德林評基：純情理工男蔡嵩松，為什么炒不好股票

網紅頂流蔡嵩松又一次站上了輿論的風口，今年來蔡嵩松旗下的基金凈值大幅回撤，業績排名墊底，招來了一片罵聲。盡管過去兩個月大盤反彈了很多，截止發稿日，諾安成長混合基金今年的業績排名依然徘徊在同類倒數5%的范圍。去年至今最大回撤超過50%，而其它兩百億規模的頂流權益基金最大回撤都控制在40%以內。

為什么蔡經理的基金業績會如此糟糕呢？展開諾安成長混合的近三年的持倉表現細看，會發現這就是一只芯片ETF，三年里的十大重倉股都是芯片龍頭股。再結合蔡嵩松中科大芯片設計博士的個人背景就明白了，蔡經理的操盤風格就像一個標準的純情理工直男，炒股的方法就跟實驗室里搞研發的做法一樣，把資金重倉一個賽道領域悶頭苦干。

蔡嵩松是相當的純情，審美單一，鐘愛芯片領域，諾安成長混合基金8成倉位集中在芯片股，硬生生將一只權益基金帶成了一只芯片etf，三年來一直重倉圣邦股份、韋爾股份、北方華創、兆易創新等芯片龍頭股。無論是國家大基金減持，還是十大股東套現，蔡經理都雷打不動保持著芯片股的高倉位，勢要把芯片科研做到底。

純情的蔡經理看著也只懂跟芯片股談戀愛，目前對其它賽道還是hold不住，經常上演高位接盤戲碼，導致凈值回撤。在一季度一波精準高位接盤衛士通，看好一只股票，不管估值和買點拿著資金硬懟，就是給其它參與者送錢接盤，但作為200億頂流肯定不差錢。

50%的巨幅回撤比同期芯片etf 的回撤還要高，看起來蔡經理的倉位一直都是很滿的。做科研需要專注投入，操盤起來自然會顯得比較固執，不管市場熊市波動劇烈，依然拿著高倉位橫沖直撞。純情理工直男往往比較固執倔強，持之以恒的工匠精神帶來科技進步。

然而操盤基金不等于科研。縱觀其它兩百億規模以上的頂流基金經理，單調一個賽道的也只此蔡嵩松一人。無論是鐘愛白酒、價值股的張坤、劉彥春，還是偏向科技成長賽道的劉格崧、周蔚文，在3年的時間維度上都會進行大風格的調倉變化，更注重均衡的風險把控，也順應市場的景氣變化。這也才是駕馭百億資金的頂流經理該有的格局和視野。

本文轉自:德林社