新股申購：明日5只新股集體發行，該申哪個？

01申購須知

①晨光電纜（834639）

晨光線纜（股票代碼：834639，申購代碼：889639）將于6月28日進行網上申購，發行總數為4667萬股，網上發行3733萬股，發行價4.3元/股，發行市盈率14.34倍，申購上限221.66萬股，無需配售市值。

②科潤智控（834062）

科潤智控（股票代碼：834062，申購代碼：889878）將于6月28日進行網上申購，發行總數為3534萬股，網上發行2834萬股，發行價4.3元/股，發行市盈率21.02倍，申購上限168.2萬股，無需配售市值。

③奧比中光（688322）

奧比中光（股票代碼：688322，申購代碼：787322）將于6月28日進行網上申購，發行總數為4000萬股，網上發行640萬股，發行價30.99元/股，申購上限0.6萬股，頂格申購需配市值6萬元。

④中科環保（301175）

中科環保（股票代碼：301175，申購代碼：301175）將于6月28日進行網上申購，發行總數為36722萬股，網上發行5876萬股，發行價3.82元/股，發行市盈率33.22倍，申購上限5.85萬股，頂格申購需配市值58.5萬。

⑤元道通信（301139）

元道通信（股票代碼：301139，申購代碼：301139）將于6月28日進行網上申購，發行總數為3040萬股，網上發行866萬股，發行價38.46元/股，發行市盈率47.79倍，申購上限0.85萬股，頂格申購需配市值8.5萬。

02新股上市定位分析

①晨光電纜（834639），公司深耕線纜行業，自1984年創立以來一直致力于電線電纜的研發、生產及銷售。

業績表現：2016-2021年，公司的營收規模呈現持續穩步增長態勢，由16.04億元增至21.15 億元，5年營收復合增長率達5.7%，202年公司營業收入21.15億元，同比增長6.6%，歸母凈利潤0.61億元，同比增長21.0%，實現雙增長。公司產品主要包括電力電纜、裝備用電線電纜、架空絕緣電纜，其中高壓及超高壓（110kV及以上）電力電纜具備較高技術壁壘，2020年公司該產品毛利率約20%。該產品收入占比呈上升趨勢，2021年營收占比約23%，公司盈利能力有望持續加強。

要點分析：國家電網第一梯隊供應商。公司是線纜行業大型專業企業，產品主要分為電力電纜、架空絕緣電纜、裝備用電線電纜三大類，其中電力電纜的收入占比超過80%。公司產品的主要原材料銅材占比達 70%以上；公司采取以銷定產的生產模式，直銷的銷售模式，主要客戶為國家電網、南方電網、福建億力等，其中國家電網為最大客戶，銷售額占比高于75%。本次募投項目主要有礦物絕緣電纜建設項目、智慧晨光智能互聯建設項目，其中電纜建設項目擬新增礦物絕緣電纜產能5250km，投產建設期約1.5年，投產后，公司裝備用電線電纜的年產能將從現有的19015km上升至24265km，裝備用電線電纜屬于公司具有較高附加值的產品。

政策積極推動新能源、軌交、核電等下游多領域有望行業集中度提升。電線電纜是輸送電（磁）能、傳遞信息和制造各種電機、儀器、儀表，實現電磁能量轉換所不可缺少的基礎產品，廣泛應用于國民經濟各個領域，被喻為國民經濟的“血管”與“神經”，其細分品類中，電力電纜和電氣裝備電纜市場需求分列前兩位。2019年后，隨著我國對新能源等行業的重視程度提升，電線電纜行業逐漸復蘇，直至2021年，我國電線電纜銷售收入達1.12萬億元（+3.6%）。近年來，隨著國家對政策積極推動新能源、軌道交通、核電、海底電纜、高端裝備等行業的發展，電線電纜行業有望獲得持續增長動力。

同行業可比公司方面，選取寶勝股份、漢纜股份、萬馬股份、杭電股份、中辰股份、球冠電纜作為可比公司。2021年財務數據比較來看，1）規模：寶勝股份、萬馬股份的營收體量均超100 億元，公司與球冠電纜、中辰股份同處于20-30億元水平。2）成長：公司的營收增速與同業公司比稍弱，但是 3 年利潤增幅達288.14%，位居可比公司之首。3）盈利：由于產品結構的不同，公司的毛利率11.06%略低于可比公司均值13.32%；公司凈利潤處于行業高位，在業內公司普遍下滑的情況下，公司凈利率達2.86%（+0.34pcts）。可比公司最新市盈率均值為21倍。寶勝、萬馬為行業龍頭，晨光電纜成長性優異。

②科潤智控（834062），公司于2004年成立，專注電力新能源產品十余年，是一家專業從事輸配電設備、高低壓成套、電力專用集裝箱、變壓器、新能源系列產品的企業，是工信部第三批專精特新小巨人企業。

業績表現：公司營業收入2016-2021年CAGR達21.8%，2022Q1公司營業收入同比增長65.9%，達到1.37億元；公司2016-2021年歸母凈利潤CAGR達25.9%，2022Q1大幅增長136%至332 萬元。公司業績基數低，近幾年處于快速發展中，業績增長迅猛。

要點分析：風電、光伏高速發展，電化學儲能規模化發展蓄勢待發。分布式新能源近年來高速發展，其中風力發電，2021年我國新增裝機容量為46.95GW，累計并網裝機容量為 328GW，同比增長16.7%，2021年，我國風電年發電量為65.26萬GWh，同比增長39.9%；光伏發電領域，2021年我國新增裝機容量為 54.93GW，投產量創下歷史新高，累計并網裝機容量為306.56GW，同比增長20.9%，2021年我國光伏發電年發電量為32.59萬GWh，同比增長25.1%。我國電化學儲能技術的規模化發展蓄勢待發，2020年中國新型儲能累計裝機規模達3.28GW，2021年達5.73GW，保守預計2026年將達48.5GW，CAGR達53.3%，理想預計2026年將達79.54GW，CAGR達69.2%。公司高檔戶外成套設備包括風力及光伏項目專用箱式變電站、預制艙式移動變電站、智能儲能集裝箱等產品。

城鄉居民用電穩步增長，推動增量電網建設，公司收入 90%左右來自于輸配電領域。近年來，為解決我國電力建設的不均衡問題，國家電力投資結構轉換，增量電網建設支撐輸配電及控制設備制造業穩步增長，以特高壓為代表的輸電通道建設興起，建設重點從電源端轉移

到電網端，電網建設投資規模逐步超過電源建設投資規模。2011-2021年，我國電網投資金額 CAGR為2.99%，2022年1-5月投資金額達 1263億元，同比增長3.10%。同時，輸配電網與各類電力用戶直接相連，社會用電需求量的持續增長將直接導致增量配電網建設的持續增長。近十年來，我國全社會用電需求量穩步增長，其中中國城鄉居民用電量2012-2021年CAGR達7.30%，2022年1-5月城鄉居民用電量達 0.51萬億kWh，同比增長8.22%。

科潤智控各系列產品高端化升級，90%以上收入來自于自有品牌。公司主要產品為變壓器、高低壓成套開關設備、戶外成套設備，其中變壓器約 60%為干式變壓器，并整體向中高檔升級，2021 年中高檔占比 64%；成套開關設備以低壓為主，中高檔成套開關設備占比超95%；戶外成套設備是變壓器、高低壓成套開關設備等的高度集成產品，公司高檔戶外成套設備主要為風、光領域相關產品，占比呈上升趨勢，2021 年占比約 20%。

在同行業公司中，選取了金盤科技、揚電科技、瑞恩電氣、特銳德、白云電器、北京科銳等6 家企業作為可比公司。公司在營收及歸母凈利潤上相對于可比公司整體較小，但在盈利能力、營運能力方面，優于行業平均水平。

③奧比中光（688322），公司的主營業務是3D視覺感知產品的設計、研發、生產和銷售；主要產品在生物識別、AIoT、消費電子、工業三維測量等市場上實現了多項具有代表性的商業應用。自2015年底量產以來，公司已先后服務全球超過1,000家客戶及眾多的開發者，包括OPPO、螞蟻集團、捷普、牧原、中國移動、Matterport等行業龍頭。

業績表現：公司2019-2021年分別實現營業收入5.97億元、2.59億元、4.74億元，YOY依次為184.81%、-56.62%、83.11%，三年營業收入的年復合增速31.27%；實現歸母凈利潤-5.16億元、-6.15億元、-3.11億元，YOY依次為-412.95%、-19.14%、49.39%，報告期內并未實現收益。2022Q1公司實現營業收入0.83億元，同比增長24.34%；實現歸母凈利潤-0.61億元，同比下降38.70%。根據公司初步預測，預計2022H1公司凈利潤同比變動-7.63%至11.47%。

要點分析：隨著5G技術的推廣普及，人工智能和物聯網應用將迎來快速發展，推動視覺技術加速從2D成像向3D視覺感知跨越，公司有望受益于該發展趨勢。3D視覺感知技術則充分彌補了2D成像技術的缺陷，在同步提供2D圖像的同時，還能夠為AI算法及算力提供視場內物體的深度、形貌、位姿等3D信息，從而能夠獲得更精準的信息。同時，基于3D視覺感知技術研發出的3D視覺傳感器可以采集人體、物體以及空間的3D信息，配合AI算法能夠實現多種2D成像技術難以實現的功能。

技術路線布局全面。通過構建“全棧式技術研發能力+全領域技術路線布局”的 3D 視覺感知技術體系，公司在技術跨度上涵蓋結構光、iToF、雙目、dToF、Lidar、工業三維測量六大領域，以“深度+廣度”雙向驅動，推動公司 3D 視覺感知技術的協同發展。

公司以黃源浩博士和肖振中博士為代表，建立起一支以光學測量為基礎，芯片設計、算法等多學科交叉的優秀核心團隊。黃源浩博士師從光學測量泰斗Michael Y. Y.Hung 教授、麻省理工學院 George Barbastathis 教授等，是國家級人才計劃專家、國際知名光學測量專家。而肖振中博士在新加坡南洋理工大學博士后的研究方向為機器視覺與數字圖像處理，并于 2011 年被聘為西安交通大學機械工程學院博士講師，主要從事機器視覺與三維傳感技術研究。未來在公司核心團隊帶領下，有望進一步強化在 3D 視覺感知領域的競爭優勢。

同行業上市公司對比：選取寒武紀、睿創微納和云從科技為奧比中光的可比上市公司。從可比公司情況來看，平均收入規模為 11.92 億元，平均 PS-TTM為 20.30X，平均毛利率為 52.58%。相較而言，公司的收入規模處于行業的中下位區間，毛利率略不及行業平均水平。

④中科環保（301175），公司圍繞生活類垃圾處理業務形成以垃圾處理服務收入、供電收入及供熱收入為主的盈利模式。公司已簽署生活垃圾焚燒發電項目特許經營協議共計10個，經許可垃圾處理能力共計13,750噸/日，已投運項目處理能力7,750噸/日。

業績表現：公司2019-2021年分別實現營業收入6.04億元、6.86億元、15.10億元，YOY依次為13.08%、13.61%、119.93%，三年營業收入的年復合增速41.37%；實現歸母凈利潤0.96 億元、1.33億元、1.72億元，YOY依次為45.86%、38.08%、29.67%，三年歸母凈利潤的年復合增速37.71%。2022Q1公司實現營業收入3.06億元，同比下降10.04%；實現歸母凈利潤0.49億元，同比增長10.37%。預計2022H1公司凈利潤同比變動10.97%至21.53%。

要點分析：公司控股股東中科集團是中國科學院“一院兩制”辦院方針指導下設立的高科技企業集團；目前，中科集團在新材料、環保、光通訊及基金投資等領域擁有十余家具有相當規模的高科技企業。同時，作為中國科學院以科技創新為引領的環保產業平臺，公司將充分利用中國科學院豐富的科技資源實現產研協同發展及廣泛資源的有效整合，發揮中國科學院各科研院所的內部協同效應。

公司為繼續夯實自身實力，積極圍繞“自主研發、院所合作、引進創新”建立并完善科技創新機制。公司不僅自主開展先進焚燒技術與裝備、污染物超低排放控制技術與裝備、智能技術工程化應用等研發工作，還與中國科學院成都生物研究所、中國科學院生態環境研究中心等科研機構及高校建立技術交流與合作關系。此外，公司與丹麥偉倫公司進行中外技術合作，獲得 VlundSystemsTM 爐排爐焚燒技術授權，并依托該技術順利完成慈溪等項目循環流化床焚燒發電工藝向爐排爐焚燒發電工藝的升級改造。

同行業上市公司對比：中科環保可比上市公司包括綠色動力、三峰環境、中國天楹、上海環境等。從可比公司情況來看，平均收入規模為73.15億元，平均PE-TTM為15.20X，平均毛利率為28.64%。相較而言，公司的收入規模明顯低于可比上市公司平均水平，毛利率則與可比公司平均水平基本持平。

⑤元道通信（301139），公司是我國領先的通信技術服務企業，主要面向中國移動、中國電信、中國聯通等通信運營商和通信基礎設施運營商中國鐵塔，以及華為、愛立信等通信設備制造商，提供包括通信網絡維護與優化、通信網絡建設在內的通信技術服務。

業績表現：公司2019-2021年分別實現營業收入7.53億元、12.25億元、16.25億元，YOY依次為62.94%、62.59%、32.64%，三年營業收入的年復合增速52.03%；實現歸母凈利潤0.62 億元、0.88億元、1.07億元，YOY依次為74.10%、40.79%、21.70%，三年歸母凈利潤的年復合增速43.95%。2022Q1公司實現營業收入4.17億元，同比增長64.69%%；實現歸母凈利潤0.20億元，同比增長34.54%。根據公司初步預測，預計2022H1公司凈利潤同比增長10.68%至24.18%。

要點分析：中國移動為公司的第一大客戶，合作穩定。中國移動由于歷史原因，在 2G 時代承擔大量移動基站建設、運營基站數量最多，歷年投資規模最大，是公司所在通信技術服務行業的最大客戶。截至 2020 年末，中國移動運營 514 萬個基站，占全國基站總數的 55.21%；根據投資計劃，2021 年中國移動預計建設 52 萬個 5G 基站、5G 資本開支達到 1,100 億元，超過中國聯通、中國電信兩家總和，目前已擁有全球第一的通信網絡和客戶規模。公司自設立以來即為中國移動提供服務，且報告期間來自中國移動的銷售收入占據公司營收六成以上。

公司作為長期深耕西部、東北等區域的企業，有望受益于“新時期西部大開發”以及“數字鄉村”等一系列國家戰略的實施。公司近年來將拓展重點放在西部、東北等地形復雜、氣候多變、野外作業多等服務難度大的地區業務；截至報告期末，公司共維護 5.29 萬座鐵塔、12.35 萬個物理站、33.68 萬公里傳輸線路和 387.24 萬戶家庭、集團客戶線路，涵蓋大量山區、荒漠、林區、高海拔和邊境地帶，不僅有效地保障國家通信網絡安全，還為當地提供了大量就業崗位。未來在“新時代西部大開發”及“數字鄉村”等政策支持下，公司服務區域成長潛力大。

同行業上市公司對比，考慮主營業務占比以及客戶特征等因素，選取潤建股份、中富通、超訊通信以及宜通世紀等為元道通信的可比上市公司。從可比公司情況來看，各公司差異較大，平均收入規模為 24.23 億元，平均 PE-TTM（剔除負值/算數平均）為 44.97X，平均毛利率為 17.17%。相較而言，公司的收入規模較小，毛利率略微低于同業平均水平。

晨光電纜，本次募投擴產的礦物絕緣電纜屬于裝備用電線電纜，在公司目前產品結構中毛利率較高，有望在投產后推動公司總體毛利率提升，從而帶動業績增長。發行市盈率14.34倍，明顯低于行業平均市盈率32.06倍，建議申購。

科潤智控，輸配電設備專精特新”小巨人“，公司主營業務受益光伏風電及儲能行業高速發展，發行市盈率21.02,低于行業平均市盈率32.06，具備估值優勢，建議積極申購。

奧比中光，公司是國內3D視覺感知技術領域的領先企業之一，雖然目前尚未盈利，不過具備一定技術優勢，而且業績持續穩定增長，建議申購。

中科環保，中科院為公司的實際控制人，依托中科院多年科技資源和成果產業化的先進經驗，公司有望持續向好。發行市盈率33.22倍，低于行業平均市盈率36.38倍，建議申購。

元道通信，公司是我國領先的通信技術服務企業，依托單一大客戶中國移動，受益于5G建設，近年業績增速迅猛，發行市盈率47.79倍，略高于行業平均市盈率43.59倍，不過業績增速較快，建議申購。

飛鯨投研長期跟蹤特色榜單：《成長50》：匯總各熱點行業具備成長潛力的股票。更多精彩，請持續

飛鯨投研。

飛鯨投研，這里有您最關心的投資報告！

來源：飛鯨投研

本文轉自:飛鯨投研