中美股市技術反彈要求較強 但外部風險尚未有效釋放

5月10日，上證指數漲1.06%報3035.84點，創業板指漲2.17% ，深證成指漲1.37%。美股三大股指漲跌不一，道指跌0.26%，標普500指數漲0.25%，納指漲0.98%。歐洲主要股指集體收漲，德國DAX指數漲1.15%，法國CAC40指數漲0.51%，英國富時100指數漲0.37%。

近期國際國內金融市場都放大了波動率，匯率、債券、股票、期貨等市場都出現了高波動，這給投資帶來了困難，許多網友紛紛詢問股市與匯率等趨勢問題，因此就各市場中的一些問題做一個梳理與討論。今天先就股市做一個技術性的探討，之后再就匯率與期貨市場加以討論。

一、美歐債券收益率回落

美歐債券收益率經過持續飆升之后，周線技術上已經嚴重超標，有較強的調整要求，因此近兩日以來美債收益率明顯回落，10年期美債收益率在上探3.2%的本輪最高點之后，回頭跌破了3%。目前美債收益率有周線級別的調整要求，短期上行壓力明顯增加。預計美歐債券收益率有所調整之后會維持一個中期的高位震蕩局面。

隨著美歐債券收益率與實際利率的走高，美歐債券市場融資的難度明顯加大，國債、企債與居民債等債務壓力都在增加，再加上美歐債券市場復雜的高杠桿的衍生體系，債券收益率的飆升給美歐的金融泡沫帶來了很大的壓力，導致市場波動率顯著放大。

而泡沫市容易產生資產荒，因此美債、美股與貴金屬等前期遭遇多殺局面，這導致國際投機資本主要在美元以及美國貨幣市場中尋求避險。隨著美債收益率的大漲，美債的吸引力有所回升，近日一些避險資金開始流向美債，債券收益率因此回落。

二、美股有反彈要求

美債收益率的回落，將減輕成長型投資的壓力，再加上納指周線技術上已經進入超跌區間，因此納指有反彈要求，納指尋求周線反彈的可能性較高。

但就中期而言，美股尚難以改變整體的下跌趨勢，震蕩反彈之后預計還有下跌空間。主要原因是美聯儲的緊貨幣政策與美國的金融泡沫之間形成了沖突，這使美國的通脹、金融泡沫與經濟增長之間的關系很難調和，再加上美國的對外政策變量較大與歐洲地緣風險的不確定性，因此美股正處于矛盾期，上行承壓。

三、A股中短期技術調整到位

就滬指而言，日線MACD明顯超跌，且周線指標也基本調整到位，技術反彈要求比較強烈，因此A股反彈的概率增大。

不論技術面、宏觀面，還是內部風控等因素目前都支持A股的反彈行情，但反彈與反轉這是兩個概念，個人的看法是暫不宜將A股看做反轉，底部有待進一步驗證。

之所以不對A股做出底部判斷，主要原因有如下幾點：1、全球正進入擠泡沫周期，新興市場投資風險加大；2、中美貨幣政策對沖導致利差收窄與倒掛，會遲滯國際投機資本流入；3、國內資本市場擴容過快；4、地方債與地產債壓力較大；5、貨幣政策受到大宗商品牛市制約；6、投資者信心有待恢復；7、機構洗籌周期不足。因此A股出現階段性底部概率偏高，但大周期底部還有待時間確認。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請注明作者及來源于百家號馨月說財經）

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