中國股市：如果十年前買了10萬元貴州茅臺，現在賺多少錢？

前言：交易系統的本質：是我們基于對于市場走勢的理解構建了一個決策模型。

回到10年前買茅臺

目前A股市場上最貴的股票非茅臺莫屬了，而且茅臺的股價在“A股最貴”的這個位置上可以說是經久不衰。雖然曾經也有過不少上市公司的股票價格超過茅臺的，但基本都是曇花一現。在過去10年里，茅臺的股價雖然也有過一些比較大的回調，但整體保持著上漲趨勢。

假如在10年前買了10萬的茅臺股票，到現在為止應該有多少錢了?

回到10年前，也就是2009年5月，當時茅臺的股價大概在75元/股左右，10萬元大概可買到1330股。由于30股沒法買，所以要么只買1300股，這里，我們不妨就用1300股來算。目前茅臺的股價在900元/股左右，1300股就值117萬，相比10萬的本金增值了11倍多

所以如果10年前買了茅臺的股票并一直持有的話，就跟一代投資大師——巴菲特(平均投資收益20%)都有的一拼了。

這是不是買茅臺股票的全部收益呢?還不是!

在過去10年里，茅臺一共進行了9次分紅。在這9次分紅中，茅臺的股東每10股可以累積獲得466元的現金股息，也就是每股46.6元的股息，1300股就可以獲得60580元的股息收益。不過這個收益是稅前的，還得繳納個人所得稅。股票持有期限超過一年的所得稅率為5%，扣稅之后的實際股息收益就是57551元，四舍五入后就是6萬，加上之前的117萬就是123萬了，但這仍然還不是全部。

除了現金分紅之外，過去10年里還送了3次股，累計送股數量為每10股送3股，持有1300股茅臺的股票就可以分到390股。這些股票以現在的價格計算，價值可達35萬元，加上之前的就是158萬，這基本上就是全部的了。

10萬的本金10年凈賺148萬左右

從上面可以看出，投資股票的收益并不只有股價的上漲，還有現金分紅和送股。只不過因為股價上漲收益來的快、來的多，所以很多股民就只看重這塊收益。從茅臺的股票收益組成上也可以看到，現金分紅的收益是最低的，這些收益跟總收益比起來不算什么。但要知道，一家上市公司之所以能持續的現金分紅，就說明這家公司經營的很好，能持續的盈利，而這才是支撐股價持續上漲的最主要因素，沒有這點，股價何來持續上漲?

有人說在中國A股市場上，股價的上漲跟基本面沒多大關系，可有誰能找出一只基本面不好的股票，能像茅臺這樣能持續上漲的?績差股的股價或許在某段時間里也能被炒上去，但如果沒有業績支撐，最終也只是過眼云煙，難以跟茅臺這類股票一樣經久不衰。由此可見，價值投資在A股市場上并不是沒用，而是我們太急功近利，沒耐心去做價值投資而已。

孤獨時，與自己和解

缺月掛疏桐，漏斷人初靜。誰見幽人獨往來，縹緲孤鴻影。

驚起卻回頭，有恨無人省。揀盡寒枝不肯棲，寂寞沙洲冷。

——《卜算子·黃州定慧院寓居作》

這個夜晚，蘇軾感到孤獨，彎彎月亮掛在梧桐樹梢，漏盡夜深人聲已靜。

人生會有多少個無眠的夜晚？

眼看著外面的世界漸漸沉寂，鐘表聲滴滴答答地清晰可聞，卻依然輾轉反側。

孤獨，也就油然而生。

雖人世有無盡的滄桑，我們更要學會看淡，一輩子很長，笑著慢慢走。

歷經人世間的悲歡離合，更要學會與自己好好相處。

交易系統的本質

是我們基于對于市場走勢的理解構建了一個決策模型。

例如我提到的幾點價格運行的本質規律，當你歸納出這些特定走勢結構，用交易框架去理解走勢背后的邏輯，自然市場波動在你眼里就不再是未知的，而是已知的。

我們過濾掉的大多數走勢信號，并非是看不懂它如何走，只是因為概率價值太低，風險成本劃不來而已。

所以確定還是不確定，某種程度上是主觀性的，如果非要以預測未來的角度去定義它，這世上又有什么是確定的事物？

不妨拓展思維，想一想這個問題：為什么每一窩螞蟻挖掘出的洞穴，結構都非常一致呢？

有人以為基因記憶，有人覺得受環境潮濕影響，也有人說微小生物的智能。

但要我說，那是最符合生物習慣，最高效建筑結構，漫長進化的終點，它從來沒有什么智慧設計，只是按照最高效且節省能量的方式去做了而已。

那么市場呢？我們這交易螞蟻們，構建出的最高效結構是什么？想明白了這個問題，就抓到了穩定盈利的奧秘，符合人類行為習慣的終點。

“價值共識” 作為衡量價格高低的錨點

漲了一些，有人認為過高了，便去賣出做空，而跌了一些，又有人對比后得出價格低了，進而去買入做多。

市場狀態平衡，價格會陷入震蕩，從圖表上表現出的形式是明確的邊界，價格在震蕩區間內來回擺動。

但深層次的邏輯則是群體交易者的預期分歧和投機行為，低了就多，高了就空。

而市場失衡狀態，則是平衡被打破的過程，作用于價格的信息是隨著時間延長而增加的，咱們交易者只能根據歷史走勢做出歸納，卻無法預知未來會有什么新的因素打破平衡。

平衡一旦被打破，交易者的預期會在市場中得到兌現，什么預期？

按耐已久的獲利需求，市場震蕩了三個月，趨勢交易者也苦等了三個月，你以為這三個月沒有意義嗎？恰恰相反。

等待包含著期望，期望則代表大家的意愿，當大家的預期形成的潮流的時候，任何愿望都會在走勢中得到兌現。

換一種說法，憋久了的情緒和需求，那玩意你想想。

當市場預期形成了潮流，交易者的觀點又和當前走勢形成了一個強化效應。

打個比方，黃金1800破位當天，覺得能到1815就不錯，第二天看到了價格在1825又覺的未來應該能到1845，到了1845又看1860。

交易者是根據歷史走勢來做決策，而明確的趨勢必然會滋生過于樂觀的投機行為，在這種互相的自我強化中，慢慢的產生了樂觀/激進/極端的市場情緒。

如果你能定義和分清樂觀情緒、激進情緒、極端情緒三者的劃分，那么又是一項了不得的規律優勢。

所謂平衡和失衡的區別深層次的邏輯

平衡的核心是交易者對于價值的認定，震蕩環境中價格高或者低，都有自發的投機行為來糾正價格的偏差。

而在失衡的狀態中市場缺乏了糾正者，大家都是興奮興奮再興奮，狂熱狂熱再狂熱，誰跟趨勢過不去，就是攔火車頭的。

所以趨勢的衰竭反轉，往往源于支撐價格的極端預期慢慢回歸理性，而非有什么強勢外力作用。

從這個理念出發，任何猜頂抄底行為都很愚蠢，倉位管理就變成了很簡單的事情。

它無非就是在預期合力之時建倉，在樂觀之時積累倉位，在激進時縮減倉位降低執念保持靈活，在極端中推進清倉線，直到最終趨勢反轉的清算。

這也就是我經常提到的，倉位管理并非滾雪球，而要通過對于趨勢背景狀態的定義，來擬合不同的波幅做增減調倉，背后的邏輯則是跟隨市場情緒的變化來調整交易預期。

長線投資

對于投資者而言，炒股不外乎做短線或是中長線，短線炒股通過快進快出賺取差價，而長線投資注重的則是股票的成長性，那么想要選出一只可以長線投資的股票需要

哪些方面呢?

【一、公司有競爭優勢】

有些投資者在選擇股票進行投資時，通常只

股價的高低，其實我們更應該

的是企業是否具有競爭優勢。有競爭優勢的公司，往往具有超出行業同等水平的盈利能力。從長期投資的角度來看，也就意味著更大的獲利空間。價值投資者但斌一直以來都是貴州茅臺的忠實投資者，自2003年開始，如今已經持有貴州茅臺十幾年的時間，在大盤經歷牛熊的大起大落時，貴州茅臺卻保持著相對穩健的走勢，作為中國頂級白酒的代表，其在市場的穩固地位，決定了其股票的吸引力及長期投資價值。

【二、所處行業有發展前景】

公司所處行業發展前景決定了公司未來的發展空間。選擇長線投資的股票，所處行業要符合國情需要，符合政策支持的方向。所以我們要做的就是

政策動向，結合行情的發展和個股時機情況分析后，再進行選股。

【三、選擇細分行業龍頭股】

龍頭公司是一個行業里的標桿性企業，通常情況下，龍頭股具有先于板塊啟動，后于板塊回落的特性，安全性高，可操作性強。但一般行業龍頭股盤子都比較大，且受到大資金的

，很難出現好的長線投資機會。所以我們可以選擇細分行業的龍頭股進行投資。

【四、市盈率(PE)和市凈率(PB)】

這兩個指標是判斷股價估值的硬性指標，通常是越小越好。市盈率低，則表示投資者可以用相對低的價格買入，但市盈率低通常也意味著市場對股票的預期低，所以要結合公司業績、未來收益等情況具體分析。市凈率越低，股票投資價值越高，這個指標對于重資產企業更具參考價值，但需注意的情況是，當公司出現資產折舊虧損的情況時，也可能使市凈率變低。

【五、股東戶數】

通常情況下，股東戶數減少，意味著人均持股量增加，股價后期上漲概率大;如果股東戶數明顯增加，則可能是主力在出貨，散戶開始接盤使得股東人數增加，或者是某只股票價值被發現后的搶籌，這時已經沒有太多長線投資的價值。

【六、在相對低位買入】

并不是投資發展好的企業就一定會獲得好的回報，長線投資的前提是在一個相對低位的價格買入，只有相對低的成本才能保證一定的獲利空間，也才能讓投資者更有持股的耐心。

【七、長期投資并不意味著長捂不動】

在長線投資的過程中，投資者關心的是公司業績的增長以及股價的上漲，而只有堅定的投資理念以及足夠的耐心，才能獲得長線收益。但這并不以為這買入后就長捂不動，一旦股價走高，達到理想價位，或者公司基本面出現變化，就應該及時賣出，把握住收益，控制住風險。

股市如何反映經濟

股市是經濟晴雨表,這是道瓊斯理論對股市最經典的歸納。自提出來后,100多年來幾乎沒有人會從根本上去否認它。但股市反應經濟的過程卻不那么簡單,其間充滿了復雜性與多變性。股市與經濟增長率。近10多年間,我國GDP的實際增長率最高是1992年的14.2％,從1993年開始,連續7年下降,直到1999年到達低谷。但在這7年中,我國股票市場以上證指數的年平均數來算,有5年上漲。尤其是1995年到1999年,GDP增長率連續4年下降,降幅達30％以上,股票市場卻連續4年上漲,漲幅達到110％。相反,2001年到2005年的4年間,GDP的增長率連續提高,股票市場卻連跌了4年。由此看來,股市對經濟的反應并不那么機械地對等。股市與公司利潤。我們做了兩個方面的統計,一個是上證指數與公司平均凈資產收益率：從1994年平均17.77％的凈資產收益率開始,到1998年9.17％,我國上市公司的凈資產收益率連續4年下降,降幅高達48.4％。而這4年的股票市場有兩個為強勢整理年份（1995年和1998年）,兩個為顯著上漲年份（1996年和1997年）,上證指數的年平均數4年間上升了78.76％。一個是指數與利潤增長率。為更準確地反應客觀狀況,我們統計了扣除新股貢獻后的上市公司可比利潤增長率。從1994年以來,上市公司可比利潤增長率有5年為負,分別是1995、1996、1998、2001、2005年。5年中有兩個上升年份（1996和2001年）,兩個強勢整理年份（1995和1998年）,真正的下跌年份只有2005年。這一結果依然叫人氣餒,號稱經濟晴雨表的股市竟然連公司利潤增減都無法提前反應。那么股票市場究竟反映什么？從統計數據看,股票市場反映了4點。首先,股市從總量趨勢上反映宏觀經濟。宏觀經濟總量的長期趨升推動股價指數的長期趨升。這種反映同樣也不是機械的,即宏觀經濟總量的上升并不一定會推動股市上漲,股市只是圍繞宏觀經濟總量在上下波動而已。這種波動不是無規則的：每當股價指數到達一個高點,股市就會由升轉跌；到達一個低點,就會由跌轉升。而促使這一轉折的因素很多,有時是公司利潤的增減,有時是經濟增長率的變化,有時是利率變動等。其次,股市從平均數上反映公司盈利水平。我們統計了1995年以來我國上市公司利潤的年平均增長率,得出一個數據：12.41％。然后我們以1995年的上證指數年平均數661點為起點,按12.41％的年均升幅算出各個年份的上證指數的理論值,最后再將實際的指數與之比較,顯示兩種趨勢高度重合,只是當市場樂觀時,指數就在它的理論值上方運行；當市場悲觀時,指數就在它理論值的下方運行。其三,股市與利率的關系比股市與宏觀經濟的關系更為密切。尤其是1994到2001年的7年間,以1年、3年、5年3種基準利率平均數計算的銀行存款基準利率從12.36％下降到2.61％,這可以完全解釋這7年的牛市歷程。2001年,由于股市估值已大幅度透支了利率下降效應,大盤開始調整。2002－2003年,伴隨利率小幅下降,股市進入相對平穩階段。2004－2005年,利率重續升勢,股市又跌一波。2006年,雖然平均基準利率由3.03提高到3.21,但其間上市公司的可比利潤出現53.61％的巨大升幅,推動股市大幅上漲。2007年,雖然平均基準利率提高到4.31,但上市公司可比利潤達到63.88％,推動股市以更大的幅度攀升。其四,股市與CPI的關系也比宏觀經濟緊密得多,而且股市也能在很大程度上提前反映CPI的變化。

總而言之,股市是這樣的市場：它以宏觀經濟總量為最主要的依托,以公司利潤的長期平均增長率為中軸線,并以一定的乖離率圍繞經濟總量和公司平均利潤增長率運行。其間的階段性漲跌則由4個因素決定：一是指數在GDP通道中所處的位置；二是市場的估值處于高位還是處于低位；三是CPI（公司利潤增減最主要的影響因素之一）的運行趨勢；四是與流動性以及社會資本平均收益率密切相關的利率政策。

目前,指數處于GDP通道的下軌,市場整體估值處于低位,利率進入下降周期,唯一不確定的只剩下CPI的走勢。在此背景下,大盤總體上仍會處在一個上漲有壓力,下跌有支撐,一驚一咋,忽冷忽熱的筑底階段。

行業周期對股價的影響

任何一個行業一般都有其存在的壽命周期,由于行業壽命周期的存在,使行業內各公司的股價深受行業發展階段的影響。行業壽命周期的階段有：(1）開創期。一個行業尚處于開創期,往往是技術革新時期,由于前景光明,吸引了多家公司進入該行業,投入到新技術新產品的創新和改造的潮流中。經過一段時間的競爭結果,一些公司的產品為市場消費者所接受,逐漸占領和控制了市場,而更多的公司則在競爭過程中遭到淘汰。因此,此行業在成長期,技術進步非常迅速,利潤極為可觀,風險也最大,因此,股價往往會出現大起大落的現象。(2）擴張期。這一時期,少數大公司已基本上控制了該行業,這幾家大公司經過創業階段的資本累積和技術上的不斷改進,已經取得了雄厚財力和較高的經濟效益,技術更新在平緩的發展。公司利潤的提高,主要取決于公司經濟規模的擴大而平穩增長,這一時期公司股價基本上是處于穩定上升的態勢。投資者如能在擴張期的適當價位人市,則其收益會隨著公司效益的增長而上升。(3)停滯期。由于市場開始趨向飽和,使行業的生產規模成長開始受阻,甚至于出現收縮和衰退,但這一時期該行業內部的各家公司并未放棄競爭,因而利潤出現了下降的趨勢。所以在停滯期,該行業的股票行情表現平淡或出現下跌,有些行業甚至因為產品過時而遭淘汰,投資者應在此時,不失時機地售出股票,并將其收益投向成長型的企業或公司。

股市中的生存法則

如果可以類比的話，我想可以把股市比作海洋，有自己獨立的生態系統：海洋里生活著鯨魚（社保、證金）、鯊魚（私募），還有沙丁魚、小丑魚、龍蝦（大、中、小散戶）。在這套生態系統雖然有大魚吃小魚的生態鏈，但并不見得龍蝦活不過鯨魚，也許先死掉的不是沙丁魚很有可能是鯊魚。別不信，你看這條沙丁魚是不是要比一條小鯊魚大呢？它又活過了多少鯊魚呢？

可能大家會說這個沙丁魚運氣太好而已。好吧，那我們就從好運氣聊起吧。作為普通投資者（就是散戶，我不喜歡這樣稱呼大家），怎么才能有這樣的好運氣呢？既不被鯨魚、鯊魚、大怪獸們吃掉，又能吃得又肥又壯呢？單單好運氣可以嗎？顯然不行，再好的運氣也有用完的時候。在我看來，真正能夠讓我們長期生存于市場的重要因素之一，莫過于良好的心態，有了良好的心態，人必進退有度，謀事有方，視漲跌為常物，看淡股市風云，雖身在市場必能心置之度外，知道何時該放手一搏，何時該歸隱山河。

良好心態之信心。信心我認為是良好心態的第一基礎，是支撐人類生存發展的根本，信心滿滿方能全力以赴，才有功德圓滿；如果凡事將信將疑，那行動必畏首畏尾，只能功敗垂成。股市投資也是如此，普通投資者一定要搞清楚自己緣何來到股市，如果只是因為資金沒有去處而來，那么國家政體稍有傳聞必惶惶不可終日，岌岌如喪家之犬，隨時開溜。我的意見是一定要樹立助推中國跨越發展、分享中國發展果實這樣的態度和信心。

作為四大文明僅存未斷代的華夏文明，僅僅通過30年的改革開放我們就已經能夠與世界老大分庭抗禮；作為56個民族大一統的中國，我們漂泊海外的子民，在法國、在意大利、在西班牙、在美國，沒有周六周日、不分日夜地勞作，以至于需要當事國政治干預我們的勤奮；我們有什么理由對中國的未來沒有信心呢？僅僅因為民心思改的政體？還是道德流氓歐美的欺凌？記住，打敗你的絕不是別人，只有你自己的放棄。“過去238年，沒有人靠押注自己的國家崩潰而獲得巨大成功的”，巴菲特之所以這么說，是因為他對他的祖國充滿了信心并從中獲得了巨大收益。另外，補充一句，如果中國沒有未來，我們這些普通投資者的錢放在什么地方都不會比股市好，一樣是廢紙一張。

良好心態之細心。細心是一個好習慣，不管你是男人還是女人，是老人還是小孩，細心的人總會能夠超前感受一切并得到應有的回報。1978年，鄧老爺子雄才大略拉開了中國改革開放的大幕，在大家還在爭論“究竟姓資還是姓社”的時候，一批先知先覺的不安定分子們放棄了穩定的公職甚至是處長局長的位置，投身到了改革開放的大潮，他們之中有柳傳志、王石、鐘玉；10月份“十三五”規劃順利出臺了，在公告通告中全面放開二胎得以落地，這個時候有投資者開始

“二胎概念”，但有細心的投資者早在年初就已經留意到了國家態度的轉變并著手投資相關個股。

良好心態之耐心。人的性格千奇百怪，各有不同，但不管你是急、是躁、是慢、是鈍，都要學會耐心處理問題。沒有耐心穿針引線，十之八九會被針扎手；沒有耐心講解問題，多半會被客戶投訴態度；沒有耐心陪孩子傻傻作樂，在孩子轉瞬即逝的美好童年必也會缺少你的身影。在投資上，耐心更加重要。沒有耐心閱讀上市公司年報，你怎么了解公司質地，敢不敢重倉持有個股？在持有個股期間，眼見別人家的標的騰云駕霧、連續上漲，在明知持有個股業務即將落地、業績即將兌現但股價沒有表現時，你失去耐心，另尋新歡，待回頭時鳳凰早已騰飛，只剩下悔恨。股市投資一路走來，無數戰友敬佩我的堅定持倉，也有無數的戰友笑我太過迂腐，但是多年來沒有戰友取笑過我的收益，這是耐心持有給我的回報，結果不說謊。

良好心態之不貪心。佛說五毒心是指貪、嗔、癡、慢、疑五種心，這五種心會使我們造作惡業，就像毒藥會妨礙我們修行，故稱為五毒。而貪位列五毒心之首。普通投資者參與股市投資的目的就是為了賺錢，這無可厚非，但貪心能否戒除，則決定了你能夠從市場全身而退。為此，投資者一定要建立自己的投資紀律，不管是依托估值建立投資體系，還是考量市場情緒組建量化模型，亦或者追逐市場熱點，只要投資達到了你止盈止損預期目標，一定收得了手，剎得住車，要見好就收，因為屬于你的你已經拿到，再多對你也只是錦上添花而已。萬萬不可被勝利沖昏頭腦，被亂花迷眼，進而貪念橫生，亂了方寸，最后落得竹籃打水——一場空。

不知不覺，居然啰唆了這么多，真是浪費了大家的時間，還請大家見諒。只是大家一定要明白一個道理，做基本面投資也好技術分析也罷，心態是一切一切的基礎，是最終決定成敗的關鍵因素。

感謝你的閱讀，

我學習更多炒股知識。

本文轉自:漲停明燈鄭老師