模擬芯片廠商微源股份科創板IPO背后：臺積電供應采購占比近半

《科創板日報》5月31日訊（記者 章銀海） 近日，模擬芯片廠商深圳市微源半導體股份有限公司（以下稱“微源股份”）向上交所遞交了科創板IPO申報材料，擬募資15.36億元。

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的是，隨著今年以來芯片價格及市場需求的下滑，微源股份業績高增的趨勢或難以持續。且公司主要生產成本為晶圓材料和封測，第一大供應商臺積電或將給微源股份帶來更多的不確定性。

戴興科和劉青華合計控制79.62%的表決權，為公司實際控制人，上市公司京東方A和溫氏股份間接持股。不過，《科創板日報》記者注意到，公司原董事、股東王述龍卻在啟動上市前離任。他不僅與京東方關聯密切，而且所持股份來自戴興科直接轉讓。

產品產銷率下滑明顯

微源股份是一家專注于高性能模擬芯片產品研發、設計和銷售的集成電路設計企業，營收主要來自電源管理芯片。公司從電源管理芯片起步，不斷延伸至相關細分領域，并將產品線拓展至信號鏈芯片。

其中，公司電源管理芯片主要包含電池管理芯片、PMU（電源管理單元）、電源轉換芯片和接口保護芯片等四大類細分領域。截至2021年末，上述細分產品線的總營收占比分別為30.4%、24.23%、23.02%、10.5%。

“豐富的產品池不僅能滿足客戶的多品類采購需求，也實現了公司產品間良好的協同效應。”微源股份相關人士向《科創板日報》記者表示，公司四大類電源管理芯片共十多個產品系列，產品型號超過1000款。

由于電源管理芯片和信號鏈芯片下游應用較廣、近年來市場需求旺盛，帶動公司進入發展快車道。近三年，微源股份兩大業務板塊同步增長，整體營收年均復合增速達69.67%，2021年歸母凈利潤首次突破億元關口。

與行業同類公司一樣，微源股份整體毛利率近年來亦處于上行趨勢，近三年分別為37.63%、41.22%、56.26%。公司方面向《科創板日報》記者解釋稱，主要系優化產品結構和漲價所致。“隨著P-Gamma、Level Shifter、快充協議芯片等高附加值產品銷售持續放量，信號鏈芯片對公司整體毛利的貢獻率將持續提高。”

一家中小券商分析師向《科創板日報》記者表示：“今年以來消費電子市場需求普遍下滑，芯片價格已有下降趨勢。疊加部分晶圓產能仍存在結構性短缺現象，芯片廠商業績高增和高毛利的趨勢恐難以持續。”

《科創板日報》記者注意到，微源股份細分產品線中，電池管理芯片、電源轉換芯片、接口保護芯片、信號鏈芯片的平均價格在2021年分別同比同比增長142.85%、23.98%、24.5%、58.35%，僅PMU同比下降1.84%。

產品銷量方面，PMU在2021年銷售1.9億顆，同比增長125.08%，與PMU產品營收增幅相當；電池管理芯片銷售4億顆，銷量卻同比下降27.03%。但從整體來看，微源股份電源管理芯片和信號鏈芯片產銷率2021年均有所下滑，分別下降11.71、26.53個百分點。

微源股份采用Fabless經營模式，晶圓材料和封測為主要成本，合計占95%左右，前五大供應商銷售占比約89%。其中，臺積電為公司主要晶圓制造商，2021年銷售額占比提升至47.1%。

除了需要承擔貿易摩擦風險，臺積電2021年以來多次提價亦抬升了公司生產成本。微源股份2021年采購的晶圓均價為2914元/片，同比增長7.2%。對于晶圓制造商的選擇問題，微源股份相關人員向《科創板日報》記者稱：“公司制定了嚴格的供應商管理制度，供應商需擁有較為充足的產能，并能根據公司要求做出及時配合和調整。”

部分核心骨干來自外部引進

微源股份此次IPO擬發行不低于4001萬股，募資15.36億元，分別用于電池管理及接口保護芯片研發和產業化項目、電源轉換芯片研發和產業化項目、顯示類PMIC及POWER SoC芯片研發和產業化項目、快充SoC及協議芯片研發和產業化項目和微源股份研發中心建設項目。

截至招股書披露日，戴興科、科創達合伙、劉青華分別持有微源股份46.02%、17.18%、6.42%居于前列。《科創板日報》記者進一步穿透股權，A股上市公司京東方A和溫氏股份參股的天津顯智鏈、溫潤成長壹號分別持有公司5.18%、0.79%股權。

其中，戴興科和劉青華為夫妻關系，夫婦二人通過直接及間接方式合計控制公司79.62%的表決權股份，為微源股份實控人。戴興科目前擔任公司董事長兼總經理，劉青華為總經辦主任。

《科創板日報》記者注意到，自2019年以來，微源股份在貨幣資金充足、資產負債率較低的情況下卻頻繁增資，增資的主體為科創達合伙和華創達投資等員工持股平臺。財務數據顯示，近三年微源股份貨幣資金不斷增長，每年現金及現金等價物均為凈增加，資產負債率從31.03%下降至10.66%。

此外，公司前董事王述龍在2021年11月卻離任。王述龍不僅直接持有公司0.05%股權，還持有天津顯智鏈的執行事務合伙人的出資份額。而王述龍入股的時間，恰好在2020年8月天津顯智鏈增資入股后的一個月，所持股權由實控人戴興科直接轉讓。

公司方面沒有過多關于王述龍入股及離任的解釋，僅表示王述龍因個人工作原因不再擔任公司董事職務。

技術方面，截至2021年末，微源股份擁有專利24項，研發人員77人，占員工總人數的50.66%。公司成立至今已有近十二年，但《科創板日報》記者注意到，部分高管和核心高管主要為近年內加盟。

例如，公司銷售總監柏長冰、財務總監兼董秘安飛均在2020年8月入職；副總經理兼研發總監賴哲人在2020年10月從德州儀器跳槽而來；副總經理兼設計經理劉傳軍2018年7月從諾帕矽姆入職公司。

對于部分核心骨干來源外部引進的問題，公司方面向《科創板日報》記者表示：“核心研發團隊及研發專家組是公司強有力的技術支撐，也是項目高成功率的重要保障。公司一直積極進行人才儲備，且核心技術均來源于自主研發，不存在糾紛或潛在糾紛。”

本文轉自:科創板日報