這2個財務指標，真的可以用來篩選股票！

說到毛利率，好像每個人都知道貴州茅臺毛利率高。那么我們為什么要看毛利率？除了看毛利率，還有哪些指標是被我們遺漏的？

第二個問題：

有沒有哪些財務指標能幫我們避雷，避開那些可能會踩雷的企業？如果只選一個財務指標，你會選誰？

今天這篇文章小北會從實用性的角度出發，聊下對上面凈資產收益率和毛利率的一點看法。它們真的很實用。

一、用凈資產收益率排除企業

今天誠邁科技發布了一則公告，聲稱公司實際控制人、董事長被立案調查并實施了留置措施，換句話說，犯事被拘了。

很快就有股民評論：

待在里面的散戶怎么辦？可以索賠嗎？能人性化一點嗎？

這條評論讓人仿佛看到了理想主義的氣泡。

董事長被查跟股民索賠沒有必然聯系。想當年貴州茅臺的領導也犯過錯，但是這并不妨礙貴州茅臺依然是股王；想當年中電電機創董事長爬墻到競爭對手的廠區拍攝，公司利潤該跌還是跌。

因此，我們要關心的是公司本身質地如何。真正的好公司，就算管理層水平不高也不妨礙它們賺錢；對管理層依賴太大的企業，本身就有一定的投資風險。

于是，習慣性打開誠邁科技杜邦分析的數據。

數據表明該公司凈資產收益率的走勢并不穩定，最低的時候為3.73%，最高的時候為26.24%，并且公司凈利率的不穩定很大程度上帶來了ROE的不穩定。

因此，對于這樣的一家公司，僅從盈利能力指標看，我們就要做好承擔業績波動風險的準備了。投資這家公司也可能賺到錢，但是不省心。所以說凈資產收益率這個指標，可以幫我們起到篩掉復雜公司并降低分析難度的作用。

二、用毛利率篩選值得研究的公司

第一，毛利率反映了產品本身能不能賺錢。

根據計算公式：

毛利潤＝營業收入－營業成本

毛利潤是企業的營業收入扣除營業成本后得到的金額，但是研發費用、銷售費用等尚未從營業收入中扣除，所以說毛利率這個指標反映的是產品本身能不能賺錢，跟公司的管理水平沒有直接關系。

第二，一家公司凈利率的高低，首先取決于公司毛利率的高低。

營業收入扣除營業成本，得到的是毛利潤；毛利潤再扣除各種費用支出，最后得到的才是企業的凈利潤。

對一家成本費用支出為1000萬元的企業來說，公司毛利潤是1500萬元還是1100萬元，公司的處境就會截然不同。在毛利潤只有1100萬元的情況下，公司只能精打細算過日子，稍有不慎費用開支過大，公司的凈利潤就會出現虧損；但是當公司的毛利潤是1500萬元的時候，公司在費用開支上就不用那么拘謹，畢竟公司手頭比較闊綽，有1500萬元應對1000萬元的費用開支。

關于毛利率對凈利率的影響，最明顯的一個例子就是老鳳祥和貴州茅臺的對比。貴州茅臺的毛利率大于90%，老鳳祥的毛利率不到10%，這就決定了老鳳祥的費用控制要辛苦很多，不敢像貴州茅臺那樣出手闊綽，僅是避免虧損公司就要付出很多努力。

論語中有個詞，叫“君子務本”。想辦法把毛利潤做大，才是提高凈利率的根本和正道；想方設法減少各項費用開支，那都是小巧。畢竟凈利率的高低首先取決于毛利率的高低，而不是費用率的大小。

這也就意味著，對那些毛利率過低且毛利率走勢不穩定的企業，我們要好好思考到底要不要去研究它。

下圖是從“同花順iFinD”提取的各行業毛利率排名的數據，從中可以看出跟其他行業比較白酒行業的毛利率確實很高，此外醫美行業、飲料制造行業、醫療器械行業的毛利率也都大于50%。如果我們從這些行業里做篩選的話，是否更容易找到值得研究的公司？

三、盈利指標背后的其實是生意模式

拆解杜邦分析本身就是在分析這家公司的商業模式，這點原來小北讀財報的文章講過很多很多。實際上，毛利率反映的也是一家公司的商業模式，比如說，這家公司的商業模式好不好。

那些商業模式好、盈利能力穩定的企業，它們的毛利率不會大起大落。它們可能有著進入壁壘導致競爭對手不能跟它們競爭，比如品牌優勢、規模經濟等。因此我們使用毛利率來篩選研究標的，并不是就數字論數字，而是在篩選通過毛利率表現出來的好的生意模式。

關于老干媽有個說法叫做“上行無市場，下行無利潤”。它指的是老干媽占據了最有利的價格區域。如果競爭對手的售價高于老干媽，消費者就不會買；如果低于老干媽，企業就不賺錢。

雖然我不知道老干媽每年的毛利率是多少，但是我們可以猜到在這種情況下，老干媽的毛利率會比較穩定，因為它的售價穩定競爭對手沒法競爭；而老干媽能做到這一點的前提是，公司具有一定的規模經濟和成本優勢，這就是企業的競爭壁壘。

如果我們在看到其他財務指標的時候，也會想到它背后的商業模式，那也不算是白學了這么久的財務分析了。

本文轉自:小北讀財報