華夏興和是吳哥曾經持有的一只基金，在近一年的業績排行榜上，還是可以穩穩排進全行業里近萬只基金里的前20名，從業績來看確實是很不錯的。
而且，這只基金在今年以來的業績，雖然沒有保持繼續增長，但是也沒有回撤得很深，還是表現相對穩健的。
讓吳哥對這只基金印象最深刻的，其實有兩點：
1、這只基金的持有體驗相當不錯，也就是說從下半年以來一直在現在，這只基金都能給你心中有底的感覺，吳哥群里的小伙伴前一段說，很多持有的基金都虧損了，唯有這一只還保持盈利。
2、這只基金的節奏把握得相當好，雖然是一只混合基金，雖然沒有固定在某個行業上，但這只基金在過去相當長的時間里，還是可以看作是一只行業類基金。
比如當初吳哥是將其當成表現最佳的軍工基金購入的，但研究之后才發現，這只基金此前是重倉新能源的，而在四季度的時候，這只基金的風格又進行了漂移，即從軍工又往房地產方向轉了。
而吳哥也曾將之評為“變質”的基金，但沒成想，這只基金居然踏中了節奏，因為我們都知道，今年一季度，特別是進入三月份，房地產板塊開始表現了。
當一季報公布時，吳哥也發現，華夏興和已經完成了從軍工基金往房地產為主的混合行業類基金的轉變。
下面就一起來看看華夏興和在一季報中的一些具體細節吧！
一、華夏興和過往業績
一季度：-9.00%，業績比較基準-10.03%。
近一年：+46.90%；
近兩年：+158.62%；
今年來：-12.76%；
從近一年的業績和近兩年的業績來說，都是相當出眾的。今年來的業績雖然出現負增長，但相較于大盤行情來說，還是情有可原的，而且回撤也還相對較小。
二、華夏興和份額變化
一季報后最新基金規模為53.07億，相比去年底的42.16億，增加了25.87%，考慮到凈值的縮水，其實份額是增加了。
從統計上看，一季度內，份額比去年底的9.01億，凈增加3.45億。由此可以看出，大家對于這只基金還是比較認可的。而從去年年報和一季報中，李彥也提到，增倉主力來自于機構。
一只基金受到機構的青睞，本身就是穩健的代名詞。
三、華夏興和持倉結構
1、基金持倉占比：股票82.18%，債券3.23%，現金14.70%，相比去年四季度末的數據分別是94.00%，0，6.80%，由此可見，在今年一季度，李彥顯然注意到了大盤風險，將股票占比調降，增加了債券筆現金的比例，且股票調降的幅度還是超過了10%，算是比較顯著的了。
2、重倉股占比：一季度末，重倉股占比48.04%，相比去年四季度末的數據是59.83%，持倉的集中度有明顯下降。
3、重倉股換手：十大重倉更換了6只，還算是比較顯著地在調倉的節奏中。
4、重倉股行業分布：主要分布在房地產、軍工、家電、建材等行業。而家電、建材其實都是與房地產相關的產業鏈條。
四、基金的特色數據
這里面還是比較令人
的是最大回撤，目前仍控制在20%以內，在今年的行情下，還是表現相對不錯的。
當然，我們從持倉的變化，也可以看出，李彥是有針對性的進行了一些調整，比如降低了股票占比，降低了十大重倉股的集中度等等，這些也是在控制回撤方面所做的努力！
要知道這樣的回撤率，對于華夏興和這樣行業風格比較濃重的基金來說，還是非常不錯的！
五、華夏興和的調倉節奏
如果我們把前幾個季度的十大重倉都并排放在一起的話：
我們可以清晰地看出，李彥的調倉軌跡，在去年一季報的時候，重倉方向是新能源，二季報的時候，已經更換成了軍工，在三季報繼續延續軍工的風格，但在去年四季度的時候，已經開始了向房地產的轉換。
如果你有
李彥的投資理念，就會知道，這就是他所推崇的政治經濟學框架，我們一起來了解一下。
李彥自己曾談到，他采用基于政治經濟學的跨周期行業比較框架。框架分析的核心，是中觀行業層面。他基于政治經濟學的跟蹤研究，很重要的內容就是每天學習官媒，包括新聞聯播、人民日報、部委網站等。在這一過程中，李彥逐步積累起國家正向引導的細分行業，形成基礎投資行業池。
在李彥的投資框架中有兩個關鍵點，一個是跨周期，一個是行業比較。他把周期分為小周期3-5年、中周期10-15年、長周期50年，并聚焦成長(周期)行業，力爭抓住小周期里面正弦波向上的2-3年重倉投資。通過這種基于政治經濟學的跨周期行業比較方法，李彥總能發現那些“冷門”的機會左側出擊。
早在2021年2季度，他就開始重倉買入當時正在回調階段的軍工航天板塊。在華夏興和2021年2季報中可見，該產品十大重倉股均為該板塊龍頭個股。進一步比對2021年1季報可發現，十大重倉股竟無一相同。果斷堅決的換倉，透露出李彥的強大信心，也為李彥贏得了業內“行業狙擊手”的美譽。
從4季報中，投資者會發現，李彥又一次重倉了不被當時市場認可的行業——房地產及其相關的家電板塊。李彥的論斷是，地產龍頭公司3~5倍的PE估值水平已經充分隱含了當前整個市場對于房地產行業最悲觀的預期，而在經歷供給側改革后，整個市場的競爭格局在過去2~3年出清之后會迎來明顯的優化。地產產業鏈恢復正常化、恢復公有事業屬性，滿足百姓基本需求的過程中，在2022年有非常重大的投資機會。
顯然，在2022年的一季度，這種理念繼續延續。而房地產的真正有所表現，也正是在三月份到四月份的時間窗口，預計李彥將會繼續專注于房地產相關產業鏈條。
六、基金經理在一季報中的話
一季度市場出現明顯回調,上證綜指下跌10.65%,深證成指下跌18.44%,創業板指下跌19.96%。板塊方面,煤炭、房地產、建筑漲幅前三;電子、國防軍工、汽車跌幅靠前。本基金在一季度繼續重倉房地產產業鏈,取得了明顯的超額收益。機構投資者持有本基金的比例持續提升。基于政治經濟學的行業比較框架,基金經理以年度為單位重倉基本面最強勁的1-3個方向。站在當前時點,我們將繼續以房地產產業鏈為基本盤,同時逐步尋找網絡安全、軍工、新能源、疫后出行等長期深度研究跟蹤、有深入理解的、能力圈范圍內的行業的投資機會。
從這一段話，我們就可以知道，李彥的思路，其實是非常清晰的，而其跟蹤的幾個大行業，邏輯也很清楚。
同時李彥也點明，未來仍將會以房地產產業鏈為基本盤，同時結合其能力圈，選取其長期跟蹤的幾個行業，通過比較優勢來進行組合。
不得不說，隨著穩經濟的深入，房地產行業將有可能會在現有的基礎上繼續得到發展！那么李彥的華夏興和混合，未來還仍可期待！
小伙伴們，你們對李彥的華夏興和混合的表現是否滿意，可以一起在評論區里交流！
本文轉自:吳基指談
jay