新股申購：西南工業氣體龍頭明日發行，值得申嗎？

01申購須知

①僑源股份（301286）

僑源股份（股票代碼：301286，申購代碼：301286）將于6月1日進行網上申購，發行總數為4001萬股，網上發行680萬股，發行價16.91元/股，發行市盈率39倍，申購上限0.65萬股，頂格申購需配市值6.5萬元。

02新股上市定位分析

①僑源股份（301286），公司專注于高純度氣體研發、生產、銷售和服務。經過在川渝地區和福建地區工業氣體市場的長期深耕，公司客戶所處行業覆蓋冶金、新能源、電子信息、新材料、軍工、醫療、半導體、化工、生物醫藥等多個領域，核心客戶包括三鋼閩光、通威股份、士蘭微等上市公司以及攀鋼集團、寶鋼德盛等國內知名企業。

業績表現：公司2019-2021年分別實現營業收入7.79億元、7.33億元、8.33億元，YOY依次為6.23%、-5.92%、13.56%，三年營業收入的年復合增速4.31%；實現歸母凈利潤2.6億元、2.34億元、1.81億元，YOY依次為14.73%、-10.68%、-22.86%，2022Q1公司實現營業收入1.89億元，同比增長2.47%；實現歸母凈利潤0.21億元，同比下降 59.14%。根據公司初步預測，預計2022H1公司凈利潤同比減少56.38%至29.11%。近三年業績有一定起伏，凈利潤出現連續滑坡現象。

要點分析：公司氣體產能與主要銷售區域集中在發展潛力較大的川渝地區和福建地區，未來區域內新興產業發展態勢良好，將有利推動公司未來經營業績的持續性增長。成渝經濟圈建設更是國家重點區域發展戰略，區域內新能源、半導體、電子信息等新興產業發展態勢良好，下游用氣需求持續增長。公司在成立之初即堅持以川渝為發展中心，目前，已成為我國西南地區最大的全液態空分氣體專業供應商。在四川地區，公司擁有西南地區最大的全液態空分氣體生產線，具備年產約44萬噸液氧、21萬噸液氮、1.5萬噸液氬的生產能力。

公司通過創新取得空分氣體領域關鍵的成本優勢，電單耗、生產成本相較同業公司皆處于較低水平。公司的主導產品是空分氣體，制取過程中的生產成本主要是電力成本，報告期間電力成本占比超過70%。通過對大型空分裝置的改造和提升，公司把握住生產制造中的關鍵成本，有效降低了產品電單耗和生產成本。以最主要的液氧產品為例，2018年至2020年，公司福州基地的單位生產成本較和遠氣體低約11%-15%、較久策氣體低約17%-24%；公司汶川基地和都江堰基地單位生產成本較和遠氣體低約44%-47%、較久策氣體低約53%-58%。

同業可比上市公司包括和遠氣體、金宏氣體、華特氣體、以及凱美特氣等。從可比公司情況來看，2021年度，公司收入8.32億低于同行業的平均收入規模為11.16億元，僑源股份毛利率39.2%，高于行業平均平均毛利率為32.82%，發行市盈率39倍低于行業平均動態市盈率為48.72X；相較而言，僑源氣體的收入規模處于行業的中位區間，毛利率處于同業的較高水平。

僑源股份，是我國主要的全液態空分氣體專業供應商，西南地區工業氣體龍頭企業。發行市盈率39倍，低于同業平均市盈率48.72倍，不過按照上半年凈利潤預測數據，情況不容樂觀，建議謹慎申購。

飛鯨投研長期跟蹤特色榜單：《成長50》：匯總各熱點行業具備成長潛力的股票。更多精彩，請持續

飛鯨投研。

飛鯨投研，這里有您最關心的投資報告！

來源：飛鯨投研

本文轉自:飛鯨投研