度遭遇經營困難的銀隆新能源（現“格力鈦新能源股份有限公司”）的合作風險，以及后續業績的可持續性問題。

在2018年-2019年，瑞能實業來自銀隆新能源相關項目的收入分別達2.23億元和1.89億元，占當期收入比重達59.84%、49.59%，而銀隆新能源關聯的珠海格力智能裝備有限公司是其同期的第一大客戶。

然而伴隨著銀隆新能源經營困難而引發的驗收、回款不及時問題，瑞能實業2020年的鋰電池后端生產業務出現明顯下滑。

與銀隆新能源合作期間，瑞能實業實現了約40%-50%的毛利率，但在2020年與其他項目合作中，其毛利率大多降至30%以內。

在首輪問詢中，交易所要求瑞能實業解釋與銀隆新能源合作的歷史沿革；而在第二輪問詢中，交易所繼續要求其說明與銀隆新能源的合作背景及原因；在第三輪問詢中，交易所則要求其解釋在銀隆新能源經營不善后為何仍然選擇與其開展合作的合理性。

針對大客戶暴露風險的一連串追問下，瑞能實業最終還是以“撤材料”結束了此輪IPO之旅。

再以寶寶巴士為例，盡管該公司在營業收入上體現為廣告收入，但由于其免費內容屬于面向學齡前兒童的啟蒙音視頻，因而在排隊階段就一度受到涉“教培”的質疑，加之小米、好未來等股東在申報前夜退出，更讓如今寶寶巴士的撤回原因，被猜測與行業障礙有關。

“不排除還是和行業問題有關。”一位曾從事教培IPO的投行人士分析稱，“目前教培行業的IPO限制并沒有松綁跡象，而且‘沾邊都不行’”。

值得一提的是，創業板以外的其他板塊也有部分擬IPO企業紛紛因“撤材料”而敗北。

例如本安排于6月30日上會、募資額超過百億元規模的廣西揚翔股份有限公司6月29日也被宣布因撤回申報材料導致取消上會審核；無獨有偶，由華泰聯合擔任保薦機構且已進入注冊程序的江蘇新視云科技股份有限公司亦主動撤回了注冊申請文件。

“確實算得上是一次（IPO的）撤回潮了，其中不少項目確實是因為自身信息披露存在問題或自身定位有障礙而不得不選擇放棄，并不能認為是創業板的審核尺度有變化。”一位北京投行人士表示，“實際上撤回項目的進一步增多，也是保薦機構乃至市場對交易所上市規則更加了解的體現，也說明市場和監管之間的信息溝通更加通暢了，所以不少項目在上會之前就選擇了主動放棄。”

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